你能想象吗？

去年营业支出3414万，盈余2484万的龙狮篮球，估值居然高达26亿！更重要的是，当下运营CBA俱乐部依然是一桩绰绰有余的赔本生意。

即便如此，去年11月，吴老板还是预备真金白银向龙狮篮球投资1.25亿元。

在越来越多资本进入体育行业的明天，篮球俱乐部终究是个什么生意？26亿的估值终究意味着什么？

　　 估值26.25亿的龙狮篮球，却是个赔本生意

2017年11月14日，挂牌缺乏两个月的龙狮篮球抛出一份股票发行方案，宣布以25元/股的价钱，向广州尚东资产管理无限公司发行500万股，募资1.25亿。

广州尚东资产管理无限公司的董事长为吴序典，股东为广东尚东投资控股集团无限公司，为广东本地的一家房地产公司。融资完成后，龙狮篮球的估值将高达26.25亿。

26.25亿是什么概念？要晓得，2010年，龙狮篮球前身陕西男篮被收买时，价钱仅为8000万元。也就是说，7年工夫，估值增长3181%。

挂牌时，龙狮篮球实控人钟乃雄曾对媒体表示，CBA最顶级的球队的估值曾经可以比肩NBA市值最低的鹈鹕队（7.5亿美元），CBA球队在将来很无机会赶超NBA球队的均匀市值（16.5亿美元）。按这增长速度，龙狮篮球似乎离目的不远了。

估值迸发性增长，龙狮篮球业绩却是平平。作为第一家挂牌新三板的CBA联赛俱乐部，2015年和2016年龙狮篮球营业支出辨别仅为3414.07万元和2242.55万元，盈余2484.18和2618.3万元。

如此夸大的反差，读懂君不由猎奇，篮球俱乐部终究是个什么生意？

其实，CBA俱乐部的盈利方式绝对比拟复杂，支出无非是球队冠名、联赛分红和门票支出。

龙狮篮球营收构成

　　过来5年，依据篮协与 盈方体育 传媒（中国）无限公司签署的CBA商务开发合同，保底分红为每年最少3.36亿，均匀每个赛季分配给每家俱乐部的分红为1000万元人民币多，这就是联赛分红。

球队冠名费方面，各家差距不大，普通每年也都有一千多万元的支出。

门票支出则与球队成果和所处城市有关，不同球队间差距十分分明。像佛山（广州龙狮原名）这样难以打进季后赛的球队，赛季的门票支出有时只要100多万。但即便在上海，过来的绝大少数赛季，票房都无法到达千万元的量级。

更重要的是，这些支出相加却远远不能掩盖球队人员的工资本钱。

龙狮篮球营业本钱构成

除去球队管理人员，龙狮一二三线球队共36人，这样算上去，龙狮球员的均匀年薪接近100万！

　　当然，盈余的又何止龙狮。即便是姚老板的上海男篮，成果好的赛季，商业支出大约在4000万级别，并处于常年盈余的形态。运营上海男篮8年， 姚明 的盈余规模超越1亿元。

说白了，当下运营CBA俱乐部依然是一桩绰绰有余的赔本生意。既然是赔本生意，龙狮篮球的26.25亿元估值终究是怎样来的？ 

读懂君仔细找了下，假如要给CBA找一个对标的话，异样是篮球联赛的NBA或许有一定自创意义。

图片来源：龙狮地下转让阐明书

投资上海男篮的光大体育基金总裁范南曾表示，依照国际常规，球队的估值不能用PE来权衡，更多地应该用PS，会参照NBA球队估值打折。

　　从龙狮篮球去年的业绩来看，去年营收3414.07万，按此计算，市销率大约是77。而NBA的鹈鹕队去年营收1.56亿美元，市销率仅为4.81。而NBA与CBA的 商业价值 可不能同日而语。

龙狮很清楚这一点。在发行方案中，公司表示，此次募集的1.25亿将全部用来购置供球队训练、俱乐部运营的场馆，希望将来经过“媒体+场馆+俱乐部+文娱”四位一体的运营形式，打形成可继续的文明、体育与文娱产业的商业生态平台。

看到这里，读懂君只能说，祝贺吴老板投到了一家平台型公司！

　　 资本涌入CBA，篮球俱乐部或成为新三板靓丽景色

不可否认的是，越来越多的资本开端涌入体育行业。在文娱至上的时代，优质的体育赛事就是最好的内容产品。

　　中超转播信号制造和全媒体版权卖出了5年80亿元人民币，英超中国大陆及澳门地域全媒体版权到达3年7.21亿美元，欧冠中国大 海洋 区3年全媒体版权价值也很能够以近4亿美元成交。

作为中国体育第二大赛事IP，CBA拥有的关注度其实并不算低。2016/2017赛季，CBA在CCTV5转播51场，均匀收视率0.56%，略高于NBA的均匀收视0.39%，仅次于中超联赛0.61%的均匀收视率。如此一来，CBA自然成为了资本和巨头角逐的中心资源。

2016年终，上海男篮A+轮估值5.9亿元。近期，姚明转让上海男篮股权，风闻估值在10亿以上。

一位市场人士对读懂君表示，临时以来，投资人投资中国体育俱乐部的中心目的并非为了盈利，而是为了借助体育的影响力从其他范畴获取相应的不可言说的报答，比方提升品牌价值，又比方促进投资方主业的利润增长。即便俱乐部临时盈余也在所不惜。比拟典型的例子就是中超。就像许老板说的，值！

而关于CBA而言，其商业化的路途能够更值得等待。

在与盈方中国的合同到期后，CBA联赛的商务运营权落到了CBA公司手里。将CBA公司30%的股权转让给各俱乐部之后，篮协将以收取受权费的方式参与CBA联赛的支出分配，受权费为CBA联赛每年全体支出的10%。

　　相比盈方中国接手初期，CBA联赛的 商业价值 曾经分明改善，CBA公司主导商务运营也意味着CBA各球队从联赛层面取得的支出将较过来有分明改善。

在这种背景下，你能看到越来越多的CBA俱乐部开端登陆资本市场。除了龙狮篮球外，江苏同曦也于去年成功挂牌新三板。而据范南泄漏，投资上海男篮后，光大体育基金也不断在跟姚之队沟通将来的证券化办法。

或许，在不久的未来，CBA俱乐部会成为新三板一道靓丽的景色线。

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