（原标题：重磅！6.7万亿"余额宝"们被央行收编，局部货币基金视作货币）

2月12日，央行照例发布了月度金融统计数据初值，并且又一次调整了M2统计口径，把“非存款机构部门”持有的货币市场基金全部归入了M2。

2月12日，央行照例发布了月度金融统计数据初值，很多人没发现，央妈在网页下方悄然添加了一条注：

注2：2018年1月，人民银行完善货币供给量中货币市场基金局部的统计办法，用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款（含存单）。完善后，本期M2余额扩展1.15万亿元，去年同期M2余额扩展8249亿元，数据可比；本期M2余额同比增长8.6%，2017年末M2余额同比增长8.1%。按完善后方法统计，2018年1月末M2增速为8.5%。

这是1994年以来，央行第四次调整M2统计口径。

央即将货币基金视作货币

M2统计口径调整，把“非存款机构部门”持有的货币市场基金全部归入了M2。非存款机构部门是指除银行之外的团体和机构，包括散户、非金融企业和非银行金融机构（包括资管产品），他们购置的货币市场基金我们暂简称为“非存货基”，与之对应的是银行表内购置的货基，两者对M2的影响是不一样的。

国信证券首席银行业剖析师王剑做了一个案例，让大家有个直观的感受。

首先假定有一间银行，存款人小李在外面存了100元，该银行没投听任何信贷，仅在央行寄存了100元预备金。

然后，小李拿这100元存款购置了新发的货币市场基金，它当然归入“非存货基”类别。这时，银行的资产负债表上，存款人从小李变成了货基。

关于货基来说，也可画出一张“资产负债表”，持有人是小李100元，后来的投向是100元存款。

如今，货基的基金经理开端把100元资金投放出去。他拿70元作为协议存款（或买银行存单），持续放在银行，然后买了20元新发的国债，10元新发的企业债。完成这些购置后，货基的“资产负债表”是：

这时，发债企业拿到10元，也存在银行；国债发行的20元存入国库，则相当于回笼货币，银行右边少了一笔20元的预备金，左边少了一笔20元的存款。最初，银行的资产负债表是：

这次央行的M2口径调整，就要从上述货基、银行的资产负债表说起。

原先，央行把货币市场基金在银行的存款（含存单）计入M2，在本例中也就是70元。而企业存款异样也是计入M2的，于是目前M2总的余额是80元。原来小李买货基前是共有100元M2，但后因由于货基购置了20元国债，招致M2被回笼20元。假如不买新发的国债，则货基不会影响M2余额。

但按新的统计口径，是用非存货基余额计入M2，而不再计入货币市场基金在银行的存款（含存单）。在本例中，是小李持有的100元计入M2，货基存在银行的70元则不再计入M2。然后，企业存款10还是持续计入，那么M2总的余额是110元。

这比原来的统计口径多出了30元。比照前后两种口径，差别次要是：（1）原口径下，货基购置国债而回笼了20元存款，但新口径下统计全部货基，因而差别20元；（2）新口径下，企业存款10元被反复统计，因而差别了10元。

可见，新的统计口径下，对企业存款反复统计，对国债发行回笼的存款也持续统计，因而是有反复统计嫌疑。那央行为何做出这样的调整呢？中心缘由在于，小李持有的100元货基，虽然不是存款，但和存款一样，可以当钱花。这归功于2013年余额宝创始的货基的领取功用，因而让货基像钱一样可以用于流通。

因而，在本例中，企业持有10元存款，可以流通，故计入M2。而小李持有的100元货基份额，也异样可以用来购物，所以某种水平上它也属于货币。因而，此次央即将其归入M2统计。

狭义货币M2历史变迁

1994年10月28日，央行印发《中国人民银行货币供给量统计和发布暂行方法》，初次规则我国四个根本货币层次的划分。包括：

M0：流通中现金（货币供给量统计的机构范围之外的现金发行）

M1：M0＋企业存款（企业存款扣除单位活期存款和自筹基建存款）＋机关集团部队存款＋乡村存款＋信誉卡类存款（团体持有）

M2：M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有活期性质的存款（单位活期存款和自筹基建存款）＋外币存款＋信托类存款

M3：M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让活期存单等

其中，M1，即广义货币；M2，即狭义货币；M2－M1即准货币。另外，M3系出于金融创新不时呈现的现状思索而设，目前暂不编制这一层次货币供给量。

在尔后的统计中，央行只发布M0、M1、M2三个根本货币。M0、M1口径大致不变，次要是狭义货币M2随着金融很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。情势的变化而不时添加。依据中国人民银行年报等材料梳理，央行曾经先后对货币供给量统计口径停止了四次修订。

2001年6月，由于股票市场开展，证券公司客户保证金规模添加，央即将证券公司客户保证金计入M2。

2002年，中国参加WTO后外资金融机构开端入华，央即将在中国的外资、合资金融机构（包括外资银行、合资银行、本国银行分号、本国财务公司及外资企业集团财务公司）的人民币存款，辨别计入不同层次货币供给量。

2011年10月，鉴于非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模较大并已对货币供给量形成影响，央即将上述两类存款归入M2的统计范围。

2018年1月，央行完善货币供给量中货币市场基金局部的统计办法，用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款（含存单）。

