泛文娱行业有着怎样的生长途径，不同的开展阶段辨别有着怎样的投资逻辑，CP公司 战争 台在各自的赛道上又该如何调整战略规划，等等。面对这些成绩，三千资本 合伙人 黄璜给出了本人的见地，并分享出三千资本在游戏、影视、动漫等各范畴的投资经历和行业察看。

黄璜以为，广告、电商、游戏是互联网流量的三大次要变现方式。因此，他在泛文娱范畴的投资是从游戏开端的。三千资本往年年终便在游戏范畴开端了资本规划，投资了游戏范畴中的迷城物语、初音将来、轩辕剑、枪火战神等多款拥有二次元属性的产品。

在完成了游戏范畴的根底规划后，便开端对下游的IP源头优质资产停止拓展。纵观一切的下游业态，动漫绝对其他下游业态估值绝对合理，从近年来增长趋向看潜力较大。故而三千资本对这个范畴非常注重。并方案将来在动漫范畴参股多家企业，与头部平台及制造公司立项多部梦想、竞技体育、女性向题材的动漫项目。

　　 动画行业面临产品同质化成绩

黄璜作为一个资深动画党，不只酷爱国漫，从上世纪八九十年代到如今的经典日漫作品也可以信手拈来。近两三年的行业开展让他非常兴奋，但同时他也以为像其它产业阅历过的一样，这种疾速开展，除了将带来一波行业昌盛以外，也将在一段时期内随同着一些阵痛，比方自觉扩张带来的产能产品同质化，将直接招致将来的“供应侧变革”。

所谓的供应侧变革就是行业扩张较快时，供应端的产能建立未能跟上需求的晋级。关于这个景象，黄璜以为可以做如下示例，“以钢铁行业打个比如，假定以后时点市场上一边是10亿吨钢铁需求，另一边是钢铁企业10亿吨的产能，供需很均衡，第二年市场上需求20亿吨钢材，不过由于需求晋级，这20亿吨钢材由原来的普通钢材变成了特种钢材，但供应端第二年未能及时晋级，扩建的产能依然是普钢产能，这就形成了市场需求无法满足，供应侧还有20亿吨产能过剩，而且假如钢铁企业自觉持续扩大产能，形成的糜费会更大，这时分钢铁企业需求的是及时理解市场淘汰一局部原有的产能，晋级新的产能”。

异样关于动画范畴来说，黄璜以为绝对于需求端对题材、人设、文明价值观等元素的多元化诉求，在供应端也呈现了同质化的苗头，多部动画产品相似的题材作风招致本钱投入、技术和特效成了比拼的重点。

在面临供应侧变革下，产品晋级便成了独一解。近几年的真人影视剧曾经有所晋级，与此前几年抗战剧、宫廷剧、婆媳剧扎堆不同，如今古装、古代、玄幻、悬疑、侦探、反腐等，各类题材的供应都逐步跟上了。而动画作品目前的开展还较为滞后，观众用户需求的是多样化的精品，但是中国动画行业在非低幼类范畴的开展工夫真实太短，还停留在复杂复制他人成功形式的阶段，但是业界很快就会发现这样不行。

所以，产能一定要完成差别化。黄璜打了一个比如，“过来有个段子说假如一个犹太人在一条街开了一个加油站，十分挣钱，加油站的旁边就会开饭店，开旅馆。而假如一个中国人在一条街上开了一家挣钱的加油站，旁边会一下冒出十家加油站，的确大家通常容易以为走他人成功走过的途径是最容易的，接上去要拼的就是本钱和效率。显然，这样的打法不利于整个行业开展，集体成功的概率也未必高，有些短视。”

除了题材类型的差别化，还有制造本钱的差别化，黄璜以为，动画与影视作品一样，也会呈现超级剧。影视行业对超级剧规范的定义是“超级IP+著名/流量演员+电影级制造”，理想中三者有一二就有能够成为超级，比方《择天记》的超级IP+流量演员、以及《琅琊榜》的电影级制造。

与影视类似，动画超级剧的规范可以定义为“超级IP+导演及团队+电影级制造”。而持久以来动画行业人才面临着严重的缺口，当下的国际动画，不只导演奇缺，优秀的编剧、制片人也十分“紧俏”，半路出家则少之又少，不少公司的中心团队都是半路出家。

