钛媒体注：在2017年绝对慎重的并购市场环境下，华兴资本从全体市场趋向、资本加入渠道变化及巨头规划多个维度，为读者奉上华兴并购团队在过来一年的察看考虑。

2017年全年，TMT并购市场从买卖金额、买卖数量到大额买卖的呈现频率都有所下滑，但在包括战略投资、行业整合、A股收买和跨市场并购等在内的各个子范畴里，仍然迸发出不少明星买卖。

华兴资本也在过来的一年中先后协助京东金融完成分拆、协助58速运与GOGOVAN完成战略兼并、协助猫眼电影和微影时代完成战略协作并协助新公司引入腾讯作为战略投资者，延续七年位列中国新经济范畴买卖数量第一名。

2017并购市场遇冷

总体上2017年中国TMT并购市场较上一年遇冷，各项目标均有所下降。

中国TMT并购市场共发作并购买卖666起，相比2016年增加10%；总买卖金额为744亿美元，相比2016年增加42%；单笔买卖金额为1.34亿美元，相比2016年增加31%。

360借壳回归的买卖拉高了2017年第四季度的总买卖金额和单笔买卖金额，若不包括该起买卖，则第四季度共发作买卖149起，较第三季度下降23.2%；总买卖金额为102亿美元，较第三季度下降40.3%。

与2016年相比，2017年A股市场变得愈加慎重，大体量的并购买卖数量增加。 

2017年我国A股TMT并购市场共发作并购买卖317起，相比2016年增加29%；总买卖金额为358亿美元，相比2016年增加50%；单笔买卖金额为1.28亿美元，相比2016年增加24%。

随着监管部门对并购重组的审核趋严，更多上市公司为躲避风险而选择全现金收买。2017年A股TMT范畴并购中，全现金买卖数量占比为78%，买卖金额占比为42%，较2016年的63%和21%有明显提升。

相比2016年，往年TMT行业发作的10亿美元以上并购买卖由26起明显增加为10起。但是，在梳理2017年TMT行业前20大并购买卖后我们发现：互联网巨头参与的买卖曾经到达半数。

注：①Dealogic、华兴资本，数据截止至2017年12月31日，所选TMT行业包括软件、计算机效劳、游戏、影视、出版传媒、广告、教育、交通，收买比例大于或等于20%，剔除风闻及失败买卖。标红为互联网巨头参与买卖

       ②公告日期以上市公司预案或草案初次公告日为准

       ③买卖金额为兼并后公司估值

A股 vs. 港股，并购 vs. IPO 

 2017年A股TMT范畴的并购重组分明趋冷，除一般行业外，大局部行业的买卖数量与买卖金额均呈现大幅下降。

● 包括影视、游戏、体育等子行业在内的文娱板块依然是A股关注的焦点，其买卖数量和买卖金额均在各行业内排名第一。但相比于2016年，文娱范畴买卖金额与买卖数量辨别下降58%和35%，尤其影视、游戏公司将来盈利预期的可继续性不断遭到监管亲密关注。

● 相比之下，企业效劳、物流、电商行业的买卖数量较2016年增加较缓，尤其企业效劳范畴在高活泼度的前提下仍然坚持着60起/年以上的买卖数量。该行业的标的往往由于具有成熟的2B商业形式、波动的行业客户和继续的盈利才能而遭到上市公司的喜爱，在全体市场遇冷时买卖频率也更为波动。

总体来说，2017年A股公司的出手更为慎重，买卖失败率也更低，除文娱范畴外，2017年其他行业买卖的失败率均较2016年明显下降。

在对2017年前十大宣告失败的A股TMT行业并购买卖停止总结后可以发现：

● 跨界收买仍是监管关注的重点，前10大失败买卖中，有4起买卖触及跨界收买，且标的处于监管关注的影视、游戏范畴，包括卧龙地产收买天津卡乐、时代出版收买江苏名通、德力股份收买北京趣酷、睿康股份收买A&T等。

● “类借壳”的监管边界逐步明晰，在阅历借壳的收紧与类借壳的衰亡后，监管边界在2017年得以进一步明白。昆百大A、南洋科技等并购重组经过屡次修正买卖构造，最终得以成功过会，而以宣亚国际收买映客为代表的“类借壳”买卖则根本全军覆没。

● 此外，交易作价的合感性、业绩承诺的可完成性，以及标的资产的运营与财务情况等成绩，也是许多买卖受阻的重要缘由。

 并购重组增加之外，IPO审核维持高速，监管口径分明趋严也成为A股明显特点。

A股IPO审核维持高速：2017年A股IPO算计审核488家，相比2016全年审核266家大幅提速。截至2017年12月底，尚有519家企业处于排队中，排队企业数量维持在历史低位程度。

自新一任发审委于9月30日上任后，监管口径分明趋严。第四季度93家上会企业中，经过企业仅为52家，经过率为56%，处于历史低点。

● 新一届发审委愈加严厉掌握本质性审核的准绳，增强对支出真实性、盈利才能继续性、行政处分、会计处置、财务核算、资金往来等企业标准运转和内控成绩的关注。

● 将来一段工夫内，发审委除了合规性要求外，仍将持续鉴别企业质量优劣，以竭力防止呈现上市公司“业绩变脸”的情形。

● 局部上会公司为避开近期审核趋紧的风头，采取中止审查的方式成心拖延。12月7日证监会就可以中止审查的情形做了明晰界定，堵住了企业经过中止审核拖延工夫的破绽。

两相比拟之下，港股成为2017年新经济企业IPO抢手之选。

2017年港股走势向好，2017年全年恒生指数下跌36.00%。其中，“沪港通”、“深港通”中南下资金成为这一轮港股牛市的次要动力之一。

而港股上市规则的修订，也将使市场进一步拥抱互联网企业。

2017年12月15日，香港买卖所正式宣布修订创业板及主板上市规则，发布于往年6月份推出的设立创新板及修订创业板规则的市场征询后果，次要内容包括：

● 更改主板和创业板上市要求、更改创业板转主板相关要求。

● 拓宽香港上市发行人范围，允许尚未盈利或未有支出的生物科技类公司及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人，在作出额定披露及制定保证措施后在主板上市。

注：①数据来源Dealogic，统计口径为2011年1月1日至2017年12月31日已发布买卖，所选TMT行业包括软件、计算机效劳、游戏、影视、出版传媒、广告、教育、交通

       ②数据来源Dealogic，统计口径为2017年1月1日至2017年12月31日已发布买卖，所选TMT行业包括软件、计算机效劳、游戏、影视、出版传媒、广告、教育、交通

       ③数据来源Dealogic，统计口径为2017年1月1日至2017年12月31日已发布买卖，包括一切行业

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