|

今天（2月23日），2018年春节假期后的第一个任务日，孙宏斌正式掌舵下的乐视网将在北京偏僻郊区一家酒店召开暂时股东大会，就多个议案停止表决，这是乐视网复牌后的第一场股东大会，这家公司命运走向也将初见分晓。

过来逾一年，“救世主”融创中国（01918.HK）（以下简称：融创）出资150亿元，试图救乐视网于危亡，但结局不如人意。关联买卖纠缠致还款有望，遭多家银行解冻股权致重组搁浅、贾跃亭出走美国、孙宏斌试图力挽狂澜……乐视网这艘巨轮终究趋于停摆。

假如说，贾跃亭时代——兴办乐视网（300104.SZ）并开展壮大，率领风起云涌的乐视网走向资本市场，是乐视网的上半场；那么，从投资者成为掌舵者，并试图展开援救乐视网举动的孙宏斌时代，则是乐视网的下半场。

腾讯《棱镜》在过来几月面访了“乐视系”多位亲身参与到“孙贾纷争”的现高管和前高管、次要的机构投资者，试图经过复原孙宏斌入主乐视网以来次要阶段的关键片段，用以透视这一古代商业演化中的代表案例。

柳传志的局

45岁的贾跃亭曾有过有数的高光时辰，最初一次是在大溃败的前夜。

少数时分，这些今时昔日能够让很多人难为情的场景，发作在乐视大厦17层会议室。2016年1月份，在因资金链致生死危机迸发前的半年，他在这间办公室里迎来了柳传志。

这一天，让多数几位年老的乐视高管们备受鼓舞，这位在中国商界极具声威的企业家毫不粉饰本人对贾跃亭的欣赏，他甚至在现场将贾跃亭比作为“中国版的杰克·韦尔奇”。在听完后者引见乐视七大生态后，他惊叹于贾跃亭在“公司资金链如此紧张的状况下，居然做了这么多的事情。”

在回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。逾两年后，柳传志的门生——融创中国董事局主席孙宏斌也曾一再对外反复这句话，这是他一股脑投出150亿元资金力图解救乐视的重要支撑。

柳传志对贾跃亭的欣赏并不是圆滑地礼貌阿谀，因他见证了贾跃亭置之死地然后生。2013年，受阿里巴巴董事局主席马云的约请，他曾到访过乐视，在随后的两年多，乐视网遭遇过生死危机，但随后却在资本市场上生长为市值超越1500亿元的超级明星。

所以，2016年这次到访后，柳传志决议帮帮这位年老人。他很快力促贾跃亭成为中国企业家俱乐部成员。2016年年中，在这家俱乐部仅增的5名会员中辨别是：贾跃亭，以及小米开创人雷军、清华控股董事长徐井宏、HTC董事长王雪红和海底捞开创人张勇。

2016年4月24日举行的中国企业家俱乐部理事大会上，贾跃亭成为中国企业家俱乐部理事，时任俱乐部主席的柳传志为贾跃亭颁发证书。（图片来源：中国企业家俱乐部官网）

“（通常）要一年请求，半年之后再考核投票。”乐视控股一位高管称，但贾跃亭从请求到引荐入会成为理事，仅用了两周工夫。中国企业家俱乐部成立于2006年，作为中国顶级企业家的“名利场”，对理事资历有着几近苛刻的考量，须经两名中国企业家俱乐部理事联名引荐、且必需全体理事投票支持、无一支持才可经过。

贾跃亭的“入局”很快取得了报答。半年之后，2016年9月，乐视汽车宣布的10.8亿美元首轮融资中，参与投资的联想控股、民生信托、新华联，其掌门人或投资人皆在中企俱乐部理事名单之列。在随后协助乐视汽车与浙江省中央政府牵线搭桥的银泰集团董事长沈国军亦如是。

在“乐视网”摸顶1500亿元的市值巅峰时，柳传志甚至还有过几近“疯狂”的想法。有接近柳传志的人士通知腾讯《棱镜》，柳最后甚至动过希望乐视重组联想集团手机业务的念头。“联想自身就是一个硬件公司，将联想的手机放到乐视手机旗下，这样完成重组后的公司，既有了电视也有了手机。”该人士称，事先已有投资机构在推进此事。

联想控股方面并未回复《棱镜》的置评恳求。

此时，联想集团于2014年从谷歌手中收买MOTO的挪动业务，这桩并购给联想集团带来了高额的并购本钱——手机业务并无起色，2015财年呈现上市以来首度盈余。

但这种说法也被另一同时接近联想和乐视人士否认。“这不至于。柳总（柳传志）行事作风稳健，以他的岁数和身体情况，不会如此冒险。”他说，更多的能够是一些人发生过如此念头，并将这种多数观念“安插”在掌舵者身上。

孙宏斌上线了

无论如何，柳传志对贾跃亭评价和举动上的支持，在一定水平上，为贾跃亭疯狂呼喊的PPT多了些可信度，而更为重要的是，在2016年，当乐视真正命悬一线时它足以让孙宏斌不惜为之冒险。