　　 动画的开展应深层探究，不纠结于外表化

关于我国动画的开展，就3D动画来说，国际的3D动画公司根本都步伐分歧地选择了走仿真道路，但越到前面越能够呈现的一个成绩是，同一个IP，真人影视剧比3D动画更受欢送，不光是影视剧的市场根底更大，还有作品形状方面的缘由。

黄璜以为，“一部好作品中每个演员的纤细表情、眼睛的眨动都是有戏的，3D要想完成这些，一是难度大，二是本钱会很高，到最初发现还不如拍真人剧，或许像《捉妖记》那样真人+特效”。

而且，不光是扎堆做仿真动画，“人设差别也不大，比方，男配角都是抽象完满、很帅、又有点痞、时不时说点风凉话，每翻开一部作品都是这样的配角脸，像影视剧外面的‘小鲜肉’，演技不行，颜值大家都一样也没什么优势。”。

这些景象通通障碍了国际3D动画的开展，而作为老里手的美国，近年来成功的作品诸如《小黄人》系列、《怪兽电力公司》、《疯狂原始人》等作品的人类角色皆为卡通化人物而非仿真人物。对此，黄璜以为：“由于假如给观众提供仿真的人类角色，观众脑海中第一反响会不盲目地与真人做比照，这对3D作品的要求会变得十分高，但假如是虚拟的卡通化角色，用3D技术展示出来，没有理想生活对象物的约束就不会有违和感。在题材上，不光是低幼类，合家欢和成人作品也很合适”。

所以谈到3D动画将来的开展时机，黄璜以为“作品还是很有受众的，希望前面，大家会追求精品化和多元化，能在讲清楚故事的同时去做一些更深层次的探究，做不止纠结于外表化的产品”。

此外，黄璜以为，国产仿真3D动画也是无机会的，“拿若森做例子，若森经过3D番剧的积聚曾经成功地由制造公司向IP公司转型，先由高效低本钱的3D制造孵化出IP，然后停止游戏电影网剧等多元化的产品衍生和商业变现，比方若森旗下不良人和侠岚两个IP的影视作品很快就会与观众见面。”

由此还可以得出结论，将精品品牌化是一切内容产业迫切需求做的。而内容除了用心沉淀、打耐久战之外，别无他法。

　　 行业开展的“四段论”

　　任 何一 个行业都会阅历从萌芽到陡峭的开展之路，两头会跌宕崎岖，有野蛮生长，也有严酷洗牌。

那么，外行业开展的不同阶段下，如何停止投资选择呢？黄璜以为，一个行业会经过四个开展阶段，投资方在不同阶段关于公司的追求是不同的。

　　第一个阶段是野蛮生长的萌芽开展期，市场原来是空白的，供严重小于求，这个阶段行业中处处都是 潜力股 ，无论是平台还是CP，资本都追着投，由于需求端的蛋糕不停地变大，每团体都能分得一杯羹。

由于这个阶段市场集中度低，合适广撒网投赛道，投资机构会优先投平台，由于普通行业进程中渠道最接近用户，一开端都是先演化到“渠道为王”的阶段，“比方说批发，市场经济刚开端的时分普通就是百货商店或许你家门口小卖部卖什么牌子的商品，你就买什么”。

第二个阶段是到一定水平当前需求端的红利下降，增长速度将放缓。比方整个市场原来每年有20%的增长，由于受众想看非低幼类动画，而市场供给十分小，那么一切非低幼产品都有少量粉丝，这时分市场体量是以产品供应主导，供应端有20%的增长，市场体量就增长20%，但等供给量到了一定水平，市场体量就变成以需求端主导，用户的增长将决议动画市场体量的增长，增长速度能够一下就会变成每年只要5%。

这时假如行业中企业数量依然不停增长就会呈现洗牌，一些会消逝，剩下的公司会开端分层。拿内容方来说，留上去的第一类公司是头部公司，所谓头部公司就是在前一个阶段就有不错的原创IP积聚，有一定的利润或许有不错的现金流；第二类是产能公司，为头部公司接外包的产能公司；第三类是异军突起的创新型公司，走小而美道路，比方网剧赛道，知名的有华策、欢瑞、唐人，忽然出来一个五元文明，拍出了《白夜追凶》。

