网易科技讯 2月26日音讯，近日风险投资基金Beringea的投资总监Eyal Malinger在Venturebeat网站撰文议论他对ICO及数字货币的看法，EyalMalinger自2013年以来，就不断在关注区块链和散布式账本技术，在他看来，虽然诸如USV，红杉，DJF和Seedcamp等风险投资公司曾经接纳了初次代币发行ICO，但 整个投资界看待 ICO 的态度照旧是恐惧和不满 ； 如今的数字货币市场完全就是个泡沫。 原文编译如下：

自2013年以来，我就不断在关注区块链和散布式账本技术。随后数字货币迅速崛起，一年前，当被问及ICO前景如何时，我还无法确定该说些什么。但随着2017年7家筹资超越1亿美元的ICO呈现，同时音讯使用Telegram甚至经过它所谓的超级ICO募集到了8.5亿美元，我如今开端明白该对ICO说些什么：

如今的数字货币市场完全就是个泡沫。

可以看出为什么一些风险投资公司对ICO表现出极大的热情：既然很难置身之外，谁都不情愿成为错失良机的投资者。或许本人投中的就是数字货币市场上的亚马逊呢？不过，他们最好祷告本人足够侥幸。现实上，很少有赢家可以从网络泡沫时代全身而退。泡沫幻灭之时，这些风险投资公司向数字货币市场投入的资金将会打水漂。

重要的是，需求将现有的数字货币热潮与散布式账本技术（DLT）区分开来，搞清楚后者能够带来的潜在益处。

散布式账本技术以及Token化(Tokenization)的影响十分深远的，并且很能够会对很多行业发生反动性的影响。 希望涉足这个范畴的人们看法到，虽然好的想法层出不穷，但是可以让这些想法变为理想的底层根底设备还不存在。 这有些像1999年的许多创意，由于高速互联网接入和其他底层技术尚未呈现基本无法成行。迄今为止，笔者还没有看到真正取得大规模采用的杀手级使用顺序，但置信很快就会到来。有些公司正在开发具有开展潜力的打破性DLT处理方案，完成市场化，从而找到真正可行的商业形式。

而目前的数字货币热，就像之前的网络泡沫一样，次要是由于大家普遍以为投资就可以赚取巨额经济利润。我们都有这样一个冤家，几年前用2万美元投资买了比特币或以太坊，如今最忧愁的是怎样花钱。就像在1999年一样，大少数募集资金的公司并没有可行的商业形式，没有营收也看不到什么前景；如今的次要区别在于监管破绽使得公司更容易向大众出售相似于证券的融资工具。

除了复杂的募集资金之外，ICO的确为公司和投资者带来了某些益处。拥有可买卖的代币意味着投资者可以享用即时的活动性，并且不用为IPO等上多年工夫。但是，假如一家公司表现不佳，它的代币价值能够会降低，从而难以筹集更多资金。ICO也可以经过为特定网络中的晚期开发者和参与者提供鼓励，从而为开源项目的开发提供资金。

那么，风险投资公司为什么会排挤数字货币投资呢？

1. 根本面无法自相矛盾。 大少数代币不是基于平安就是提供某种功效。经过为持有者提供某种效劳，提供某种特定功效的代币实际上应该基于它们提供的功效来限制其价值。例如，当有人会为在散布式文件零碎上存储文件，或许注册他们的运动鞋时相应代币才应该发生价值。但是这些代币的买卖量远高于其预期的功效值，标明它们远远被高估了。固然在动量买卖中可以赚取很多利润，但风险投资公司并不是这种游戏的里手。当触及到平安类代币时，美国证券买卖委员会（SEC）曾经裁定，大致意思是，“假如它看起来像是平安性的，那就是平安性”，这使得大少数所谓的平安性产品并不合法或不实在际。随着所开发的根底协议不时扩展，晚期开发者以及功效性代币持有者可以从中获取明显的报答。但关于风险投资公司这样的投资者来说，必需对每个代币的真实价值停止深化剖析。

2.P2P 和去中心化基本不实在际。 密码生态零碎中的许多晚期参与者都持有激烈的自在主义观念。去中心化被看作是一件摆脱监管的坏事。笔者发现很多ICO都是基于开发一个散布式零碎。但正如我们一遍又一遍地看到的，理想中假如说P2P或消费者抵消费者（C2C）的商业形式真的很好，企业就会进入市场，市场将开端整兼并成为B2C，让一些大型企业可以更好地控制市场。你只需求看看关于比特币挖矿进程的演进就可以看出这一点。

3. 没有相应的投资机制。 传统的风险投资资金文件使风险投资公司难以投资数字货币和ICO。虽然我估计资金文件开端包括允许投资数字货币的条款，但这个完善进程需求工夫。数字货币也给机构投资者带来了新的应战，比方比特币价钱的动摇，这是一个完全无法控制的变量，能够会招致投资失败。此外，在数字货币的存托效劳方面还存在一些成绩，投资者惯常会经过持有公司股份等平安方式掌控其资金。假如持有的股份遗失，公司大可以重新发行股票。但假如加密钱包的密钥丧失，则相关内容很能够永远丧失。

4. 投资者无法控制。 当风险投资公司向一家公司停止投资时，它会附带一些条件，其中次要是对公司业务的控制。这样以来风险投资公司可以确保其资金依照预期的方式运用，从而推进业务的开展并添加成功几率。但是，ICO的构造通常让投资者无法控制资金如何运用。虽然这关于大批资金的小投资者来说能够是可以承受的，但它并不合适投资数百万美元的风险投资公司。这些风险投资公司希望取得对公司一定的控制权，以便在给定的工夫内取得预期报答，这也是风险投资公司对本人的投资者担任。

高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。典型泡沫

数字货币的支持者甚至以为ICO是经过赞助和支持初创企业来打破风险投资公司霸权的一种方式。在他们看来，可以在几秒钟内募集到数百万美元，那么为什么还要花上六个月的工夫在与风投的会谈路途上磕磕绊绊地行进，临到头还要保持30%的股权？现实上，在全球早曾经有以众筹的方式从大众（至多在美国和英国）筹集资金的方式，虽然也有公司选择众筹，但风险投资照旧在蓬勃开展。很多初创公司的开创人都希望有风险投资公司的进入，无论从建议、经历、人脉还是业务等方面，一个好的风险投资公司都可以为初创企业带来更多益处。

总之，数字货币具有典型泡沫的一切特征。即便比特币的确坚硬，但并不是说一切数字货币都有市场，而这种数字货币简直每天都在降生。这些货币简直每天都在添加。关于很多公司伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。来说，之所以没有ICO不是由于其没有才能，而是说没有必要。假如柯达首席执行官必需宣布声明，否认公司发布将要ICO的音讯是为了推高股价，那么阐明我们遇到了成绩。关于风险投资公司来说，首当其中的是区分和投资那些具有真正开展前景的业务。当Uber驾驶员都能拿出一台笔记本电脑，并用只完成了5%的白皮书试图压服笔者投资他的ICO时，只能说我们遇到了更大的成绩。（晗冰）

原作者 Eyal Malinger 为风险投资基金 Beringea 的投资总监