曾偏居一隅的海航集团，在过来20年间迅速崛起为中国最大的集团企业之一，令世界为之惊叹。2015年，海航第一次进出世界500强榜单，位列第464位。2016年海航集团完成营收295.6亿美元，位列《财富》世界500强第353位，资产规模达1761.2亿美元（约合1.2万亿人民币）。

在资本市场长袖善舞的海航，一时风景无二，何其光彩。

但是，成也萧何败萧何，进入2017年，海航从风头正劲的海内扩张跌落至债权成绩负面音讯缠身。曾应用资本魔力跻身世界五百强位置的海航，也被资本拖进泥潭之中难以脱身，似乎一场命数。

在这场史无前例的债权危机面前，海航将如何自救？在乐视因债权危机轰然倒塌的余震还在重重敲击着人们的心脏之时，海航会不会成为下一个乐视？

让我们先从海航的发家史讲起。

十余年“疯狂购”，海航退化为世界五百强

从 海航的历史 来看， 并购扩张、多元开展曾经成为它深化骨髓的开展“基因” ，也是支撑其世界五百强位置的不二法门。

海航成立于1992年，成立之初，不断以航空业务偏安海南一隅，和事先国际几家大型航空公司不可同日而语。2000年1月，海航集团无限责任公司成立，一年间先后并购重组长安航空、新华航空与山西航空。尔后，海航接连演出令人夺目的并购手法，以7.8亿元的代价控股海口美兰国际机场，并在2002年6月受托运营管理海南机场股份无限公司及三亚凤凰国际机场。经过这一轮大并购，海航集团迅速跻身中国四大民用航空公司之列。

2003年非典迸发，海航业务遭到重创，民航客运局部盈余14亿多，公司因而差点死掉，也让公司高层开端反思单一航空业务能否能支撑海航的“下一个十年”开展，进而构成了“围绕航空业上下游关联产业展开多元化并购投资”的战略思想，并将这一思想贯彻执行到了如今。

2005年金额大鳄索罗斯旗下的量子基金以2500万美元投资海航公司，2006年海航集团重组香港中富航空（现更名为香港航空）和香港快运。

自2010年开端，海航进入疯狂“海内购”时期，2010年并购澳大利亚AllCO集团航空租赁业务(现更名为香港航空租赁公司)、收买土耳其飞机维修公司MYTECHNIC60%股权、并购挪威上市公司GTB；2011年并购世界第五大集装箱租赁公司GE Seaco（当年全球最大并购项目），收买土耳其货运航空公司 myCargoAirlines49%股份，并购美国 Aberdeen 旅游公司；2012年收买法国蓝鹰航空（法国第二大航空公司）48%股权，并购非洲加纳AWA航空公司；2013年收买西班牙NH酒店集团20%股权等。

2016年海航一系列收买到达高峰，包括以100亿美元收买CIT Group的飞机租赁业务，以60亿美元收买美国电子产品分销商英迈，针对希尔顿的买卖也发作在这一年。

依据数据统计，截止目前海航已展开了40余宗跨境并购，买卖总额超越400亿美元，其跨境投资规划次要触及航空公司、物流供给商、餐饮集团、酒店、租赁公司及办公楼等。海航集团官网信息显示，在总量1.6万亿元的资产当中，其境外总资产超越3300亿元，旗下境外企业数量45家，境外员工多达近29万人。

十余年来经过大肆投资并购，海航从一家简直籍籍无名的中央性航空公司一跃而起开展成为综合性大集团，但同时也成为了全球债权规模最为庞大的企业之一。

海航债权危机全线迸发

山雨欲来风满楼，早在半年多之前，海航集团的债权成绩就已隐隐显现。

2017年上半年，海航集团的利息收入到达创纪录的156亿元人民币，同比增长超越一倍。其短期债权到达1852亿元人民币，超越其现金储藏。临时债权到达3828亿元人民币，净债权到达税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的6.5倍。

半年之后，华尔街日报在2017年11月报道中称，海航集团债权总量达1000亿美元左右，其中四分之一是短期借款。这意味着海航1.2万亿人民币资产中，有近一半都是借来的，而且近四分之一是在一年内到期，天量的短期债权为海航的债权成绩迸发埋下了地雷。

2017年11月，有外媒报道称，海航集团旗下一家子公司新发美元计价债券收益率到达8.875%，债券期限为363天，该收益率程度比其5月份发行的3年期债券高出近三个百分点。以本钱较高、期限较短的债权置换局部行将到期的债权，被市场解读为海航集团面临活动性压力的迹象。 

