和Apple Music斗了几年，赶在付费会员数被逾越之前，Spotify终于要上市了。

一月份的时分，虎嗅曾在文章《腾讯投资的哪些企业能够会在往年上市》列出过腾讯系能够会在往年上市的几家公司，其中就有流媒体音乐效劳平台Spotify，Spotify从前几年就传出了预备上市的音讯，只是仿佛到明天，它才真正做好了预备。

依据新浪科技明天的报道，Spotify周三曾经正式向美国证券买卖委员会(SEC)提交了IPO(初次地下招股)请求文件，拟在纽约证券买卖所挂牌上市，股票代码为“SPOT”，方案筹集最多10亿美元资金。听说Spotify不会运用传统的IPO方式，而是直接上市，也就是说它在挂牌上市时不会有收盘我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。价。

直接上市是一种十分规上市方式，它不需求筹集新资金即可停止IPO，可以增加经过华尔街银行或经纪人承销地下发行要约的需求，保持了招募股票认购者这一传统的进程，即“没有两头商赚差价”。但为什么Spotify会选择直接上市这一并不罕见的做法，而不是惯例IPO?

“能节省数百万美元的认购费”并不会成为Spotify的理由，还有一说是Spotify关于本人的资金才能太过自信，不需求大众投资者来取得宏大的市场估值。但其实，Spotify选择直接上市能够恰恰是由于不够自信，承销商们对Spotify的上市没有做过多等待。复杂来说，就是由于股票卖不出去。

而这“得益”于在竞争日益剧烈的流媒体音乐市场，Spotify这几年的表现着实不佳。

障碍重重的上市之路

往年一月份，Spotify向美国证券买卖所提交了上市文件。在此之前，Spotify的上市之路，障碍重重，屡次延期。

2015年Spotify由于一笔筹资将上市方案推延到了2016年。但是在2016年，Spotify又由于向TPG、Dragoneer和高盛经过可转债融资的方式借款10亿美元，引发了一场Spotify在IPO之前的商业纠纷。多重债权成绩缠身让其上市方案数次延期。

这时期除了债权成绩，Spotify还不停有版权官司要处置。最新的一同，是美国加州的Wixen音乐出版公司以“进犯了歌曲作者和音乐出版公司的权益”为由起诉Spotify，要求其赔偿16亿美元的侵权费(每首歌曲15万美元)。这就像Soptify在本人的IPO文件中提到的风险要素：

“目前还不能保证我们现有的答应证在将来的版税税率和商业合理条件下依然可以运用。这些答应证的条款，包括我们为了压服他们而需求领取的版税税率，也许会由于我们议价才能的变化、行业的变化、法律的变化或其他缘由而发作改动。”

而Spotify面对的版权成绩，正是流媒体音乐市场的痛点。

“Pandora式窘境”

业界还早有说法，流媒体音乐平台上市都逃不过“Pandora式窘境”。

Pandora这个主打“互联网电台”定位、失掉过美国最大卫星电台SiriusXM 4.8亿美元的现金投资的流媒体音乐平台，在2012年成功上市之后不断都处在盈余形态。

最新材料显示，Pandora在2017年上半年的盈余到达了4.074亿美元，活泼用户量也在第二季度跌到了近三年以来的最低;第三季度的净盈余更是到达了5.06亿美元。也就是说，从2011年上市以来，Pandora还没有完成过盈利，这7年里，它一共烧去了10亿美元左右。

近几年里Pandora股价一跌再跌，2016年还一度传来了能够会对外出售公司的音讯，不过在媒体报道之后，股价曾一度涨了15%，但随后因业绩不及预期，股价再次重挫7%招致回落。2017年中旬还传出过CEO要辞职的音讯。

2014年~2017年，Pandora市值下降严重(图片来自亿欧网)

就在这月初，还有外媒报道称Pandora要裁员5%，还随同着Pandora要出一系罗列措增添本钱的音讯。

异样是没有完成过盈利，并且在2017年盈余了15亿美元的Spotify，资本界对其能跳出“Pandora”魔咒的决心真实缺乏。但Spotify有勇气以直接上市的方式冲击IPO，很能够是仰仗着腾讯这么一个中国互联网巨头的扶持。

Spotify与腾讯音娱

2017年12月份，腾讯音娱和Spotify辨别购入对方多数股权，完成了换股，目前，腾讯和腾讯音乐算计持有7.5%的Spotify股份，为公司第三大股东。之前提到的那笔10亿美元的欠款，就是腾讯帮其还上的：有知情人士向外界泄漏，这两家公司以100亿美元左右的估值将局部可转债转换成股权，然后以200亿美元的估值出售给腾讯。

