大洋此岸超万亿美元基建方案点亮投资者对煤炭市场需求的想象力。春节假期前后，A股煤炭板块继续低温。上周五，中信煤炭指数再度大涨1.78%，并以6.57%累计涨幅(5日)跻身行业指数涨幅榜第一梯队。

对此，市场研讨机构以为，根底设备的面前是煤炭、钢铁、水泥等原资料和动力的少量需求，在国际煤炭需求增速阶段性趋缓的状况下，海内煤炭需求无望构成接力。此外，目前电厂存量煤尚在低位，3月煤价难以大幅下跌，2018年一季度煤企业绩或创新高，加之一季度煤企本钱担负绝对较轻，动力煤企业优秀业绩值得等待。

海内需求潜力大

美国总统唐纳德·特朗普于外地工夫2月12日发布1.5万亿美元根底设备建立方案，目的是今后10年改造年久失修的公路、铁路、机场、桥梁等根底设备。

据理解，美国政府发布的这份长达53页的文件详细引见新方案，包括延长项目同意工夫至两年、投资乡村项目和改善工人培训等。其中，联邦资金中的1000亿美元将用于树立奖励方案，以鼓励州政府、中央政府和私营资本加大对基建项目投资；500亿美元将用于支持乡村地域重建并改造交通运输、水电、宽带等基建项目；500亿美元将用于奖励革新性基建项目、扩大现有基建融资项目和融资周转基金等。

市场人士表示，这一方案的中心是应用2000亿美元的联邦资金，来撬动中央和州的税收，以修复美国的根底设备，重建公路、铁路、机场、桥梁、旱路、电网等。项目明显利好石油、黑色系、有色金属等行业。对大宗商品而言，更将临时受害，随同需求不时扩展，大宗商品继续走牛值得等待。

海通证券以为，根底设备的面前是煤炭钢铁水泥等原资料和动力的少量需求，特朗普1.5万亿美元基建方案无望持续复兴煤炭需求。，国际供需尚不能明白说节后强势，但受害美国基建预期带动和煤炭3月开工的投资时机预期，煤炭股仍有行情。

补库存+跌价预期

元旦至正月初六为我国春节法定节假日，下游工厂大多复工停产放假，使得火电负荷大幅降低，但库存方面，电厂煤炭目前处于同期低位。

相关数据显示，目前沿海六大电厂煤炭库存974.30万吨，相较节前添加79.7万吨，增长程度与2017年相当(2017年同期相较节前添加74.4万吨)。横向比照来看，不论是煤炭库存量的相对值还是库存可用天数，目前仍均处于近4年以来的最低程度，电厂补库存需求仍然激烈。

据报道，澳洲昆士兰奥瑞松铁路公司微幅下调了2017-2018财年(截至6月30日)的铁路方案中枢从2.2到2.15亿吨，2018年的澳洲焦煤或将依然偏紧。虽然目前仍没有钢厂钢贸库存数据，但从电厂的日耗看，钢材的库存增长应该接近于2017年春节时期。由于节后钢厂复产无望添加焦煤焦炭需求，这意味着，焦煤焦炭价钱仍将坚持强势。

必需看到的另外一个要素是，由于采暖限产解禁，被抑制的下游需求以后无望集中释放。2月钢材订单超卖，为完成订单，3月中旬限产完毕后，钢厂全力消费志愿较强。而3月自身就是焦煤需求淡季，历年3月生铁产量居全年前列。同时遭到后期国际股市大跌影响，焦煤板块估值偏低。业内判别，焦煤特别是优质焦煤的降价预期无望在3月逐渐兑现。

中信证券以为，煤炭板块一季度行情是去年供应偏紧逻辑的强化。在需求以及煤价维持高位、一季度业绩向好的催化下，板块调整当时有更坚实的反弹根底。

目前动力煤龙头估值有较强的吸引力。春节及3月份，焦煤供需无望再度偏紧。冶金煤类的股价弹性料将重新缩小。建议优先配置低估值、盈利确定性高的个股。