暴跌之后迎来暴跌，区块链概念股在2018年一开端就坐了一轮过山车。本周三截至A股开盘，区块链指数单日跌幅5.92%，较一周之前高位下跌373点。

区块链概念在两年前在A股已经掀起一轮热潮，彼时国际证券、期货买卖所均在组织讨论区块链能够带来的改动。两年之后，借着比特币及代币风潮区块链概念再次东山再起，狂热之中，泡沫也在积聚。

近日不少“币圈”、“链圈”人士开端重提2000年的“dot com ”泡沫，虽然技术不同，但相反点在于，均是微观互联网技术创新夹杂在科技反动的想象之下，让参与者收缩，让踏空者焦虑。

近期多国针对代币及区块链做出监管举措，中国沪深买卖所本周也专门发声，针对热炒概念股，向市场提示风险。那么，区块链究竟有多少想象力?这些想象空间，又究竟值多少钱?

成绩很多，但有一点可以确定。作为为人类效劳的一项技术，区块链最大的应战不是来自技术自身，而是来自理想人类社会的开展。

“币热”带动“链潮”

刚刚过来的两周，区块链成为全球市场共同的“宠儿”，无论是美股、港股还是A股市场，资金涌入概念股，吹起一波又一波热潮。

WIND区块链指数在除夕后疾速延续下跌，甚至有3个买卖日单日涨幅都超越了5%。上市公司“搭热点”、投资者“言必称区块链”引发监管层留意。1月16日，沪深买卖所辨别发布公告，提示风险。深交所称曾经对17家公司停止问询、关注和要求停牌核对。上交所表示采取了监管措施，同时提示，“区块链”技术仍处于开发阶段，尚难以构成波动业务，概念炒作跡象比拟分明。

在监管发声之后，仍有多只概念股持续下跌。比方16日刚刚宣布展开智能交通范畴的区块链实际与使用研讨的金溢科技、宣布在供给链管理和商业保理业务中引入区块链技术的易见股份等。

但最终，区块链概念股在一波迅猛长势之后，于1月17日跳水。

从个股来看，超越30只“概念股”搭下风口。比方神州泰岳，1月11日起飙升并接连涨停;比方安妮股份，1月5日起就大幅走高，一周工夫股价涨幅接近50%;再比方新晨科技，1月8日起涨势开端，尔后接连涨停，16日盘中最高到达51.47元/股，比1月5日开盘价30元/股累计涨幅高达71%。

本周股价呈现调整，局部概念股延续跌停。17日，安妮股份、远光软件、新晨科技、四方精创、汉威科技等收盘即跌停，另有多只个股跌幅超越9%。

值得留意的是，比特币近期的走势也与上述概念股走势分歧。本周比特币暴跌，周二以两位数的价钱下跌，跌至1万美元关口。1月17日持续下跌，24小时内，比特币 (BitfinexUSD)下跌19.72%，报10570美元。

美股市场方面，区块链概念上市公司也完毕涨势呈现下跌。柯达(NYSE：KODK)于1月9日宣布发行“柯达币”后延续下跌，曾打破美股10美元大关，1月16日柯达跌幅达7.61%，由收盘的每股8.85美元跌至开盘的每股8.50美元。

而异样预备发行RRcoin的人人网(RENN)项目“翻车”后，在1月9日当前不断处于下跌形态，1月16日跌逾4.55%，开盘价为10.90美元每股。与其状况相似的还有中概股中网载线(NASDAQ:CNET)及迅雷(NASDAQ:XNET)，辨别在涨幅当时呈现不同水平的下跌。

“此次区块链再次被推向市场风口，其面前次要在于两方面缘由，”华创战略团队剖析师对第一财经表示，一方面，海内市场区块链概念受热捧，美国电商巨头Overstock(去年股价翻三倍)、中概股迅雷(去年下半年股价翻四倍)等引入区块链技术大涨对A股市场的映射。

另一方面，基于区块链技术孕育而成的比特币等数字货币价值在去年迸发式增长，效应传导到二级市场。他们以为，从中国区块链概念股票目前估值来看，区块链概念上市公司均匀PE近150倍，与美国科技公司如苹果(18.8倍)、谷歌(37.4倍)、微软(31.3倍)等相比存在一定的泡沫化成份。

