IPO审核从严自新一届发审委履新开端后凸显，不过上周7否6、5否3、6否4的状况，还是出乎不少人的预料。同时， 新三板 企业IPO过会率也不高，有 投资 机构表示，将来在Pre-IPO投资上将更趋慎重，严厉依照证监会审核规范及发审委关注成绩停止项目挑选。

低于总体程度

上周，18家企业IPO上会，被否企业数量为13家，周否决率创历史新高。据wind数据统计，“大发审委”自去年10月17日履职以来，共审核了122家企业的首发上市请求，其中67家获经过，过会率仅55%。相比之下，前一届发审委在去年的审核经过率超越八成。

这三个多月的工夫里，剔除取消审核的捷昌驱动和伯特利，共有27家新三板企业上会，12家获经过，经过率仅44%，低于总体程度。

重新三板企业取得的反应意见及上会时发审委的讯问来看，销售支出确认准绳及合感性、应收账款占比、毛利率动摇、与关联方之间的资金往来等成绩，在审核中关注度较高。

先驱资本董事长彭战争以为，目前正在上市排队的企业，大多是过来一两年申报的，有不少企业吸引投资机构时存在上市工夫承诺，各方利益混杂等的状况比拟严重，虽然如今审核趋严，也不会随便撤回资料，上会否决率高的状况短期内还会继续存在，在之前积聚的400多家企业审核完后，估量才会有新现象，“之后投行在承揽项目的时分，会依据审核规范停止初步挑选，所当前面的状况会好点。”

有券商人士对记者表示，从严审核，是真正能从基本上处理IPO堰塞湖成绩的途径，一方面，IPO常态化并不代表审核环境宽松，消化目前排队企业短期内不会给A股带来过多的压力；另一方面，也能一定水平上消弭质量不过关企业的上市念头，增加后续排队数量。

后备军增长放缓

去年，新三板拟IPO公司如雨后春笋般飞增，不论是年赚过亿还是净利润缺乏千万元，都急着停止上市辅导。相比之下，2018年以来，新三板公司的上市热情冷却不少，一是宣布承受上市辅导的企业数量环比增加；另一方面，撤回IPO申报资料、终止上市辅导的企业不在多数。

去年全年，新三板新增上市辅导企业326家，月均新增27家。而往年以来，新三板新增上市辅导企业数量仅15家。上周，仅新增科马资料、开特股份2家企业进入上市辅导。同时，往年以来，已有天大清源、林江股份、多普泰、强盛股份4家公司终止辅导。

另外，曾经辛劳排队半年多、排名一百多位的企业，也在临近上会时停下了脚步。1月25日，天堰 科技 （833407）公告预备向证监会撤回IPO的申报资料，缘由是“因上市方案调整”。业内猜想，其终止IPO的缘由或许与业绩动摇有关。去年上半年，这家主营医学教学模型、教学仪器的企业呈现了盈余。

开年还未满月，IPO排队中撤回请求资料的还有旺成科技、曙光电缆、恒达新材、华恒生物、浙江国祥5家新三板公司。

Pre-IPO投资

或趋慎重

Pre-IPO投资是新三板的次要投资逻辑之一，首发上市审核状况直接牵动着几百亿资金的神经，在上会高否决率的状况下，将来机构投资拟IPO公司或将愈加慎重。

彭战争对记者表示，在IPO审核从严的背景下，先驱资本当前在停止新三板Pre-IPO项目审核及投资时将愈加慎重，并且会依据证监会审核的规范和关注的成绩停止摸底排查和尽调，“以前投拟IPO公司的时分，有些公司的业绩、知识产权、关联买卖等方面能够在审核红线的边缘，也会视状况思索投资，如今能够不会投了，将来将会花更多工夫挑选没有硬伤的企业。”

在彭战争看来，资本市场欢送有中心竞争力、内增长性高的企业，愈加欢送经过并购上下游企业增厚业绩或许稳固本人的龙头位置的公司。但有些企业自身中心竞争力不强，试图经过内涵式并购的方式来到达上市财务规范进而开端申报资料，虽然以前有过会的案例，但他以为如今过会的能够性不高。

上述券商人士则以为，不少企业在排队前会停止定增融资，将来Pre-IPO资金的投向能够会愈加分化，过会概率高的企业会更受欢送，甚至资金会自动找上门，存在硬伤的企业能够会比拟难融资，甚至还能够因而而障碍了上市进程，这对IPO环境来说是个良性循环的进程，将来排队的企业质量总体上将会有所上升。

东财Choice数据显示，往年以来已有多家新三板公司终止定增融资，但拟IPO公司还没有相关案例。

【来源： 证券时报 】