“理论证明，今后很难区分线上线下企业，四五年前，我和小马哥还有一争，如今看，情势比人强，互联网正走向物联网。” 1月20日的 万达集团 年会上， 王健林 这么说。

　　在这个大革新的时代，中产阶级为买房焦虑，顶级富豪则惧怕落伍。二级市场的散户们还在等待 万达院线 和万达影视的重组能带来几个涨停板， 王健 林则忍不住慨叹本人无法与小马哥肩并肩了。

　　时也势也！思索到如今影视行业的并购审批状况， 当代西方 、 长城影视 等公司十几亿规模的并购曾经在证监会磨了一年多尚未通关，万达院线如何能将几百亿估值的万达影视装进上市公司？

还记得2016年2月，万达影视+传奇影业预备打包上市之前，已经以350亿的估值募资100亿，并承诺假如1年内上市不成功，万达将回购这局部股份，并给予15%的报答率。

而如今，万达院线(股票代码：002739，已更名万达电影)曾经在2016年2月、2017年7月3日两次停牌宣布重组，后果前一次因传奇影业终止重组，第二次到如今尚未复牌。

　　目前，万达影视的投资者也从33位变卦为23位， 泛海控股 、 巨人投资 、河南建业等机构投资者曾经从万达影视套现离场，这也意味着万达集团补偿了大笔资金。

不知不觉间，影视行业阅历了一个周期。行情好的时分，几个明星组个公司就能估值十几亿进入股市套利，行情不好的时分，强势如万达影视亦被证监会拒之门外。

犹记得2012年万达集团26亿美元收买美国第一院线AMC是何等的意气风发，

　　并购 盈方体育 、卡麦影业、传奇影业是何等豪情，转眼间市场风向逆转。

但客观来说，万达、复星等中国企业对好莱坞的投资并购，有形中增强了两国影视行业的交流，短期来看或许交了一些学费，但临时来看这种沟通会愈加频繁、感性。

再看万达兜售海外外重资产的举措，不好看出万达转型轻资产和影视效劳业的决计。房子可以卖，但是影视公司得留着。

　　 万达影视重组演出散户大逃杀  巨人、建业套利，泛海、华策减持

2016年2月正值春节，全国上下一片祥和气候，而围绕着万达影视的重组上市，异样是一派怒气洋洋。

为了打通境内外电影制造发行，网络游戏的产业链，万达院线希望将传奇影业、互爱互动等业务打包上市，拟向机构投资者募集100亿元。音讯传出后，前来认购者纷至沓来。

依照事先的商定，投资者可以选择受让万达影视的老股，或许认购传奇影业国际实体青岛影投的股份。

假如万达影业未能于投资人投入资金后1 年内完成上市，投资人可以选择：持续持有，等候上市；或许加入，万达文明集团将按单利15%的报答率从投资人处停止回购投资人持有的万达影业及青岛影投的股份。这无异于一笔只赚不赔的买卖

　　依据万达院线2016年5月发布的收买预案，万达影视事先一共有33个股东，万达投资、莘县融智兴业、 互爱科技 、 林宁 等人持股49.94%，其他被29家囊括地产、批发、影视、投资等行业的公司所瓜分。其中，从法人到自然人的投资者，层层穿透计算，总数为192名，依照375亿的估值共募资175亿，远超越预期。

泛海股份就曾在2016年3月发布公告，拟以10.58亿元收买万达集团、王健林先生算计持有的万达影视约6.61%股权，并以14.42亿元认购青岛影投约7.59%股权。

　　 华策影视 事先也以8463万元收买万达集团和王健林算计持有的万达影视0.53%的股权；同时，出资1.15亿对青岛影投停止增资。这两家上市公司事先都已经由于这一投资而股价飞涨，遭到股民追捧。

此外还有宿迁清远影视传媒合伙企业(无限合伙)、 克拉玛依恒盈股权投资无限合伙企业、 天津鼎石一号资产管理合伙企业(无限合伙)、梦元(天津)影视资产管理中心(无限合伙)等9家企业，均成立于2016年1-3月，专为投资万达影视而成立，吸引了众多投资机构和散户竞相购置。

只是随着万达院线和万达影视的重组遭到深交所问询，证监会2016年5月提出对影视、游戏、VR等行业的并购审核收紧，投资万达影视的散户开端出逃。

　　依据万达院线2016年6月13日重新发布的收买预案，天津鼎石一号资产管理合伙企业(无限合伙)成立时只要2位 合伙人 ，到2016年3月添加到48位合伙人，2016年6月合伙人增加到19位。

梦元(天津)影视资产管理中心(无限合伙) ；2016年1月成立，2016年4月12日有42名合伙人，2016年6月增加到27名合伙人；孚惠映画(天津)企业管理中心(无限合伙)2016年2月成立，2016年3月29日有10位合伙人，2016年6月初有9位合伙人。

然后两个月，由于传奇影业的业绩盈余，媒体及市场反应消极，万达院线和万达影视的第一次重组即宣布终止。再到2017年中，万达甩卖酒店及文旅地产，万达影视在投资者眼里不再是香饽饽。

　　在2017年中报上， 华策影视 泄漏将持有的721.03万出资额转让给万达影视，转让价钱为1.33亿元。也就是说，华策影视发出了投资传奇影业的1.15亿，但还持有万达影视国际局部8563万的投资额度。

