停牌了半年之后仍未复牌，1月8日下午，万达电影（002739.SZ）不得不就仍没有本质性停顿的严重资产重组召开阐明会，面对 投资 者的疑问。

万达电影自2017年7月4日因谋划严重事项开端停牌，同月11日发布拟发行股份购置万达影视100%股权，转入严重资产重组顺序持续停牌至今，重组预案迟迟没有出炉。

数娱梦工厂留意到，本次阐明会中，除了官方为实行地下信息义务的格式化回复外， 有含金量的信息次要有两点： 1. 万达官方初次明白重组标的不包括美国传奇影业； 2. 初次 泄漏 “ 本次严重资产重组的标的次要为万达影视及其上司的电视剧版块、 游戏 版块子公司 ” 。

早在2016年6月，万达电影（原万达院线）就发布了收买万达影视100%股权的重组方案，但是短短两个月后万达便宣布，由于包括传奇影业在内的子公司需整合调整及拟调低买卖价钱等缘由，决议中止并购，万达高达2000亿元的影视帝国梦成为泡影。而去年7月再度推进并购时，万达在公告中仅谈到了拟收买万达影视，并未明白表述传奇影业的命运。

不过在上述阐明会之前，外界曾经察看到传奇影业能够曾经被剥离出重组。2017年2月，传奇影业的母公司青岛影投的全资股东曾经由万达影视变卦为大连万达集团 商业 管理无限公司，尔后泛海集团、华策影视辨别向万达出售了手中的传奇影业股权，也曾经预示了传奇影业注入万达电影这条上市之路不可行。

剥离传奇影业后，万达影视的估值必定遭到影响。数娱梦工厂粗略预算，假如依照2016年万达电影曾经中止的重组预案中375亿估值，扣除万达收买传奇影业约230亿的估值，再加上新媒诚品被万达影视收买时约17亿元的市值， 本次重组的估值规模约在 162 亿左右 ，缩水一半以上 。

此外，标的中的游戏版块子公司正是2016年前次重组方案中呈现过的互爱互动，而阐明会中对电视剧板块子公司则屡次强调了2017年终万达影视成功收买的新媒诚品。

成立于2012年的新媒诚品推出过《贤妻》、《绝地枪王》、《马上天下》、《梦想越走越近》以及近期在湖南卫视热播的《亲爱的她们》等电视剧作品。在去年终万达影视完成对其全部股权的收买后，新媒诚品曾经从 新三板 摘牌。

不过据新媒诚品2016年半年度报告显示，报告期内完成支出4554.58万元，同比下滑47.72%，完成净利润为1199.03万元，同比下滑40.78%，运营活动发生的现金流量净额为-4798.71万元。目前来看，新媒诚品财务数据并不美观，也不算头部电视剧公司，能否帮万达构建起“影剧游“联动的理想形式？

确认 剥离 传奇影业  万达影视估值缩水

2016年终，万达集团宣布以不超越35亿美元现金（约230亿元人民币）收买美国传奇影业公司，作为中国最大的海内文明企业并购惊动一时。但传奇影业2014、2015延续两年的22亿、36亿的巨额盈余也为其后续上市的困难埋下了伏笔。

万达电影2016年3月初次发布预将影视类资产注入上市公司幅员。同年6月，万达电影（原万达院线）发布修订版资产重组方案，拟收买万达影视100%股权。

在此之前，万达影视曾经完成了对青岛影投（含传奇影业）和互爱互动两家公司的收买。但是阅历了5个月的严重资产重组事项于8月1日宣布“中止”。事先有剖析称，这意味着万达高达2000亿元的影视帝国梦成为泡影。

万达对外披露的中止缘由次要为：1.万达影视、青岛影投及互爱互动出于运营需求外部整合；2.收买的传奇影业客观上需求独立运转一段工夫，以证明盈利预测的波动性；3.证券市场环境发作较大变化，拟讨论调减买卖价钱的可行性。

