在阅历了近十年的股权买卖之后，2017年Flipkart、Ola、bigbray、Rivigo和LendingKart等公司寻求债权融资的案例越来越多。这能否标志着印度的创业生态零碎正在走向成熟。

在2017年，有超越137亿美元的投资用于印度初创企业，触及820笔买卖。其中约有45笔是债权融资买卖，总计12亿美元。虽然从相对意义下去讲，这并不代表什么，但它的确显示出印度创业生态零碎中的债权融资正在走向成熟。

在45笔债权融资买卖中，有两笔是债权和股权的组合，总额为2900万美元。

去年，InnoVen Capital发行了440亿卢比的债权。此外，在过来12个月里，债权基金Trifecta Capital、InnoVen和IntelleGrow都加大了投资力度。2017年11月，Unicorn India Ventures还推出了一个价值600亿卢比的债权基金，它将用这笔基金在印度创业生态零碎的不同范畴停止投资。

在阅历了10年的全股权投资之后，印度的初创企业正日益向债权融资找寻时机，不只是像BlackBuck这样的中型公司正在思索债权融资，Flipkart和Ola也辨别从Axis Bank和YES Bank等处取得了存款资金。

企业要控制融资方式和比例

债权融资的最大优势之一是，它为企业提供增长资本，但不浓缩企业的股份。通常，选择债权融资的公司会将债权比率控制在15 %到20%。

Unicorn India Ventures的开创人和管理合伙人AnilJoshi以为，债权融资可以用于公司生长的不同阶段。

他说，“虽然我们曾经看到较大的公司和初创企业可以在较晚的融资阶段取得债权资本，但如今不同范畴的初创企业也无机会在A轮融资的时分就可取得债权资本。”

Trifecta的管理合伙人Rahul Khanna补充道，往年，该团队正寻求接近250亿卢比的债权融资。他补充说，假如依照一切债权融资基金的总量来说，在2018年印度市场上将会有约1500亿卢比的债权融资投入市场。

Rahul表示，“几年前，初创公司根本上无法取得债权融资。有时，供应发明需求，在债权融资方面，的确存在潜在需求。从基本上说，债权和股权两者都可以在公司的建立中发扬本人共同的作用。”

Anil补充说，这与债权、股本有关，由于它们之间是相互不能替代的。我们的想法是在两者之间找到一个合理的均衡点。举个例子，就像Rahul说的，假如一家公司正在寻求500万美元的股权融资，那么正确的做法能够是取得100万美元的债权融资。 

债权融资对规模化的企业十分重要

在最近几次的债权融资中，创投资本家和创业者都认识到了短期存款关于资金周转和其他与技术和根底设备相关收入的重要性。

BigBasket的结合开创人兼首席执行官Hari Menon说，“将股权融资用于营运资本和资本收入是他杀行为。”

去年，BigBasket从Trifecta Capital筹集了债权融资。Rahul以为，对原资料等需求的短期融资要么来自现金流，要么来自债权融资。股权融资次要是增长资本，其中包括消费者获取、营销收入和扩张方案。就像Hari说的那样，把股权别离开以换取营运资本是不可取的。

他补充说，随着公司的开展壮大，其价值和股权本钱开端变得昂贵。而且，在一定规模之后，随着估值的进步，浓缩更多的股权将变得越来越不可行。

Hari Menon表示，“在传统状况下，公司会寻求银行存款或透支，以协助企业本身的资本收入和周转资金。但是，NBFCs(非银行金融公司)和银行的存款形式则树立在企业必需有像工厂、机器和现金流这些资产的根底上才干存款，而大少数技术驱动型初创企业则根本都不具有这样的条件。”

因而，债权融资关于这类企业来讲将是可行的。

假定成立一家初创公司，依照目前的估值，它必需以500万美元的价钱浓缩25%的股份。但是，假如开创人选择筹集400万美元的股权和100万美元的债权，那么股权被浓缩的比例是20%。假如在适当的时分，该公司到达令人垂涎的10亿美元的估值，那么该公司开创人所持有的5%股份如今将价值5000万美元。

而若是初创企业思索上市时，过早的股权浓缩则是十分不明智的，由于公司后来发行的股票数量将会因而而增加。

不是一切企业都合适债权融资

2008年，在上市的前四年，社交网络巨头Facebook借了1亿美元的风险债权来建立根底设备。那个时分，Facebook是无法上市的，但添加投资者将会推进这家网络巨头走向地下上市。

但是，正如Rahul所说，并非一切公司都能从债权融资中获益。

“这次要是由于债权，从设计下去说，是针对那些曾经到达一定规模并有盈利才能的公司而言的。”他补充道。

风险债权很像银行存款，需求在一定的工夫范围内归还。存款金额通常基于公司估计的运营效率和支出预测。利率普通为15 %至24%，与传统银行存款相比，其利率更高，由于触及的风险更大。

虽然银行存款通常需求抵押品，但风险债权往往随同着附带条件，诸如在发作违约时将债权转换为股权等手腕。

多家初创企业曾经寻求将风险债权作为两轮股权融资之间的额定融资渠道。置信Snapdeal曾经选择了这条路，而Uber在2015年底也采取了异样的做法。AirBnb则选择以10亿美元作为债权资本，作为融资之间的缓冲。

小心债权融资成为“定时炸弹”

重要的是，一家公司在寻求债权融资时，必需严厉控制其增长和收入目标。在任何状况下，假如一家初创公司无法完成它对其债权融资者的预期增长，那么债权融资将成为一颗“定时炸弹”。

《Axios》杂志指出了时髦电子商务公司ModCloth的例子。2013年，该公司未能筹集资金，而是选择以更好的估值为下一轮融资争取工夫。

不幸的是，公司业务增长方案从未完成，而ModCloth的债权很快就到期了。Jet.com理解到这一状况后，以很大的折扣买下了ModCloth。关于ModCloth来说，这一经验是十分惨痛的。

2018年债权融资风头乍现

虽然在英国和美国曾经绝对成熟，但在印度，债权融资还是较新颖的事物。风险投资市场成熟10 -15年后，风险债权通常会增长。在美国，风险债权在20世纪80年代呈现了下跌，大约10年后，风险投资才逐步构成一种趋向。

明天，在美国，每年的债权融资在20亿到40亿美元之间。另一方面，在英国，债权融资市场在20世纪90年代有所上升。

在印度，风险投资资金从2005年的3亿美元增至2014年的21亿美元。债权融资如今仍处于起步阶段，2018年在这个生态零碎内，我们将会看到有更多的新公司之间开端停止债权买卖。

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