张书权是江苏省一个县一家二级医院的院长，世代从医的他，20岁出头就成为了外地一家公立医院的院长。2005年前后国企改制，一大批企事业单位拥有的医院陆续改制为民营医院，张书权也以团体出资方式控股了所在县城的一家乡镇医院。
张书权通知《21CBR》记者：“ 事先乡镇医院普遍属于盈余运营形态，因而选择参与改制的医院管理层属于多数。 ”
如今，这家拥有400张床位的二级医院人满为患，扩建在即，项目第一期总投资额约为2亿元。与十几年前收买医院的场景不同，彼时，中国还有很多行业均存在高生长性优质资产，资本市场对医疗效劳行业的关注度不高，全体行业的资产估值均处于绝对低位。但从2017年终开端，张书权陆续接触了简直国际一切的医院收买主体，包括医疗产业集团、产业投资公司以及各类上市公司。
各路资本并购医疗机构蔚然成风，越来越多企业将医院视为战略性收买标的。 除了原来的四大医疗集团——凤凰、中信、华润、复星，恒康医疗、信邦制药、三诺生物等少量药企陆续经过收买医院进入医疗效劳。产业投资机构如远东宏信也在近几年耗资数十亿元完成多家医院的并购，更有少量非相关产业包括地产、传统动力、制造业等企业跨界成立医院并购事业部，在市场上寻觅医院并购标的。
多元化社会资本的涌入，正在重塑国际医疗效劳的格式。
疯抢标的
中国有着十分庞大的医疗效劳体系，公立医院在很长一段工夫里占据着医院总量的90%，垄断了简直从基层医疗到高端医疗的一切优质医疗资源，而且也是技术与资金集中度最高的医疗效劳机构。
随着中央政府财政压力的不时添加，针对医生多点执业、创办诊所等政策出台，社会资本进入医疗范畴的大门在渐渐开启。
2017年5月23日，国务院办公厅印发 《关于支持社会力气提供多层次多样化医疗效劳的意见》 ，提出要进一步激起医疗范畴的社会投资生机，调动社会办医积极性，支持社会力气提供多层次多样化医疗效劳，力争到2020年，打造一大批有较强效劳竞争力的社会办医疗机构，效劳供应根本满足国际需求，逐渐构成多层次多样化的医疗效劳新格式。
新出台的政策，与2010年新医改启动后出台的第一份社会办医文件相比，态度分明不同。 7年前是“非禁即入” ，很多中央性政策明白鼓舞社会资本到政府办医力气单薄的偏僻地域投资医疗机构，社会资本的角色更多是边缘补充。 但如今，国度开端在最有出路的范畴鼓舞社会办医。
于是，资本开端按耐不住，豪掷千金只为求并购一家医院。 卖医院和买医院，成了商业众生相。资本在逐利与情怀间摇晃，企业在进退间计算。
张书权的医院，是一个典型的资产样本。这些年来，随着外部管理优化和鼓励机制到位，不管效劳程度还是医生专业度在外地很有名，营收情况也相当良好。正在寻求资本协作的风声一出，大小资本都闻风而来。
其实从项目所需资金来看，并不需求出让控股权，所以张书权同时在尝试老股转让和定增，以寻求协作共赢的能够。但在实践接触中，简直一切公司都提出了控股收买的要求，希望成为并表资产，为自家公司的业绩做奉献。不过张书权并不是太介意， “在本地医院运营上，有很多‘不可替代’，譬如政府关系，在一家医院中即便大股东控股60%—70%，也会呈现大腿拧不过胳膊的状况。”
显然，关于一家营收不错的医院来说，这是个卖方市场。同壁资本合伙人韩正辉接触过局部医院并购案例，他通知《21CBR》记者： “从盈利性角度看，医院是十分波动的生意，每年坚持1亿营收，2000万净利润并不难，与收买传统产业的一些标的相比，利润率可达30%的医院资产相当平安。”
韩正辉婉言， 与传统制外型企业相比，相反的市盈率下，医院资产有着更高的消费效能，实践上是以相反价钱，收买了一个能带来双倍报答的资产。
于是，新经济周期下，有钱景又平安的医院并购成了一个大市场。
张书权在这一年陆续接触的意向收买者中，除了多数有着收买、运营经历的大集团外，有一大局部是有业务转型需求的企业，也不乏为了倒卖赚差价收益的。