“区块链目前最大的效果，就是催生了数字代币经济(Digital Token Ecnomic)。这个方向代表着一类很有前景的区块链使用项目。次要是处理数字经济开展进程中，存在着有很多有真实需求的买卖行为，但这些买卖行为受制于现有规则、鼓励机制、买卖本钱或领取等方面约束而难以无效展开。”北京资配易投资参谋无限公司董事长张家林对第一财经表示，经过引入数字代币，这些项目不只处理了本身融资成绩，更为买卖行为树立了顺应的规则、鼓励机制，买卖本钱和领取方式在一些特定的场景下，变得更有竞争优势和效率的进步。

几分泡沫 几分真金

随着新技术的开展，“炒概念”也越来越有门槛。从比特币、代币、ICO到区块链，投资者还来不及弄懂概念的真实含义，热潮曾经起来，为了不踏空，不少投资者冒险疾速参加“赌局”。

但是需求明白，区块链不等于比特币、不等于代币或Token，也不等于ICO。基于区块链推翻经济范式的想象，来给予发行代币企业或ICO高估值，显然存在逻辑成绩。

目前我国的政策走向是支持区块链技术，但是对其衍生的数字货币监管有趋严的态势。从2017年9月央行等七部委叫停ICO，随后关停国际的比特币买卖所，数字货币监管力度到达了顶峰;“挖矿”行为虽没有明令制止，但中国对标准比特币消费、取消矿场用电优惠的态度曾经根本明白，在监管增强的高压政策下，占全球比特币算力70%的矿场正计划撤离中国奔赴海内。

“我以为区块链技术自身是好的，但是，我们该当把目光转向区块链技术带来的产业晋级与技术提高，而非局限于‘投机炒币’。”华创战略剖析师对第一财经记者称。

在他看来，以迅雷、腾讯等为代表的科技公司，在尝试推进区块链技术在真实场景的使用，这是从底层技术方面来操作;还有一类上市公司在细分行业场景，比方医药推销供给、电子发票等引入区块链技术，都可以以为是在实践开发区块链技术。但也要看到有一局部公司，单纯只是在“蹭热点”。

那究竟什么是区块链?如今的市场中，混杂着多少鱼、多少龙?

“用计算机术语来讲，区块链是一种去中心化散布式电子账，是应用哈希函数、非对称加密算法和共识机制完成的，基于对等网络构架的多点维护、散布式存储的链状数据库。”北京大成律师事务所初级合伙人李力对第一财经记者表示，区块链实质上是“凭证档案柜”，是个“账本”。

浅显而言，区块链就是个靠多方电脑自动维护，可多地同步保存正本，存储了整个市场全部历史买卖记载的原始凭证电子档案柜。这个档案柜中划一码放着依次编号的被称为“区块”的凭证本，每个凭证本有序装订着若干被称为“买卖记载”的原始会计凭证，为了保证凭证本的编号不乱，用一种加密算法串联起来，从而构成一条只能从前面添加，不能从两头拔出、删除或修正的，由“区块”凭证本构成的，单向延伸的逻辑链条。

比方，可以想象使用在住房按揭范畴，银行、开发商、购房人等主体都在一个区块链零碎内，跟买卖相关的房屋产权、抵押权、货币一切权、存款债务都会在区块链账簿上注销并公示，其中，货币以加密数字货币方式呈现，凭法律认可取得强迫性领取工具位置，参与房产买卖与融资布置。

“假如说目前国际区块链产业向代币为主的方向开展，我以为是走向歧途。”李力以为，区块链最有前景的开展方向，在于以联盟链为根底的零碎集成。

私有链，即允许匿名参加、数量不做限制，可以保证网络最佳的扩展性和最彻底的开放性，普罗群众厚此薄彼、随意进出，以民主和公示的理念打造具有普遍群众根底的社会信誉。

联盟链，即限制参与节点数量、需求身份认证的，有利于维护零碎平安，可大幅进步共识计算的效率和精确性，但可扩展性要差些，相似于会员制俱乐部或许行业协会，其中心商业价值在于浪费对账本钱、提升清算效率。