在阅历洗牌之后，内容提供方凸显，平台的渠道优势绝对第一个阶段有所弱化，“用户就是要看《白夜追凶》，管它是在哪个平台播呢”，所以此时，做出品牌、构成口碑的内容方是用户最情愿买单的，拿游戏来说，就比方“暴雪出品，必属精品”，用户会自动选择内容品牌，而不那么关注内容属于哪个平台。所以，在这个阶段投资机构会次要关注头部的内容方和创新型公司，在详细的投资组合上，黄璜表示三千资本会将70%~80%的资金投头部，20%~30%的资金投晚期的创新型公司，既保证本人的收益率，又能有一定的风险报答。

到第三个阶段，行业洗牌完成，资本进入会比拟慎重，即便投也会给更为合理的估值。而之前在各自赛道跑得快的公司，则陆续开端上市，开端资本化运作。

第四个阶段就是寡头时期，大公司陆续把小公司吞并，80%的市场被20%的公司所占有。这个时分，“投资人会投一些创新型公司，由于可以卖，这个阶段就不能太指望还能IPO加入了”。

所以，黄璜以为，投资标所外行业所处的开展阶段，是投资哪家公司的根底条件。

就目前国际的开展状况来说，黄璜以为文娱行业如今正迎来一个5-10年的黄金周期，以2014年我国人均GDP到达7000美元为终点。依据美国和日本的经历，从人均GDP到达7000美元开端算起，会有15到20年的黄金周期，这个黄金开展阶段的“抗周期”属性分明，即便在经济下行期也能普遍坚持正增长，但由于我国行业开展时随同着挪动互联网技术高度浸透这个减速器，能够周期会延长到5-10年集中迸发，中国文明产业年产值将来5-10年无望打破万亿美元，二次元产业相关产值会翻一倍。

行业开展概括明晰之后，详细到投资标的的调查，黄璜表示次要还是在于企业的生长潜力，毕竟在投资时给一个合理估值后，投资人要靠企业的开展取得财务收益，他普通会重点权衡三个方面。

“首先看财务，财务是一个公司的门面，看三张表，调查它的支出利润、现金流、待摊资本等目标数据；其次，假如这家公司财务情况不是特别理想的话，再去看产品，比方动画，看后期人设、剧本、制造以及市场反应；第三，假如这家公司产品的完成度也比拟低，那就看团队，比方团队人员配置是不是合理、每个环节的人程度究竟怎样，此外看灵魂领军人物的格式、才能、执行力、管理才能、抗压才能、人品等。”

　　 行业开展到“站队”阶段了吗？

　　依照黄璜的行业开展“四段论”，目前我国二次元行业依然处于疾速开展的萌芽期，但不时收割和投资产能的大公司也曾经开端呈现，那么，二次元行业到了开端“站队”的阶段了吗？面对这个成绩，黄璜笑着再次打了一个比如：“ 雷佳 音演过一个电影叫《黄金大劫案》，外面有个镜头比拟抽象，电影里他被抢劫到只剩底裤，然后他人问他是不是被打劫了，他说：‘这还不够分明吗？’”。

但是，从投资人角度，黄璜以为“站队思绪”还是带有一定的热战思想，把行业开展看成了零和游戏，而最好的状况是大家一同把蛋糕做大。“从平台的影视内容来看，如今远远没有到零和博弈的阶段，观剧的人数还在下跌，平台之间也还没有相互之间严重设防，大家还有不少协作，正在渐渐将影视行业推向更火爆的境界。而且，国际的影视剧质量程度在不时提升，人才也在渐渐生长和积聚。”

黄璜表示，作为资方，除了给投资的团队资金支持之外，他还会尝试做资源整合。尤其外行业开展绝对晚期的阶段，由于开展速度的不均等和开展起始点工夫不同，往往是一个环节开展较快，其他环节还没跟上，这时分关于不同细分赛道的头部公司来说，短期内疾速树立起信任从而停止深度协作还是有难度的。

“我们如今投的公司根本都算是每个细分范畴的头部公司，不论是游戏，还是内容制造。投完之后，我们要做的就是尽量树立一个闭环，让头部公司和头部公司经过三千资本互相之间愈加信任，愈加迟滞地展开协作，从而让彼此的收益最大化。”黄璜希望，作为投资人，三千资天性作为一个载体，把这些头部公司串联起来，共同分享文明产业的黄金时代。