最近， 香港 买卖所宣布了一项严重变革。其称将在主板上市规则中新增两个章节： 1、承受同股不同权企业上市；2、允许尚未盈利或没有支出的生物科技公司在香港上市。 此外，港交所还称将修正第二上市的相关规则，方便更多已在其他国际市场上市的公司在香港停止第二上市。

依据新的《主板规则》，无支出的生物科技公司可适用新增章节请求上市，预期最低市值须达15亿港元。港交所行政总裁李小加表示，“这是香港市场二十多年来最严重的一次上市变革。”

新经济，新变革

生物技术产业是一个需求高投入的范畴，由于新药研讨和开发周期长、投入大，大局部企业在短工夫内难以完成盈利，很难在A股取得上市时机，因而局部企业会选择去美国上市。

过来两年，曾经无数家中国生物技术公司在纽交所发明了大型生物技术 IPO 。去年9月，再鼎医药（Zai Lab）登陆纳斯达克，募集1.5亿美元，其股价现已下跌30%，市值达11亿美元。而肿瘤免疫疗法公司百济神州在纳斯达克上市后，市值也翻了四番，到达了47亿美元。

目前，中国际地涌现出了越来越多优秀的生物医药研发公司，它们能够短期内无法获得营收，但净资产收益率增长疾速。 香港买卖所允许这类企业赴港上市，使得它们可以在香港募集资金，关于中国的新药研发也具有重要的意义。依据《南华早报》的报道，香港买卖所表示，“允许无支出的生物技术公司在香港上市，只是更普遍的香港上市变革中的一局部，将来香港将吸引更多生物技术和新经济范畴的企业在香港融资开展”。

工欲善其事，必先利其器

那么，香港会成为生物技术这一新兴行业的投资中心吗？关于这一成绩，摩根大通投行亚太区主席顾宏地（Brian Gu）表示，由于香港此前没有允许“支出前”生物技术公司上市的经历，因而市场需求一定的工夫来积聚相应的知识和经历。

“美国的股票市场破费了近20年的工夫，才为生物技术公司树立了成熟的投融资环境，香港要成为新的投资中心，能够也需求数年工夫，但是鉴于生物技术产业的疾速开展，我置信这一进程会比从前大大延长。”

与美国不同，香港和大陆的股市监管机构在上市方面扮演着更积极的角色，以维护在买卖中占比拟大的散户。 “因而，为了确保在香港上市的生物技术公司的质量，以及作为生物技术股票上市地的临时名誉，香港的证券市场监管机构必需熟习这些公司面对的监控制度，以及其产品的潜在市场，” 启明创投医疗安康行业投资范畴的管理合伙人梁颖宇女士（Nisa Leung Wing-yu）表示。同时，梁女士也是香港创新、科技及再工业化委员会成员之一。

“许多国外生物技术剖析师都有相关学科的博士学位，香港券商也需求吸引相关人才，增强剖析团队，为全球投资机构提供高质量的专业保证。”她补充道。

抓住机遇，先下手为强

可以预见的是，新的香港上市制度将为数十家中国际地的 药物研发 公司提供更便捷的效劳，相比于美国，这些公司可以取得离本人更近的投资者的支持。这些投资者往往也愈加熟习中国的市场和行业开展。

“香港投资者对大陆的监管环境和医药市场更为熟习。可以等待的是，将来一定会有少量生物技术公司愈加倾向于在香港买卖所上市。”亚盛医药董事长兼首席执行官杨大俊博士说道。

“将来，香港买卖所不只将吸引来自中国的生物蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。技术企业上市，还能够会吸引来自韩国和西北亚地域国度的发行人，”梁颖宇女士说，“我们要做的就是抓住机遇，先下手为强。”

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