“好多大行、小城商行都不出非银隔夜了。”某固收买卖员表示。

1月29日晚间，多位非银机构固收 投资 人士泄漏，近日从银行融入隔夜资金难度加大，其缘由与一些银行收紧了对非银机构的隔夜资 金融 出有关。

上述固收投资经理进一步表示，早在26日，一些大行就暂停了对非银机构的隔夜融出。到了29日，一些中小银行也中止了对非银的隔夜融出。

不过，另有固收基金经理表示，他们明天从银行处融到了隔夜资金，但总体觉得隔夜资金融出难度增大了。一位固收买卖员也表示，明天次要从非银机构和小的城商行借到了隔夜资金，不过量不是很多，利率在3%左右。

在此背景下，29日隔夜利率有小幅下行。详细而言，（全市场）银行距离夜质押式回购利率（R001）加权值为2.62%，较上一买卖日上升6.05bp。与此同时，明天银行借出的期限为7天的资金比拟多，因而7天利率有小幅下行。

有业内人士调侃，昔日隔夜资金出现着冰火两重天的行情，存款类机构与非银机构犹如牛郎织女，只能隔岸深情相忘。

近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。

多位固收人士对记者表示，目前尚不清楚银行此种行为的继续工夫。

对其影响，多位固收人士指出：

最直接的影响在于非银隔夜本钱会添加，非银机构间拆借利率变高，限制了非银机构经过“滚隔夜”加杠杆的行为。

机构买卖债券通常赚取票息和资金本钱的利差。某买卖员表示，在明天这种状况下，机构会降低杠杆率，不再买太多的债券，由于资金本钱变高之后再加杠杆对机构而言不太划算。

那么，什么是“滚隔夜”？

“滚隔夜”是杠杆层面融资行为，也是一种期限错配行为。例如，假如机构本金有1亿元，想买1.5亿元的资产，机构通常采取的措施是将持有的债券质押给其他机构，以此来借到5000万的隔夜资金，在该笔隔夜资金到期之后再将5000万的债券质押出去借来下一笔5000万的资金，用来归还上一笔资金，以此类推。关于机构，每天都会有新的到期资金。

现实上，早前央行《中外货币政策执行报告 （2017年第三季度）》中曾经指出“滚隔夜”的行为是不可取的。

该报告指出：受 经济 数据发布、市场预期调整和买卖性要素影响，市场利率有较强的弹性，短期动摇并不能反映中临时走势。特别是月中、季末时点遭到财政、监管等要素影响，货币市场短端利率动摇加大，这次要是时节性、暂时性要素在起作用，时点一过就会分明衰退，因而一定范围内的利率动摇也是合理的。当然，市场主体应不时加强活动性风险认识，迷信规划活动性特别是前瞻布置跨季资金来源，“滚隔夜”补偿中临时活动性缺口的过度错配行为和以短搏长过度加杠杆的保守买卖战略并不可取。

现实上，近年来，随着我国债券市场不时开展，局部逐利动机较强、内控单薄的市场参与者，在场内、场外以各种方式直接或变相加杠杆博取高收益。同时，还有市场参与者采用“代持”等违规买卖布置，躲避内控风控机制和资本占用等监管要求、缩小买卖杠杆，引发买卖纠纷，这些不谨慎的买卖行为客观上使得债券市场软弱性上升，潜藏较微风险隐患。

值得关注的是，近期，中国人民银行、银监会、证监会、保监会下发了《中国人民银行 银监会 证监会 保监会关于标准债券市场参与者债券买卖业务的告诉》。

对此，中国人民银行有关担任人表示，针对债券市场存在的一些不标准买卖行为，人民银行、银监会、证监会、保监会共同研讨制定这一文件，旨在催促各类市场参与者增强外部控制与风险管理，健全债券买卖相关的各项内控制度，标准债券买卖行为，并将本身杠杆操作控制在合理程度。

【来源： 中国证券报 】