受春节长假、局部重点行业利润下降等要素影响，往年前两个月规模以上工业企业利润增速同比大幅下降，跌幅创下近十年新低。但不及预期的数据面前有一些积极要素不应无视。

首先要看一下数据真的这么好看吗？国度统计局27日发布的工业企业财务数据显示，1至2月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降14%。但剔除春节要素，规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。

国度统计局工业司初级统计师朱虹剖析称，局部重点行业利润下降与春节假期要素是影响工业利润下降的次要缘由。

“与上年1至2月份相比，往年春节假期要素对工业企业消费运营影响周期更长，客观上给企业消费运营带来影响。此外，工业消费、销售增速略有放缓，也一定水平影响企业利润增长。”他说。

在多位剖析人士看来，目前利润增速曾经见底。招商证券首席微观剖析师谢亚轩以为，随着PPI增速于2月份阶段性企稳，工业品通缩压力缓解，估计二季度规模以上工业企业盈利将会企稳。

从行业来看，消费品制造业、次要配备制造行业利润坚持较快增长，这是一大积极信号。

数据显示，1至2月份，规模以上消费品制造业利润同比增长5.8%，其中酒饮料和精制茶制造业利润同比增长23.3%，烟草制品业增长18.2%，食品制造业增长11.2%。同期，规模以上次要配备制造行业中，公用设备制造业利润同比增长14%，电气机械和器材制造业增长10.9%。

谢亚轩表示，上述行业次要集中在工程机械、烟酒食品、轻工制造等范畴，这标明中下游 行业仍在延续去年以来的复苏态势。

海通证券微观研讨团队也指出，在工业品购进价钱回落、大规模减税政策逐渐落地的背景下，中游配备加工类行业盈利无望减速筑底，成为全体工业企业利润的次要支撑。

另一个积极信号来自于负债率的继续下降。据统计局数据，2月末，规模以上工业企业资产负债率为56.9%，同比降低0.2个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58.6%，同比降低1个百分点，国有企业去杠杆成效分明。

值得留意的是，私营企业资产负债率从2017年的51.6%升至2018年的56.4%，往年2月末进一步升至58.2%。

这并不是一件好事。谢亚轩剖析说：“私营企业继2018年之后持续逆周期加杠杆，表现了后期出清水平较高、减税降费政策等方面的作用，这也是官方投资增速波动的信号之一。”

近期国务院及相关部委出台了一系列为企业减负的措施，明白了增值税减税配套措施和降低社保费率的详细配套措施。

在光大证券首席微观剖析师张文朗看来，各项减税政策会对企业的盈利有所支撑，估计短期内工业利润阶段性改善的概率较大，但全年工业利润增长会弱于2018年。

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