将于3月27日披露2017年年报的外乡休闲装龙头—— 浙江森马服饰股份无限公司 （以下简称“森马服饰”），因2017年四季度战略性投入较大、全年业绩估计下滑。据理解，森马服饰估计2017年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利为99简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。855.69万元-142650.99万元，同比上年下降0%-30%。

关于业绩变化的缘由，森马服饰解释称，次要是2017年本年加大研发投入、提升人员薪酬，以及电商业务开展招致费用添加较大；此外，2017年下半年以来公司加大了对加盟商的支持力度，以及存货添加相应计提资产减值损失添加。

财报显示，由于森马服饰继续推进线上广告宣传和引流力度，加之运杂费随线上支出增长而进步，2017年一至三季度的销售费用同比增长23.56%至12.09亿元，销售费用率较上年同期增长1.30PCT至15.04%；受研发投入和员工薪酬添加影响，公司管理费用同比增长16.19%至3.77亿元，管理费用率4.69%根本维稳；财务费用净收益5806万元。

业内人士以为，森马服饰受线上渠道高增的带动，全年的销售费用、管理费用仍将有相应的增长，但公司的调整曾经接近序幕，随着外部管理的进一步优化和运营效率的提升，将来年度时期费用将无望失掉更为高效的控制。

东吴证券剖析师马莉此前引见，森马线下休闲装在2015年冬开端由于消费环境的变化呈现下滑，森马服饰目前希望经过供给链的再次调整以及渠道的拓展逆转下滑的场面。察看来看，2016年，森马服饰再次调整供给链，一方面经过与供给商的重新磨合以及新协作同伴的寻觅提升供给链呼应速度，另一方面经过搭建买手团队提升全体决策流程速度；森马服饰于2017年开端进入购物中心新渠道，目前已在全国拥有了近300家购物中心店，初步估计，2018年森马服饰的购物中心店铺数量仍将增长百家以上；此外，在森马服饰曾经举行的2018春夏订货会及往年夏季的销售中数据反应良好，预期2018年线下休闲装业务由负转正，呈现复苏式增长。

马莉以为，2017年，海内快时髦巨头在中国开店势头分明，但是其体量与森马也大致相当，市场照旧较为分散：ZARA截止2016年在中国门店合计193家，假定每家门店年支出5000万，其在中国销售额大约在100亿元；优衣库2017财年（2017年8月31日）在大中华区支出2600亿日元（约150亿人民币）。森马休闲装终端批发在2017年估计将超越100亿（假定报表支出是终端批发支出的60%），其终端批发规模与几大巨头较为接近。

据泄漏，针对原先根本聚集于街边店的渠道特点，森马服饰将将来渠道拓展的重心放在了购物中心，而经过近两年的开辟，森马服饰目前已在全国拥有了近300家购物中心店，其中的旗舰型购物中心门店已拥有超越千万支出。在目前状况下，估计森马服饰2018年购物中心门店数量将持续以百家以上速度扩张。

在马莉看来， 随着在购物中心渠道拓展速度的放慢，来自该种渠道的红利将会逐步释放， 这次要是由于：购物中心渠道由于对体大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。验区域的注重，使其留给购物的区域较为无限，小品牌其实较难在购物中心取得足够流量入口。因而在森马进入各个地域的购物中心后，其无望受害于品牌集中度提升带来的流量红利；此外，购物中心给予中心品牌（一楼品牌）的租金条件较其他非中心品牌优惠较大，关于森马这样在三四线城市照旧拥有优势的国际传统品牌来说，进驻外地购物中心可以对公司在引流本钱上带来分明优势。

而广发证券研讨员糜韩杰则剖析，森马服饰作为国际成立最早，规划最广的休闲服饰品牌之一，深耕外乡市场，在中国树立了良好的品牌抽象，弱小的渠道和销售网络。森马品牌渠道数量在2010年到达了4007家，近几年阅历调整估计仍有3400家左右店铺，同行业的真维斯约有店铺1800家，美邦约有店铺3600家，佐丹奴约有店铺2400家，森马休闲服渠道总数抢先于竞争对手。虽然近年来休闲服行业历经了多轮冲击，公司线下店铺也继续停止关店调整，但是森马的支出、利润规模以及增速均处于行业前列，这彰显了森马积聚上去的品牌影响力、产品力、渠道辐射力和供给链资源优势。

不过，前述东吴证券剖析师马莉也坦言， 森马服饰新渠道拓展进度也存在不及预期的风险，毕竟，进驻一、二线城市难以对购物中心在引流本钱上带来分明优势，与购物中心沟通不畅，渠道扩张运营管理效率高等要素招致新渠道拓展进度不及预期。

截止本文发稿前，截止2月14日开盘，森马服饰收报于9.28元/股，涨幅0.65%，市值250亿元。