进入2018年以来，已有88家P2P平台呈现成绩，其中64家开业，23家呈现提现成绩。买卖数据上看，2018年1月网贷行业综合收益率为9.58%，环比小幅上扬0.04%，略为难的是，当月成交量仅为2081.99亿元，环比下降7.39%，创下近11个月的新低。

开门不红，似乎不算好兆头。

其实，不少P2P平台都曾对2018翘首以待，由于整改终于要完毕了。过来的几个月里，笔者听到不少平台诉苦：他们不敢大规模做宣传，怕枪打出头鸟；他们不敢做大业务量，由于“双降”规则被严厉执行；他们饱受各类“歧视”，由于没有合规的身份……

那么，拿到备案后，这一切会有改观吗？看上去，并非如此。

去刚兑后，如何确保资金平安

2017年11月，资管新规出台，再次明白打破刚性兑付的信号，提出了明白的惩戒和监视措施。之后，P2P专项整治整改验收告诉明白提出“该当制止辖内机构持续提取、新增风险备付金，关于曾经提取的风险备付金，该当逐渐消化，紧缩风险备付金规模”，由于关系到备案注销成绩，整个行业终于开启了本质性“去担保”的尾声。

11月以来，多家平台陆续公告取消或中止披露风险备付金，引入第三方机构担保或保险公司存款履约保险来保证投资者资金平安。不过，两者存在一些不容无视的实质性差别，招致在投资者资金平安保证功用上存在分明的差别。

一是赔付体验差别。风险备付金是平台依据借款规模从自有资金和借款额中抽取的一笔保证金，违约事情发作时，平台可以无妨碍地运用这笔资金，确保赔付即时到位，在投资者体验上表现为“零逾期”；第三方担保或保险，在风险事情发作后往往进入绝对漫长的赔付流程，资金不能及时到位，投资者会有真实的逾期体验，易诱发言论风云。

二是保证才能差别。备付金为平台提取，平台可以依据备付金余额战争台资产情况灵敏调整计提比例，确保资金充足；第三方担保或保险，很难做到平台投资标的的片面掩盖，已掩盖标的也很难做到100%掩盖。

三是运营本钱差别。备付金不以盈利为目的，而第三方担保机构则追求盈利，对平台而言，无疑会增大运营本钱。羊毛出在羊身上，要么是进步借款人利率，要么是降低投资者收益率，要么平台自行承当，综合来看，会影响平台的用户体验。

同时，也要思索到会有相当多的平台不会接入第三方担保效劳，使得投资者资金完全暴露于“刚性兑付”环境之下，自担风险。

成绩来了，即使借款信息充沛披露，大少数投资者仍不具有判别项目靠谱水平的专业才能，也缺乏相应的精神。尤其是面对少量的小额分散投资标的，逐一评价项目风险也并不理想。这种状况下，投资者只能寄予于平台的后期项目挑选和前期的贷后催收上，而每呈现一次逾期事情，就会减弱平台在投资者心中的信誉度，日积月累，能够没有一个平台在投资者心中是完全靠谱的。

届时，平台该如何吸引普通投资者？现实上，P2P平台用户增速曾经处于下降趋向了。

投资替代品崛起，理财的新周期

2015年以来，理财进入水逆之年，各个群体都栽了跟头，以致于有个段子说“土豪死于信托、中产死于炒股、草根死于P2P”。即使如此，股市和楼市的熄火，一定水平上使得P2P成为重要的替代品，从投资人数上看，P2P月度投资人数根本完成翻倍。

经过了接近3年的寂静，A股市场逐渐走出了慢牛的趋向，2018年，股权类投资或迎来春天，就P2P而言，吸引力开端下降。

一方面是P2P收益率继续下滑，吸引力下降。

依据网贷之家数据，从2015年起，P2P综合收益率就开端下滑，到2017年11月，曾经降至9.54%。随着36%的利率红线确定，P2P资产端利率呈现分明下滑，且平台合规运营本钱分明提升，传导至理财收益端便是收益率的进一步降低，如何吸引更多投资人，将成为新的课题。