万达 影视 在收买青岛影投之前 的 2015 年利润为 1.3 亿元， 然 而 在收买了包括传奇影业母公司 青岛影投 后 ，万达 影视 盈余达 39.7 亿元。

从地下信息来看，传奇影业承诺在2016年、2017年、2018年三年内累计完成净利润31亿元。虽然传奇影业拥有《蝙蝠侠》、《盗梦空间》、《哥斯拉》、《环太平洋》和《魔兽》等知名电影的IP版权，近两年出品的《长城》《魔兽》《金刚：骷髅岛》票房也均超10亿，但比照盈余规模，盈利难度十分大。

2017年1月18日，传奇影业开创人兼CEO托马斯·图尔辞职。2017年2月，传奇影业的母公司青岛影投的全资股东曾经由万达影视变卦为大连万达集团商业管理无限公司，而万达商业并不在上市公司方案注入资产的范围之内。

1月8日万达电影网上投资阐明会回复

2017年3、4月，泛海集团、华策影视辨别以14.4亿元、1.33亿元向万达出售了手中的传奇影业股权，但两家公司目前仍辨别持有万达影视8.82%和0.71%的股权， 似乎 提早 印证了万达影视方案剥离传奇影业注入上市公司的方案。

2017年5月12日，万达集团董事长王健林承受香港 媒体 专访时也曾泄漏，将来两年，传奇影业将海内上市。

没有了传奇影业的万达影视估值会是多少？在阐明会中投资者的疑问并没有失掉正面答复。对此，数娱梦工厂停止了粗略的预算。

在2016年万达电影曾经中止的重组预案中，标的公司万达影业兼并账面净资产算计为138.14亿元，预估值为375亿元左右，依照2016年终传奇影业约230亿元的估值来算，余下资产估值大约为145亿元。

而去年新媒诚品在被万达影视收买时的总市值约为17亿元，据此计算，本次重组的估值规模约在162亿左右。

业绩平平的新媒诚品注入万达  能否讲好“ 影剧联动 ” 的故事？

此次阐明会中，万达也进一步泄漏了“本次严重资产重组的标的次要为万达影视，及其上司的电视剧版块、游戏版块子公司”。

与上一次重组方案相比，次要差异之一就是电视剧板块子公司新媒诚品的参加。这家公司成立于2012年，于2015年11月登陆新三板。推出了《贤妻》、《绝地枪王》、《马上天下》、《梦想越走越近》等电视剧，近期正在湖南卫视热播的《亲爱的她们》也是该公司出品。

2016年12月末，新媒诚品宣布万达影视收买其100%股权，条件是新媒诚品变卦为无限责任公司，股东人数增加至2人，并完成新三板摘牌。为此，新媒诚品实践控制人尹香今收买了除了马宁外其他股东所持新媒诚品全部股权，经过三个月的疾速推进，收买顺利完成。

万达电影总裁曾茂军在本次重组阐明会中表示， 万达 将经过本次严重资产重组，完成电影全产业链规划、开辟电视剧和游戏范畴，完成影剧互动、影游联动 。

但是从作品来看，新媒诚品并不算头部电视剧制造出品公司。《贤妻》之后的几部作品《谁是真英雄》、《绝地枪王》、《假如爱可以重来》、《马上天下》、《梦想越走越近》、《老公们的中央钱》等市场反响普通，播放量甚至可以用无人问津描述。

最近湖南卫视热播的《亲爱的她们》才略有回暖。据骨朵数据，截至2018年1月7日，《亲爱的她们》总播放量10.3亿，排名第8，日播放量近2000万，排名13。就播放量来说，与头部电视剧仍有较大差距。

而从财务数据来看，新媒诚品2016年半年度报告显示，报告期内完成支出4554.58万元，同比下滑47.72%，完成净利润为1199.03万元，同比下滑40.78%。运营活动发生的现金流量净额本期为-4798.71万元，而上年同期是-1974.25万元，可见运营活动带来的现金流压力还在进一步加大。

报告期内新媒诚品的营业支出次要来源于电视剧《对与决》、《梦想越走越近》及网络电影《二次元侦探》、《死神的假期》四部影视剧。在如今头部电视剧单集版权价钱800万甚至过千万的市场中，新媒诚品影视作品价钱也并不算高。

来源：数娱梦工厂