“目前，从地下报道看，证券化范畴中联盟链的使用功用，次要还在强调多方查询和不可窜改，看不到区块链“去中心”的分明特点，”李力表示，比特币、代币是私有链的典型使用，但区块链最实践的使用还是在联盟链，由于区块链的实质是“账本”，停止信息的注销、记载和公示。

在他看来，证券、期货场所，和智能合约范畴是两个比拟好的使用场景。证券买卖场所范畴，可以由券商、基金等买卖参与机构与买卖所协作开发，零碎集成后作为根底设备，参与买卖者都可以降低买卖本钱、进步清算效率、审计效率。

“从对记账办法的模仿和创新这两个角度讲，区块链的技术中心次要包括三方面内容：哈希函数、不对称加密算法和共识机制。”李力以为，区块链在技术层面没有妨碍。区块链的使用，很能够是由某行业的全部参与主体确定行业规范，单个企业研发特定技术、开发使用或许研发硬件设备，由零碎集成商依照一定行业规范停止零碎集成，之后依照企业的商业逻辑、财务逻辑将区块链技术引入理论。

最大的应战，不是技术

世界是算法，了解世界的哲学是算法。而代码，可以描绘任何数字化的世界。在这样的根底逻辑之上，我们可以对区块链改动世界做出无量想象。

2016年，美国将来研讨所全球业务担任人贝蒂娜o沃伯格(Bettina Warburg)曾用十分浅显的言语对区块链的将来做过论述。用区块链这项技术，可以到达降低不确定性的成绩，来完成价值交流。依据诺贝尔经济经济学奖得主道格拉斯·诺斯的研讨效果，在理想社会中，制度是人类降低不确定性的工具，是促进经济车轮运转的光滑剂。

为了降低买卖本钱，我们在理想社会中树立了银行、政府、公司等。开展到网络时代之后，我们也将这样的组织和制度搬到了互联网上。比方亚马逊、阿里巴巴等买卖和领取平台。

但是在网络世界我们面临多重不确定性：我们在和谁买卖、买卖进程部通明、呈现成绩无法追索。区块链技术可以在不同实体之间，创立一个共享理想，而这些实体之间不需求相互信任。

但贝蒂娜也表示，区块链目前还比拟合适晚期用户，这些用户可以了解它、修补它，并找到适宜的运用场景，最后能够对政府或企业来说更合适。

依据华创战略剖析师的研讨，区块链能够包括9个阶段：数字货币、数字公认、数字资产、去中心化数字买卖所、数字身份认证、价值中介、智能合约、去中心化自治组织、可编程社会。

“我们目前仍处于较为低级的区块链技术使用阶段，即数字资产和去中心化数字买卖所阶段，ICO监管可以以为是向去中心化数字买卖所开展必需阅历的进程，数字资产和去中心化数字买卖所的使用会在一个愈加安康的监管环境中持续开展。”华创剖析师通知记者，完全普及还很难想象，目前更多的是场景化使用的不时落地，如一些金融机构基于平安角度开发的“联盟链”、电子发票、版权维护方面。

基于区块链技术，发明出映射理想的社会的“共享理想”，这是对区块链技术的比拟终极的想象。在李力看来，这种想象不是不能完成的，至多是可以有限趋近的。但是，妨碍不在技术，而在于人类社会的制度建立，触及到财务、法律等各个方面的规则建立，表现了人类社会的全方位综合开展效果。

“代码逻辑是紧密的，需求确定性后果支撑，但是理想的法律规则、会计原则具有很多客观成份，有模糊和不确定的特点，是很难用代码停止周延描绘的，”他举例称，在以后曾经深度全球化的阶段，不同国度和地域的商业规则、财务规则以及文明都有很大差别，商品经济时代的民商法体系，也很难用一种全球通用的代码逻辑停止描绘。更重要的是，随着区块链技术在网络世界带来的改动，反过去又会带来理想世界的改动。

以企业破产为例，在理想世界中，企业破产后，不同的债务人、投资人会有不同的清偿顺序。但是在区块链当中，在企业丧失清偿才能的那一刻，能够会有若干“智能合约”的领取义务到期。那么应率先交割哪个?职工工资、国度税款等能否应赋予优先权?破产法当中的财富追回制度如何落实?更何况，不同国度的破产法也不同，实践操作也有差异。

正如贝蒂娜所说，区块链是技术，更是对人类社会的延续。

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