此外，央行自2002年起参照《货币与金融统计手册》（MFSM）等国际规范，对我外货币统计框架的称号及范围停止标准。如，自2006年起，央行开端编制“存款型公司概览”，同原“银行概览”相比，不再包括信托投资公司和金融租赁公司。“其他存款”项目自2006年起不含非金融公司保证金存款。

经过四次调整，M2次要由四局部内容构成：流通中货币（M0）、企业存款、居民存款、非银存款。其中，货币基金存款（含存单）计入M2中的非银存款。

美国、欧盟不断是这么统计M2的

从全球范围内来看，美国和欧洲的货币分层中，曾经将局部货币基金归入到狭义货币的范围内，对中国的M2范围有一定的参考价值。

在美联储对美外货币层次的划分中，狭义货币M2除包括M1之外，还包括小额（10万美元以下）活期存款、储蓄存款、批发货币市场基金份额等外容。在美外货币分层中，机构所持有的货币基金被划分到M3。

在欧盟的货币分层体系中，狭义货币包括了两头货币、回购协议、货币市场基金等。

余额宝们或居民的货币基金归入M2范围，让央行货币统计信息更贴近中国金融体系的实践。

6.7万亿货币基金或许面临更为严厉的监管

货币基金已占据公募基金的半壁江山。截至2017年年底，货币基金的资产净值规模为67357亿元，占公募基金总额的58.06%。

去年前11个月货币基金可谓公募基金规模激增的“助推器”，但12月份货币基金规模连涨的势头终止，由于监管层倡议货币基金回归根源，基金公司一改正去年底应用货币基金冲规模的“常规”。数据显示，去年12月份货币基金规模下滑688.24亿元，环比下降1.01%。截至去年底，货币基金总规模为6.735万亿元，占公募总规模比例为58.07%，这一程度仍处于历史较高程度。

2017年12月以来，监管层对货币基金年底冲规模的监管举措频频，先是去年12月8日召开基金评价座谈会，要求基金评价机构淡化货币基金规模，协会也不再发布包括货币基金规模的基金管理人排名。日前的监管会议提出了更细化的10余条监管要求，基金管理机构不得停止任何方式的宣传扩展货币基金规模，并防控岁末年终活动性风险。

依据监管要求，货币基金规模超风险预备金200倍的公司严禁冲规模，冲规模的把控规范在于本质后果招致存量大幅添加，规模控制要从严掌控，一旦发现就要宽大。而且，基金管理人不得经过任何宣传（包括微信、冤家圈等）来扩展货币基金规模，若违背规则，监管机构将采取严峻措施，包括依照同期未分配利润的一定比例补足风险预备金，并会对高管问责。

国信证券首席银行业剖析师王剑剖析称，货基起到了一种货币派生功用，并且不受约束，可以成倍地派生。当然，理想中由于货根本身也遭到一定监管，发行量无限制，所以派生量不会太猛。但其他额已达好几万亿（其中一局部是由银行表内购置的，不计入M2。还有些销售渠道的货基是完全不具有购物功用的，赎回也要T+2到账，但很难精准统计出来），因而曾经对购置力构成影响，该当计入。

因而，这一小小的口径调整，其实是对货币的界定发生很大改动。其实，我们日常生活中，对M2的界定是严谨的，边界是明晰的，但理想中货币或货币相似物的边界却有时是模糊的，因而除了M2中的那些名堂外，总还会有些东西，时不时起到全部或局部货币的职能（比方未贴现银行承兑汇票，有些企业也可以用来领取货款），这些东西要不要全部归入M2，会存有一定争议。货币当局会依据实践状况，时不时调整M2口径，以便尽能够完善地包括常用的货币品种，以便较为客观地反映理想中的购置力、流通力。

当然，关于宝宝们发行和销售机构来说，还不能确定这是好音讯还是坏音讯。正式归入M2，意味着开端正式肩负货币职能，而国度为了保证货币的平安波动，不断是施以严厉的监管的。因而，宝宝们将来或许将面临更为严厉的监管。

余额宝迎屡次调整

2月1日起，余额宝将设置每日申购总量，即单日实践申购到达设定额度时，当日不再受理申购请求。

余额宝页面显示，申购工夫从每天9点开端，假如用户在转入时，页面提示昔日转入总量已满，可在第二天9点后再操作转入。

据理解，天弘基金会依据余额宝的实践运转状况、客户需求，并结合市场环境及历史申购赎回状况，静态调整每日申购总量。

此次调整的工夫暂定在2月1日至3月15日。天弘基金表示，此举是为了坚持余额宝的临时稳健运转，并避免规模过快增长。

对用户来说，这一限制也意味着在2月1日-3月15日间，余额宝将暂停自动转入功用，但余额宝转出、消费、收益结算、赎回等都不受影响。

自2013年上线以来，天弘基金开启了一系列针对余额宝申购及保有额度的自动调整。

余额宝最开端限额为100万份(1份1元)。2015年7月24日天弘基金发布公告称，决议自即日起取消余额宝不超越100万份的限制。

2017年5月27日起，将团体买卖账户持有额度下限调整为25万份，已有存量不受影响。

2017年8月14日起，将余额宝团体买卖账户持有额度下限调整为10万份，已有存量不受影响。

2017年12月8日起，余额宝设定单日申购总额为2万元，团体买卖账户持有额度10万维持不变。

经过比照前几次调整，不难发现，这次余额宝调整力度最大，原来不论怎样说，只需买，不超限额就能买到，这次就得靠“抢”了。

来源：中国基金报 记者：泰勒