因担忧海航集团行将有少量债权到期且借贷本钱上升，随后评级公司标普下调了海航的信誉情况，虽然并非正式的信誉评级，但它意味着海航信誉程度深陷“渣滓”区间。

海航的坏音讯纷沓而至。

2017年12月初，海航旗下P2P平台聚宝汇在电子邮件中称，针对购置了原定于11月28日到期的短期投资产品的投资者，公司将在资金兑付方面逾期。

1月4日，聚宝汇在兑付员工及团体投资者的资金上又呈现逾期状况，聚宝汇经过电子邮件告知员工，其购置的投资产品兑付将被推延。

1月5日，彭博社发布音讯称，海航集团旗下公司拖欠中资银行存款本金和利息，三家银行因而解冻了尚未运用的授信。

1月22日，海航系个人暴跌，海航根底、海越股份全天跌停。海航创新大跌9.75%，海航投资和西南电气跌幅均超3%，除了几只还在停牌的躲过一劫，其他的根本也都喜剧了。

除此之外，中国海航集团关联的海南航空、祥鹏航空、首都航空，也被爆出逾期未付飞机租赁款，局部款项曾经逾期两个多月，海航的关联航空公司曾经知会出租方，一旦取得银行援助，他们将尽快付款，海航预期将来数月将取得银行援助。

在种种负面音讯影响之下，海航坐不住了。1月25日，海航集团运营总裁高建对停牌事项及市场风闻予以回应，称2017年年中，海航集团资产负债率为59.5%，当年上半年运营活动发生的现金流净额为310亿元，同比增长176%。截至2017年6月，海航集团活动比率为1.45，速动比率为1.12。

同时，他表示海航集团并未频频出售资产，即使有出售局部资产方案，也是取决于海航业务的开展节拍和需求。资产出售，取决资产能否契合将来的开展战略。海航是感性而自律的“战略性财务投资者”，会买会卖才是生意。

很显然，海航方面给出的都是利好音讯，但是到了如今，又有多少人会选择置信呢？

海航会成为下一个乐视吗？

高达千亿美元的债权，也让海航不得不依托 发债与出售资产 等方式来渡过难关。

2017年早些时分，海航宣布方案出售其在曼哈顿美洲小道1180号的股份，该集团在多个城市拥无数十项房地产投资，包括纽约的公园小道(Park Avenue)245号和美国加州蒙特雷(Monterey)的Nicklaus Club-Monterey。

11月，海航旗下另一家隶属公司天津航空发行了一支类似期限的债券，发行利率创出五年高位；海航旗下另一家隶属公司三亚凤凰国际机场也以7.5%的票面利率发行了270天期债券。同时，海航经过子公司Tangla Spain，S.L.U售出其所持有的1.14%西班牙NH酒店集团（NH Hotel Group）股份。

很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。 12月4日， 海航旗下云南祥鹏航空公司发行了270天期人民币债券 ，发行利率高达8.2%，创下该公司发债史上的最高纪录。同时有报道称海航集团正为其位于英国伦敦金丝雀码头的路透大楼和瑞信大楼寻求有意接盘者。

进入2018年，海航出售海内资产的举措不时 ，1月19日，海航向西班牙监管机构申报出售其在NH Hotel所持29.5%的股份；1月26日，海航集团确认，旗下成员公司香港国际投资集团无限公司旗下子公司将位于澳大利亚悉尼的One York写字楼项目以2.05亿澳元（约合人民币10.49亿元）出售，出售完成后取得收益约8800万澳元（约合人民币4.5亿元）。

另外， 海航正在追求出售其海南的土地资源以回笼资金。 依据相关旧事描绘，目前海航正在洽谈的项目中，确定其中的一块土地为海口大英山国际旅游岛CBD中的一局部，估计成交规模为20亿元。

在海航爆出惊天债权危机之后，人们不由想起已在债权危机中轰然倒地的乐视，这也就有了令人沉思的一句提问：海航会成为下一个乐视吗？

与乐视现危机后银行机构“乘人之危”不同，作为海南的一面招牌和印钞机，海航曾经与海南政府的切身利益紧紧绑定在一同，这也就有了2017年12月中旬，国开行、建立银行、交通银行、浦发银行等八家银行会齐聚海口力挺海航，宣称要落实海南次要指导“海航好，海南好；海南好，海航更好”的肉体。在政府力挽狂澜之下，海航将来的命运将会如何，还很难意料。