药企是最典型的业务转型需求者，随着两票制的推行，以往经过加价带来的医药利润被限制了，医药公司迫切在医药业务以外寻觅更多元的利润来源。 药企并购医院，还可以增加药品进入医院的障碍，延长药品回款工夫，更可直接获取新药临床数据。
当然，也有收买方只是为了经过医院资产来取得政府补贴或许土地溢价。 有不少房地产商自动向张书权抛出绣球，但都被婉拒了，“他们更多是感遭到地产行业开展放缓的压力，开端自建或许收买医院，但大多企业主其实不懂医疗，管理手法又复杂粗犷，两全其美的案例太多。”
不管由于何种目的进入，民营医院的数量曾经开端反超。依据国度卫计委发布的最新数据，截至2017年4月底，全国公立医院共12602家，与2016年4月底相比，增加380家。民营医院总数为16876家，比去年添加1786家。一进一退间，社会资本的进入使得民营医院在数量上完成了疾速增长。但下一步的关键，是如何在质量上真正进步。
投后管理
对大局部投资并购来说，不管是医院还是其他资产，中心无外乎两个：价钱和投后管理。
在韩正辉接触的案例中， “很多跨界停止医院收买的公司，常会以过低价格支出并不优质的资产，甚至很多收买方分明关于一些并购条款、会谈规则都是生疏的，一些根底数据错误也常常发作。”
不过，关于很多公司来说，医院只需管理妥善，每年能发生波动而继续的现金流，加上目前医院资产没有太多价钱泡沫，即使投前价钱高一些，也还算合理范围。因而，决议一桩医院投资并购成功与否的关键，更多在于投后管理。
医院的投后管理，可以抽象地总结为两步“添砖加瓦”和“看住钱”。 通常在收买医院资产后，都会在软硬件上做相应投入，包括基建扩容与新购设备、人才队伍的建立；“看住钱”则是同时管理好医疗器械和药品推销，以及财务进出。
远东宏信副总裁、远东宏信医疗安康集团总经理吴志军在医疗行业深耕数十载，远东宏信从晚期医疗融资租赁起步，经过医院管理征询等效劳积聚了到一定的产业经历，2013年12月成立上海宏信医疗投资控股无限公司（下称“远东医疗”），正式进入医院产业投资。
远东医疗操盘过包括公立医院改制、民营医院收买以及企业医院改制在内的简直一切类型的医院并购，目前共收买了32家营利性医院，拥有可开放床位数1.2万张。
在吴志军看来，医院运营与企业运营不同，后者更多的要抵挡内部风险，而医院运营则是一个长周期、内生式求索的进程，“医院外部零碎的成绩更复杂。” 吴志军说，从单体医院到区域医院再到医院集团，梳理出医院外部的管理逻辑很重要。
远东医疗在外部采取了集团规模化、矩阵式的管理形式，经过众多医院累积构成的规模效应，在学科建立、集约推销等环节发扬集团的整合优势。吴志军通知记者，远东医疗如今的医院收买逻辑可以用大专科、小综合来概括，整个区位规划是避开次要一线城市，定位中国医疗体系的单薄区域，即三四线城市，乃至县级城市，“一线城市的大环境一定更好，但是我们需求直接面对公立医院的竞争，很难表现出相应的优势”。
吴志军将医院资产比作璞玉，由总部一致打磨，穿在一同来实行学科建立、医疗效劳质量管理、运营管理、人才培育等。 远东医疗在外部对各个医院院长实行KPI考核，考核内容分为目的值与引导值，目的值就是其依据本身资源获得的成果，引导值则要求医院可以与集团总部到达一定水平的互动与资源共享。
“每家医院有各自擅长的学科，每位院长也有本人最擅长的学科，其实是有局限性的。我们如今揣摩的概念是学科的纵向建立和横向联动的矩阵式管理，比方在总部建立骨科事业部、产科事业部等，院长作为外地医院的资源提供者、平台提供者，相关科室建立以及人才引进由总部一致停止。”吴志军坦言，公立医院依托医院自身来吸引学科带头人或许范畴专家参加，而大局部民营医院需求一种超出外地医院运营者团体的吸纳才能。 由总部一致树立科室事业部，并分配增强医生资源的联动，真正完成医生多点执业，确保在董事会指导下的院长担任制与医院运营中的科室主任担任制不发作矛盾。