后来的故事为中国的投资者们所熟知：几无征兆，贾跃亭2016年11月终于自动供认乐视全体堕入资金链危机，2017年1月，孙宏斌携150亿元资金“跑步”入场，大举买下乐视网、乐视影业和乐视致新辨别8.61%、15%和33.4959%的股权。

2017年1月15日“融创乐视战略投资暨协作发布会”上,贾跃亭与孙宏斌就融创战略投资乐视相关细节停止解释。

34地利间，从两人初次见面到最终签署投资协议。孙宏斌现场坐镇，延聘联想控股、泛海集团投资乐视汽车的团队停止失职调查，普华永道作为审计机构。

乐视网一位中层称“这样的业务孙宏斌一定要找本人信得过的人”。这位“信得过的人”，即是原联想控股战略投资部投资总监李宇浩，他此前主导了联想控股对乐视汽车的投资项目。这位80后投资人次要关注TMT范畴，和孙宏斌私交甚好。

经此一役，李深得孙宏斌和融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德赏识，甚至在随后以重金“挖角”其至融创担任投资业务。

但是，投资乐视网的此次匆忙尽调却给孙宏斌和他所掌舵下的融创带来无尽的懊恼。

“尽调做得极差，十分粗糙。”一位看到过尽调账本的人士通知腾讯《棱镜》，他以为，此次尽调的账目和关联方买卖能对上，关键成绩出在手机和汽车两个“窟窿”，自身不具有造血才能却耗资200亿元左右。

另一位人士也埋怨，尽调虽然“数字账上都有，但是他（孙宏斌）不晓得哪些还了，哪些没还，他没有预测到现金流压力会这么大”。

2017年春节当时，乐视网积极迎接“二股东”正式进驻。事先，在没有独立办公室状况下，贾跃亭布置上司，用玻璃隔断隔出两间独立办公室。

首先进驻的是孙宏斌的“财务大臣”刘淑青。刘淑青所做的第一件事是要求乐视网一切的财务进出都必需经过其之手，这在很大水平下限制了此前乐视体系各个生态间资金“挪用”和“拆借”的便捷性。

但是，费事事还是很快来了。融创的真金白银很快被打入到乐视的账户，但这些资金很快就没了踪影。腾讯《棱镜》理解到，150亿元投资资金分三批到账，其中贾跃亭团体从中取得60.41亿元，除过交20%的团体所得税、领取19亿元公司债、还一些钱给银行解除局部质押外，所剩无几。

“钱三两下就没了，快得很。”乐视网一位中心高管通知《棱镜》，“一家市值千亿级别公司的正常运转，需求弱小的现金流作为支撑，这些资金很快就用完了”。“企业自身的运转要耗费资金，版权本钱、运营本钱和人力本钱，还不算债权的财务本钱和利息。”上述乐视网中层说，这些钱能够维持正常运转，但无法处理乐视网债权成绩。

2017年11月份，贾跃亭在美国承受腾讯《棱镜》时曾泄漏，在事先，其在乐视非上市体系股权、地产和上市公司体系股权，共约400亿元的资产都在国际被解冻了，整本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。个乐视的负债大约200多余元，其中100多亿元是由他承当连带担保责任。“最高的时分我担保过400多亿元，后来老孙（孙宏斌）给我的钱，我全部换了银行的存款。”

泥潭比深渊还深、比海还大

一入乐视深似海，孙宏斌或许这才发现，乐视的理想远比梦想严酷。

依照晚期方案，孙宏斌试图将乐视网和乐视非上市公司停止切割。事先的设想是乐视体系分上市公司乐视网、非上市公司和乐视汽车三局部。遗憾的是，乐视体系上市公司和非上市公司“一体化”，快刀也斩不时乱麻。

以乐视致新为例，乐视超级电视的消费归属于上市公司体系乐视致新，但销售却归属于非上市公司体系LePar。也就是说，乐视致新每销售一台乐视超级电视，回款先经过LePar再转给乐视致新。而LePar所属的乐视非上市公司体系，自身又为乐视挪动（即乐视手机业务）做了许多债权担保。

这招致的后果是，非上市公司所欠乐视网的应收账款“明摆在那里，却迟迟还不上”。

《棱镜》理解到，此时，孙宏斌索性给出建议，将非上市公司体系的业务全部处置掉用于还款。2017年5月份的融创中国2016年业绩发布会上，孙宏斌亦曾地下称，乐视体系将来就是上市公司和汽车两局部，诸如乐视体育和易到等非上市公司局部“该卖的卖掉，该协作的协作”，汽车局部“贾跃亭该怎样弄怎样弄”。

但是，贾跃亭并未遵从这位比他年长10岁的山西同乡的建议。有人开价数亿元收买乐视商城，贾跃亭说No；有人开价百亿购置易到，贾跃亭还说No；有人开价50亿购置乐视金融，贾跃亭仍然说No。
“老贾连一片羽毛都不肯保持。”融创中国2017年9月召开的中期业绩发布会上，孙宏斌摘掉眼镜，潸然泪下。