另一方面是股市等投资替代品的崛起。

一是盈利层面的改善。2017年中国经济走出L型，GDP增长6.9%，经济韧性较强。企业盈利改善，上市公司产能周期底部逐步抬升的进程将带动资产周转率上升，从而推进ROE继续缓升。2018年，受害于供应侧变革、构造性需求改善和居民消费晋级，工业制造业投资无望减速，各行业毛利率无望企稳，支撑上市公司净利润中临时改善。盈利是估值的中心，在业绩支持下，股市无望回暖。

二是估值程度仍居优势。自2015年6月上证综指从5000多点下跌以来，市场继续调整，A股的估值体系趋于合理，全球角度看，股票市场全体估值程度实践上绝对廉价，是良好的投资标的。资金方面，据西方证券估量，综合养老金入市、陆股通、QFII、MSCI、基金发行理财富品、两融余额等相关要素，估计2018年带来流入增量资金7000亿。多重要素共同作用，无望推进2018股市回暖。

与此同时，随着全球经济回暖，欧美市场和新型市场经济根本面都较为微弱，在需求前景悲观和美元指数走弱的背景下，黄金、原油等大宗商品也涨势较好。

自2017年以来，银行理财富品收益率一路走高，在P2P备案时期也为投资者的资金提供了一个良好的避风港。

此外，虚拟货币也开端进入普通投资者的视野，比特币、以太币等资产的报答率近年来年一路高歌猛为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。进，激起投资者的宏大热情。

对P2P投资者而言，投资理财的选择趋于多元化，于P2P平台而言，则面临活客与获客的双重压力。

资产获取及盈利难题照旧

随着网贷行业被定位为小额普惠金融，平台在资产端由“八仙过海各显神通”进入到“千军万马涌入现金贷”的新阶段，而现金贷新规之后，场景消费贷和小微企业贷成为不多的出口，其中场景消费贷的资产抢夺尤为剧烈。

网贷之家数据显示，2017年P2P网贷行业消费金融业务的成交量为2935.54亿元，占同期P2P网贷行业成交量的比例约为10.47%，比2016年上升了4.51个百分点。P2P平台开端跑步进入消费金融市场，抢夺绝对优质的资产和场景。

由于业务形式比拟明晰的团体信贷场景类型无限，行业聚焦消费金融，必定对场景剧烈抢夺，推高业务本钱。协作中，场景方处于优势位置，平台需求不时打磨本人的产品顺应场景方的需求，还要应对场景方添加流量的要求停止营销。这些都意味着获取优质场景的本钱越来越高。

另一方面，场景方本身也有自提供金融效劳的志愿。目前，多数电商巨头掌握着优质的线上买卖场景，拓展本人的金融部门，为用户提供金融增值效劳；局部消费金融公司，可以依托股东资源垄断少量线下场景。而更多平台要开展消费金融面临的状况是，只能依托与第三方协作的方式嵌入场景，这意味着客群质量接近，要取得利润就需求平台有更强的风险控制、本钱控制才能，这些对平台本身硬实力是一次严苛的考验。

对大平台来说，一方面，随着多年投入，风控曾经做的不错，坏账率根本可控；另一方面，当月活客户到达一定水准之后，经过存量客户的运营，老带新、进步复借率等，可以无效控制销售本钱；但资产端的获取，目前还难以到达规模优化的临界点，成为平台盈利程度难以进一步上升的重要妨碍。

以拍拍贷（PPDF.N）、恼人贷（YRD.N）、和信贷（HX.O）三家上市平台为例，进入2017年以来，拍拍贷、恼人贷利润率均有所下滑，只要和信贷勉强打平。头部大平台尚且如此，关于客户根底单薄的大少数平台而言，面临获客本钱和资产拓展本钱的双重夹攻，盈利才能照旧堪忧。

行业内，目前至多有127家平台披露了经审计的2016年利润表数据。其中，当年完成盈利的平台数量是66家，占比51.97%，盈利平台中，44%的平台利润率未超越10%。全体来看，行业还处于微利形态，66家盈利的平台利润率中位数仅为11.54%。

2018年将是行业的合规元年，备案，则是合规的敲门砖。平台在历经含辛茹苦争取备案成功的进程中，有一点不应遗忘，没有合规是万万不能的，但合规自身也不是万能的。莫要本人打动了本人，以为万事已然大吉。

于少数平台而言，苦楚的日子才刚刚开端。

【钛媒体苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研讨院互联网金融中心主任薛洪言、实习生陈若平） 

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