登海种业主推产品登海605长势良好，品种性能得到验证，公司科研创新能力和核心竞争力不断提升，四季度公司业绩将恢复增长。日信证券给予“强烈推荐”评级。

　　日信证券9月29日研究报告指出，登海种业主推产品登海605长势很好，较相邻地块的其他品种优势明显，如果收割前没有特别反常的异端气候出现，有望取得好收成。根据随机抽样农户田块的玉米棒子，依据每个玉米棒子的玉米字粒数、每千粒玉米的重量以及每亩地播种的玉米株数，初步测算登海605亩产将超1400斤/亩。从登海605的大田实际表现来看，可以打消各界对该品种的怀疑。随着玉米收割期的开始，理性的农户会比较不同品质的玉米品种，做出自己的合理选择，从与农户的交谈中也发现，他们比较认可登海605。

　　科研创新能力和核心竞争力不断提升，公司被认定为中国种业骨干企业，以董事长李登海为首的科研团队在超级玉米的研发方面处于领先地位，多个品种通过国家和省级农作物品种审定，先后申请植物新品种权116 项，获得品种权84项，申请专利17项，获得专利10项，发明专利3项。

　　公司的核心竞争力主要为种子科研、生产加工和仓储资产，其技术水平在中国处于领先地位。公司不断加大科研投入，增强科研创新能力，积极争取科研项目，加强中国与国外的学术交流与合作，完善生产加工工艺，提高种子生产质量，确保种子质量达标。

　　日信证券认为，在中国耕地资源增长有限，农村劳动力走出农村奔向城镇打工的大背景下，中国粮食安全将主要依靠土地替代型的化肥、种子等生物化学类的投入来保障，而其中首推优良种子。特别是需求不断增加的玉米，其优良种子将发挥重要作用。

　　农户对新品种信心重拾，四季度公司业绩将恢复增长。登海种业中报业绩下降 16.9%，并预告三季报下降 20-50%,主要是登海种业的收入、利润在经历了前几个销售年度的高增长之后，随着基数的增大，逐步进入平稳增长阶段。

　　根据种业的销售特点，一般是当年的第四季度到来年的第二季度为销售旺季，这造成与会计结算年度存在差异，从而导致业绩的波动较大。特别是今年年初由于公司种子加工环节的包衣工艺的原因，造成登海 605 的一个批次产品不合格，从而使公司的整个产品销售受到不利影响，并产生了库存。从调研了解到目前该产品出芽率等生长指标的大田表现良好，得到了农户的认可，将有利于新品种及库存的推广销售。随着11/12 销售年度的提前开始，第四季度的销售情况会明显好转。

　　从公司财务报表分析，可以看出资产质量优良。从公司公布的2011年中报可以看出，截至2011年6月30日资产总额18.02亿元，其中货币资金10.99亿元，占公司资产总额的60.99%，在当前国家实施货币紧缩的宏观经济形式下，资金充裕利于公司的扩张经营。

　　公司的应收账款1001.72万元，而营业收入40447.98万元，应收账款周转率达到52.14，说明公司产品销售款的回收较快，从公司了解到，公司产品主要通过先收预收款的方式来销售，从销售情况可以推断出公司的产品得到了市场的认可。

　　公司的固定资产36033.46万元，在建工程3655.59 万元，两者共占资产总额的22.03%，主要是公司用于研发和产品加工的房屋建筑物以及加工设备，没有闲置的固定资产和存在减值的固定资产。

　　从公司主要的几项主要资产来看，公司拥有优质资产，这将有利公司的加速发展和提高公司的盈利能力。有了优质的资产加上公司在玉米种子领域的科研能力以及公司不断改善提高的销售水平，在国家扶持政策的环境下，公司未来成长空间将会打开。

　　盈利预测：考虑到公司的行业龙头地位、资产质量、研发能力以及国家政策对种业的政策扶持，根据日新证券的盈利预测，2011年、2012年预测基本每股收益为0.69元和0.94元。