只是不出不测的话，腾讯旗下的腾讯音乐文娱本也就在往年的上市方案里。Spotify的招股书显示，腾讯音娱目前的全体估值高达123亿美元。

当然，就算Spotify上市后假如表现不佳，对腾讯音娱的影响能够还是微乎其微，由于Spotify和腾讯音娱还是有着业务上的实质差异，况且两者面对着中美两个千差万别的市场。

腾讯音娱曾经不只依托QQ音乐这个提供音乐收听下载和会员效劳的单一产品，开端在音乐泛文娱内容上发力，音乐社区、在线直播、卡拉ok等外容手腕都曾经在产品中有所表现，同时腾讯音娱还在经过对音乐人的培育与直接协作来进步粉丝们的用户黏性。

同时，中国数字化版权的浪潮也曾经降临，新近QQ音乐兼并酷我、酷狗构成了明天的腾讯音娱，前不久又和网易云音乐达成协作，这在腾讯音娱本身弱小的产品规模上又有了加持。关键是，腾讯掌握着国际宏大的流量入口。摩根大通驻香港的剖析师Alex Yao已经说过，“如何从流量中赚钱，腾讯更胜Spotify一筹。”并且QQ音乐(腾讯音娱中心音乐产品)在此之前曾经宣布盈利。

但是Spotify的业务形式还是非常单一。与全球几大唱片公司协作，基于收费的次要业务和免费的会员制度。收费用户只可以在线收听、并没有收费下载功用可以用。当然，收费也是有条件的，Spolity会在收费的歌曲外面插播音频广告，这也是收费业务外面独一的无限的营收。

只是这个营收也是把双刃剑，Spotify的广告形式也是“另辟蹊径”，并没有专门的广告位来包容广告的投放，而是用30秒视频的方式交叉在歌曲与歌曲之间，还不能切歌。用这样的用户体验来换取用户凑合费增值效劳的选择，由于会员用户则可以去广告、切歌、下载离线音乐。而且，Spotify目前并不计划改动这种形式。

虽然不晓得Spotify在收费的形式上还能坚持多久，也不晓得用户收听插播广告的体验上还能坚持多久，只晓得不满足于作品还在被收费分享的音乐人，和拿不到称心版权费的版权方对Spotify的支持能够撑不了太久了。

Spotify VS Apple Music

当然不能不提到的还有Spotify在美国市场中最大的竞争对手：Apple Music。

Apple Music不断都是片面付费的方式，自2015年推出，两年内订阅用户就到达了2700万。在效劳形式上，Apple Music也不断在做出改动，精确的特性化引荐和DRM收费下载相比Spotify都是优势所在。

2月初，Apple Music的美国用户数量行将赶超Spotify的音讯纷至沓来，据外媒报道，在美国，苹果流媒体音乐效劳Apple Music订阅用户每月以大约5%的速度增长，而相比之下，Spotify的月用户增速只要2%。

苹果经过《华尔街日报》泄漏，Apple Music目前订阅用户已达3600万人。这两个流媒体效劳商之间的竞争已呈胶着之势。Spotify处在业绩增长的瓶颈期，假如Apple Music继续以5%的增速开展下去，往年冬季，其用户数量将稳超Spotify。

苹果对Spotify的竞争也构成了相对的打压态势，不管是在 HomePod还是Apple Watch 上，苹果都不支持Spotify的重播功用。当然Spotify的用户们却很希望希望可以经过手机上的HomePod与Apple Watch使用，来运用Spotify的流媒体效劳，但无法功用受限，根本没无机会。

而2017年和苹果的那场争论，Spotify应该还浮光掠影——Spotify地下苹果不予经过本人新版APP的邮件，称其是在“阻遏竞争对手的开展”。依照APP Store的规则，Spotify每获取一个付费用户，就要向苹果领取最少15%的“买路钱”，在4.99美元或9.99美元的Premium版的会员免费中，苹果将辨别取得约0.75美元或1.5美元。

而苹果自家的Apple Music自然不必拿这一笔钱。假如Spotify执意不交这笔钱，依照Spotify 6000万的用户来算，就少去了2.94亿到5.94亿美元的支出。

关键的是，苹果领取给美国各大版权商的费用远高于Spotify所能提供的，版权商们自然是更喜欢能带来更多营收的Apple Music。

所以，在本身商业形式不能失掉改变、外界又危机四伏的状况下，Spotify几年磨一剑的上市固然值得贺喜，但也有些为难，不能成为公共公司，其业务运营数据和财务情况能够都不能随之愈加通明，这样的剑走偏锋也让人不得不为它的将来捏一把汗。

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