医院收买、改制的进程中，有公立医院改制、民营医院收买以及企业医院改制，各有各的成绩与难点。 吴志军说，公立医院改制的中心就是处置坏人事成绩，通常用新人新方法、老人老方法来颠簸过渡。企业医院的改制更多是在外部管理方式的更迭上，多年构成的外地企业医保体系以及人事制度能否被顺利改动，其真实运营上，比公立医院改制更多了一层风险。
而民营医院又可以分为纯民营医院以及公立医院改制不彻底的民营医院，后者也是矛盾和抢夺的焦点。 “这批医院的打破很有难度，一方面由于改制未完全，与外地政府间还有千丝万缕的关系，而通常这些医院外部采用的是全员持股，院长的威信度和穿透力并不强。”
这也是为何不少资本方进入后逐步发现，本人有资本但没有资源，有目的但没有途径完成。
而在医院的运转效益上，远东医疗也采取了总部一致分配、资源共享。由于药品、耗材、器械及工程建立完成了集约化推销与管控，人员培育也更多经过外部通道完成，根本上并购一年之后的医院，在全体运营效率、本钱控制、效劳质量上都会有较大提升，管理征询效劳的集采输出、片面预算的全体施行也使得集团医院的业务程度、盈利才能有所改善。
慎重前行
波士顿征询发布的报告《新时代、新格式下的社会办医制胜之道》显示，从2012年开端，中国资本市场对民营医院和公立医院的投资买卖金额年复合增长率高达80%，增长约50倍，尤其在2015-2016年时期，买卖数量继续创下历年新高，仅2016年发作的并购买卖就达31笔，完成买卖规模20亿美元。
从2017年开端，市场热度分明，2018年很能够持续坚持着这样的速度与趋向。越来越多的中小型医院会开端归属集团，从集体医院向医院集团的迈进是必定趋向。
韩正辉对此的判别是： “医疗产业的整合是大趋向，方向大家都认同，关键是机遇。” 他觉得，整个社会办医的大环境在改善，虽然政策在不时开放社会办医的范围，也鼓舞民营资本的进入，但一切的参与者都应该晓得，这条路有多迂回。
“参与者应该明白一点，最理想的形态，并不是以民营身份去争夺中心医疗资源。” 韩正辉提示，如今不少人存在误区，觉得政策、医保甚至财政补贴应该从公立医院向民营医疗倾斜，但这样就变成了在存量医疗资源间博弈，抢夺现有医疗资源、医护人员的分配比例，就会将民营与公立置于统一面。 “从政府期冀或许社会价值来说，是引进更多的社会资本、官方力气，经过5-10年工夫孵化出一批优秀医疗人才，再加上技术与资本的力气，去为现有的医疗做补充，做增量。”
吴志军也强调，这个行业“种树不种草”，资源、学科、专家、设备、药商，每一步都要整合好，远东医疗也希望做成的是“规模抢先、效劳优质、技术过硬、诚信平安”的百年医院集团。
今年，远东医疗在一些优质医院资产的竞争上，还会遇到不少收买方的竞争，但从2017年至今，分明发现一些寻求接棒的投资方开端呈现，普遍缘由都是在收买医院后无法完成合理管控，好资产成了“赔钱货”，不得不转手。这也是财务投资者与远东医疗这样战略投资者的差异。
中国医疗变革的空间还很大，随着老龄化的到来，对医疗资源的需求在不时增长。 吴志军说，关于产业资本或许其他优质的社会资原本说，正身处在最好的时代，大环境向好，而且每个集体的自动性越来越强。中国庞大的人口基数放在那里，病床需求、医疗资源缺口都足够大，这个范畴或许不会有厮杀的那天，更多是一方获利、多方共赢的场面。（文中张书权为化名）
民营医院系列文章延伸：
民营医院投资解读系列文一：政策篇
民营医院投资解读系列文二：资本篇
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