一、回顾今年行情

　　2014年3月28日，国家正式调整棉花抛储政策，下调竞卖价格,成为国内棉市行情的分水岭，棉花价格就此开始断崖式下跌。此后在一系列改革预期、供需矛盾及外棉价格下跌影响下，国内棉花价格继续走低至年底。

　　供给方面，由于棉花种植面积减少，2014/15年我国棉花产量继续降低。2014年全国棉花产量为650.4万吨，同比下降7.11%。需求方面，纺织行业景气度不高，纺织企业对棉花需求下降;由于投放的棉花品质整体不高，不能完全满足纺织用棉的需求;此外，国内棉价远远高于国外也是需求不高的关键性因素。

　　二、分析棉市局势：

　　据USDA 2014年12月全球棉花供需预测报告，2014/15年全球棉花产量达2590.5万吨，较2013/14年减少13.7万吨;消费量为2451.6万吨，较上一年度减少27.2万吨，全球棉花将延续供给过剩局面。

　　据中国棉花协会最新调查，2014年预计棉花产量为650.4万吨，同比下降7.11%。其中新疆棉花产量443.6万吨，同比增长3.63%，占全国产量的68%;内地棉区黄河流域和长江流域分别同比下降了25.8%和23.2%。全国棉花产量下降已成定局，此数据与USDA趋同。

　　进口方面，据海关统计数据，2014年前11个月共进口217.65万吨，同比下降38.5%。2014/15年度前3个月共进口29.7万吨，同比下降42.4%。美国农业部预计2014/15年度我国棉花进口量仅为152.4万吨，大幅萎缩。

　　库存方面，目前国家手里积攒了庞大的棉花库存，有1200万吨之多，占全球棉花库存的近三分之二，且远大于国内一年棉花的消费量。工业库存方面，2014年棉花价格持续下跌，棉企纺企规避风险维持低库存。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约55.6万吨，同比减少22.9%。对于棉纺企业来说，在国际竞争上还是处于不利的位置。只有当国际国内棉花价格接近于合理水平时，中国的棉纺才是最具有国际竞争力的时候。就政策本身而言，利于缩小中外棉花价差。

　　受国家棉花政策改革影响，内地棉农利益受损，植棉意向降低，2015年度全国植棉意向面积下降14.5%。国家棉花市场监测系统2014年11月下旬全国范围棉花种植意向调查显示，2015年度全国植棉意向面积5408.9万亩，同比减少915.1万亩，降幅14.5%。其中黄河流域植棉意向面积为1143.3万亩，同比下降28.5%，山东省、河北省、天津市意向植棉面积同比降幅在30%上下。长江中下游棉区植棉意向面积1024.1万亩，同比下降19.1%，湖北、湖南降幅较大。西北内陆地区植棉意向面积同比下降6.0%，其中新疆下降5.5%。

　　国家实施收储政策带来的结果是国内外棉价价差越来越大，用棉企业用着世界上最贵的棉花，棉农的种植效益没有提到相应的提高，价格的持续扭曲，最终这项政策寿寝正终，棉价重新回归市场化。国家有大量棉花库存，抛储将成为国家调节市场的重要手段。可以预期，在国内棉花价格弱势的情况下，国家或不会抛储打压市场。但庞大的库存将始终给棉市价格持续的压力，使得棉价难有有力的上涨出现。

　　三、展望明年走势：

　　展望未来，2014/15年全国棉花供给充裕、需求稳定，库存高企，棉花价格整体将偏弱运行。在棉花价格调整至成本价附近后，或以此为支撑震荡为主，预计15年难有趋势性大行情。

　　随着国内新棉收购工作进入后期，新棉成本价格基本确定，部分企业采购积极性有所提升。随着元旦、春节等假期临近，部分企业会增加原料库存以备生产，至14年12月全国纺企库存整体维持低位，有补库需求。

　　进口棉方面中长期来看，国内棉花供求结构性矛盾将在较长一段时间持续存在，若滑准税配额限制力度较大，国内高等级棉花价格或将迅速上升，40%全额关税进口棉花的企业也将增多。