泛海股份在2017年中报中泄漏曾经加入对传奇影业投资的14.42亿元，对万达影视的剩余投资额度为10.58亿。

除去万达投资在青岛影投(传奇影业)中的占股37.3599%，依照传奇影业估值35亿美元(合224亿人民币)，假如事先参与传奇影业定增的投资者全部加入，万达集团需求补偿的金额为224*(1-37.3599%)*15%=21.05亿。也就是说万达需求为传奇影业这次不成功的上市倒赔21亿。

　　而依据工商材料，等到2017年7月，万达院线第二次停牌重组，万达影视抛掉传奇影业的包袱再次走上并购之路，万达影视的股东曾经从33位变成23位，上述9家合伙企业中的后5家曾经套现离场。河南建业足球俱乐部、 史玉柱 的巨人投资等数十家机构投资者曾经从万达影视套现离场。

人情冷暖，可见一斑。但在利益面前，谁能考究义气？

万达院线和万达影视的第二次重组，从2017年7月停牌至今已满6个月，但仍未发布收买预案。更名为万达电影的万达院线，能否把万达旗下的内容制造业务并入上市公司，还是未知数，特别是在金融监管愈增强势的状况下。

当影视行业全体进入调整期，万达之前经过买买买，迅速合纵连横确立产业位置的做法不再契合情势要求，深耕内容，整合影视、渠道、游戏、衍生品各板块联动才是当前的要务。

　　 福兮，祸兮？ 万达兜售资产或许正是构造调整好机遇

“天下武功，唯快不破”，无论是房地产行业还是互联网、影视行业都遵照这一规律。2014年以前，万达地产的每一个项目部里都挂着“速度第一，完满第二”的格言。

或许是由于房地产行业的政策周期，或许是由于王健林的雄心，凭仗着工程模块化、招商订单化，从2006年至今，万达迅速在全国数百个城市建立了200多座万达广场。

也是由于这种执行力，万达决计进入文明行业后，一边迅速在全国建起数座万达文明旅游城，一边在国际外展开影视公司并购。

统计2012年来万达在海内的影视、体育投资，数额高达700多亿。

　　光是国际收买 慕威时髦 、 光阴网 等公司的金额也有近百亿。在政策鼓舞海内投资、影视公司上市的那几年里，万达在影视行业落子频繁，就像在与工夫赛跑。

　　这种疾速规划甚至也反映在 万达商业 从港股加入，谋划A股上市，也包括筹资100亿把传奇影业和万达影视打包上市。只是这次万达还是比政策变化慢了一步。

　　2015年从美股退市的 完满世界 、 分众传媒 曾经重新在A股上市，2016年从美股、港股退市的 博纳影业 、万达商业还在IPO排队。

　　不过侥幸的是，当监管部门一开端对万达境外投资所触及的并购存款、内保外贷等业务停止核对，王健林就迅速开端对文旅、酒店展开大甩卖，经过富力、融创的协议回收现金680亿元。甚至1月16日， 万达酒店开展 公告以3560万英镑的价钱出售伦敦·万达one项目。

经过一系列的资本运作、商业协作，万达出手了少量资产，却保存了酒店、文旅项目的运营权，保存了境外的影视资产。

是危机，或许也是转机。借着这次调整，明白转型轻资产以及影视行业的决计，把前几年买出去的不良资产兜售出去。

近期有媒体报道，万达正在思索将旗下的体育资产在香港上市，包括瑞士体育营销公司盈方体育，以及运营铁人三项赛事的World Triathlon Corp，此外还思索出售一些股权。而AMC也有意将2016年买进的欧洲院线Odeon和Nordic出售。

鉴于2018年的政策监管愈加严厉，万达后续很能够会再次兜售资产，但从王健林在年会上的发言来看，兜售的只能够是不契合战略开展的，留上去的将是将来万达的运营重心。

“万达广场是万达集团的中心产业，我们还要开展新的中心企业和新的支柱产业。一是影视产业，要持续坚持高增长，补上内容短板，完成影视的企业中临时目的；二是体育产业，把精神放在自有IP赛事上，把中国区作为体育产业的增长极；三是文旅产业；四是宝贝王集团。”将来万达在影视行业的规划，还会持续。

　　 影视二级市场进入寒冬期， 重组万达影视妨碍重重

　　“华谊系两年内一定有几家百亿级的上市公司，综合做到3000亿市值，也就是500亿美元。这是什么概念？美国的华纳，也就是500多亿美元。”2015年8月， 王中 军已经这么说。彼时的 华谊兄弟 刚刚取得了安全的300亿授信，用于下建立实景文娱项目的，以及海内并购的“内保外贷”。

　　但两年多过来了，如今的 华谊兄弟 市值252.48亿，旗下新三板公司华谊创星市值只要5亿。

再想想远在国外的贾跃亭和摇摇欲坠的乐视，我们发如今市场悲观的时分，即使是最出色的企业家也难免会被市场心情所裹挟。牛市中所吹的牛，难免会在熊市中掉上去。

正所谓潮起潮落不由我，沉浮成败乃兵家常事。连王健林也不得不供认，“情势比人强”。

　　2016年5月当前，针对影视行业的并购就步入寒冬期， 范冰 冰、吴奇隆、赵薇等明星的公司资本化纷繁被监管部门叫停，几乎步入并购大灾年（点击蓝字回忆），一切发行股份的并购重组都被证监会挡在资本市场门外。

即使抛除传奇影业的包袱，万达影视估值仍在百亿级别，当整个行业的资本运作被严控，这么大体量的并购短期内取得监管部门认可也不容易。

那些还等待着万达影视并购成功，可以吃几个涨停板的小散们，可以洗洗睡了！而对万达集团来说，靠着院线渠道优势称王的时代曾经过来了，深耕内容才是接上去的重点。

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