关联买卖应收账款似乎成了一个“活结”：工夫拖得越长，资产的残值越低；资产的残值越低，就越不够填坑。

让孙宏斌更无法的是，《棱镜》得悉，融创中国投资乐视的股权截至目前甚至仍未完全过户。缘由在于，贾跃亭和乐视控股持有的乐视网股权被解冻后，正在停止的股权过户顺序也无法停止。

《棱镜》核实到，乐视影业资产注入乐视网最终失败，一定水平上是因乐视控股持有乐视影业的股权被解冻。如要停止新一轮融资或许装入上市公司，首先需冻结乐视影业的股权；而乐视影业的股权冻结，需求先归还乐视手机的欠款，显然贾跃亭暂时无法出借。

乐视网复牌前一天，白马骑士孙宏斌不无理性地留下“人有时分要敢叫日月换新天，有时分也要愿赌服输。”

从2018年1月24日复牌，乐视网已前后录得14个跌停，截止春节休市前股价已从15.33元跌至4.42元，市值跌去四分之三。

腾讯《棱镜》计算，截止目前，融创向“乐视系”公司投资资金总计已到达153.72亿元，借款到达17.9亿元，并以总计52.04亿元收买了乐视两处地产项目的局部股权。

两个男人从“同袍”到切割

在这场大解救中，贾跃亭的角色难以言说。

工夫拉回到2017年7月，贾跃亭按方案出差美国处置他团体投资的美国电动汽车品牌Faraday Future（FF）事宜。事先方案是两周，最多到7月底回国。妻子甘薇甚至只为丈夫预备了七套换洗衣服，每两天一套。

但是，当贾跃亭正在飞往美国的航班上时，腾讯《棱镜》独家披露贾跃亭夫妇及“乐视系”三家公司总计12.37亿资产被招商银行请求司法解冻。乐视随后递交上海高院的书面申述，称招行实践解冻查封的资产总价值达261.62亿人民币。

这一举动让贾跃亭和孙宏斌都措手不及，但贾跃亭彼时作为上市公司乐视网董事长，必需对此反响。腾讯《棱镜》得悉，就此，孙宏斌和贾跃亭停止了长达两天的会议后，两人达成互相妥协的方案：贾跃亭极不情愿地辞去董事长，孙宏斌极不情愿地担任董事长。

这是没有选择的方案：假如贾跃亭不辞董事长，那么能够会因更多挤兑而招致公司无法运转而破产；假如贾跃亭辞去董事长，那么能够会得到对公司的控制权。孙宏斌接了董事长职位，能够在一定水平上成为乐视网的决心支柱，但以第二大股东担任董事长，则不得不承当乐视网全体的风险与债权责任。

《棱镜》未能理解两人磋商方案的更多细节，但孙和贾自此开端互有间隙。

“由于7月份董事长这个事情，贾总跟孙总在很长一段工夫内，都没有直接交流和沟通。”上述乐视控股高管称，两人的沟通方式是：经过刘弘等高管作为两头人停止传话。

认识到回国后短期内无法再次出国，与规避三年前那场危机的方式一样，贾跃亭选择在美国和中国香港间辗转。这时期，“乐视系”多位高管，包括乐视网财务总监张巍、乐视体育董事长雷振剑等，都曾飞往香港，与贾跃亭对接乐视相关板块的债权。

贾跃亭在港时期，孙宏斌也不得不亲身飞抵香港，与贾讨论资产切割和债权处理方案。他也曾帮贾跃亭找到情愿接盘的第三方平台，试图压服贾跃亭保持上市公司大股东位置，以此冻结司法机构的股权解冻，填补关联买卖和其他债权的“窟窿”。“实践上是无机会的，但老贾要价太高了。”上述乐视网中层说。

在乐视网复牌后，孙宏斌和贾跃亭间的关系似乎已失控到一触即发。乐视网与乐视控股频繁“隔空喊话”，互揭伤疤。贾跃亭妻子甘薇刚刚称超越30亿元的关联债权曾经构成处理方案，乐视网随即发布廓清公告予以否认。乐视网刚刚发布乐视网的关联欠款为75.31亿元，乐视控股却廓清只要60亿元。

乐视网甚至以公告方式表态将采取包括法律手腕在内的一切手腕，承诺向贾跃亭追债。

孙宏斌在地下场所仍夸奖贾跃亭十分具有企业家肉体。但他曾点赞的一条微博似乎已直接表达了他的不满——这条微博来自乐视一位线下经销商：“目前来看，孙宏斌曾经完全下了狠心，不容许就让老贾爆仓，股价公告进一步标明决计。老贾目前没有任何方法，只要妥协。”

“一个处理成绩的方法刚刚出台，能够被新的成绩所掩盖，需求不时寻觅新的处理方法……有时甚至是活结。”乐视网一位中心高管称。

“假如说回过头重新来过，我置信老孙一定不会入这个局，”上述乐视控股高管称。