【编者按】近日，国际视频网站爱奇艺和B站相继提交招股书，确定在美国上市。两大视频网站不谋而合选择在2018年开年赴美IPO，不由让人想起已经的博纳影业与优酷，都在赴美IPO后不久，选择回归国际。为什么众多视频网站纷繁选择赴美上市，本文作者以为，这一定水平上反映了美股市场存在国际市场所不具有的优势。但是“宽进严出”的美股市场，不确定性能够来得比A股更大，关于爱奇艺和Bilibili来说，上市之后的路途才是“道阻且长”。
本文转载自大众号“文娱产业”，作者达伦糕，由亿欧编辑，供行业人士参考。
2月28日，百度旗下的视频网站爱奇艺终于正式提交招股书，地下一系列中心营收数据，上市地点为美国纳斯达克，拟融资金额为15亿美金。无独有偶，美国东部工夫3月2日，Bilibili也向美国证券买卖委员会提交了IPO请求。爱奇艺和B站的音讯来的如此巧合，不由让人想起了七年多以前惊人类似的浩大一幕：
2010年12月8日优酷在纽约证交所挂牌上市。2010年12月9日晚间博纳影业集团登陆美国纳斯达克股票市场。
历史总是惊人的类似，而如今，博纳和优酷都已近从美国退市。一个曾经重新在A股上市，另一个已经也如此，后来则被收买后并入阿里影业。
先行者似乎在用本人的阅历劝诫后来人：美国上市的出路并没有想象中这么美妙。
博纳与优酷的回归：墙外桃花墙内香
2017年10月13日，证监会在官网上披露了博纳伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。影业的招股书，正式宣告博纳影业回归A股进入倒计时。
早在2016年4月8日，已经的中国首家海内上市的视频网站优酷土豆宣布与阿里巴巴完成兼并买卖，正式成为阿里巴巴旗下全资子公司，优酷土豆也于当日在纽交所退市。彼时优酷土豆的CEO还是古永锵，其目的也是三年之内在国际重新上市。
当然，后来世事多变幻，优酷并入阿里大文娱后又最终并入阿里影业，古永锵也先行卸任，重新上市几无能够。
优酷和博纳没有眷恋美股，他们全都选择了回归，终究美国上市能否真是一个发觉不到的“坑”呢？异样是中国知名的文娱企业，为什么彼时的博纳优酷和如今的爱奇艺B站看待美国的上市却有两极化的选择？博纳优酷避之不及的美国股市为何关于爱奇艺B站又具有如此的吸引力？
笔者以为，这其中的差别从以下三方面来解释：
1、美股上市的“优势”
连同阿里巴巴，百度，京东等在内，中国最大的一些互联网公司都选择在美国上市，这面前自然表现了在美国上市所具有的得天独厚的优势。
首先，美股绝对A股的上市准入门槛要低很多，规则的条件绝对比拟少；那些满足不了A股条件的公司往往会选择曲线救国，去美股募集资金。 尤其是A股关于“延续三年盈利”以及“主板公司每年净利润不低于3000万的规则，还有创业板公司净利润不低于1000万”是7年前的博纳与优酷，以及如今的爱奇艺和B站都无法满足的。
除了净利润，在营收，净资产，运营性现金支出美股也没有有明白的要求，与A股构成鲜明比照；这也是吸引许多中资公司赴美的一大优势。
其次，美股的制度也更为宽容和灵敏。 A股上市采取的是保荐人加审核制，而美股是备案制，备案制其实同等于将来中国要做的注册制。所以从这个角度来说，美股上市比境内上市的条件要宽松。
由于是备案制，所以从IPO的成功率上美国要远胜于中国，这一点也是吸引博纳，优酷，B站以及爱奇艺的最大缘由。从去年开端中国证监会越发收紧了关于上市请求的同意率，如今的同意率普遍不超越60%，在这样的环境下去美国上市融资就显得更自然了。
第三，从上市周期来看，境内上市的工夫往往比境外上市工夫要长， 由于采用审核制的关系，公司将材料上交到证监会之后包括初审、上会，过会整个周期在内的流程往往十分冗长，而且具有不确定性。因而，通常两三年上市是比拟正常的工夫表。境外上市由于是注册制或许备案制，上市工夫绝对比拟确定，普通来讲四到六个月根本可以完成上市。
工夫周期短，确定性又强，关于急需资本支持同时企业开展还没有完全成熟定型的B站和爱奇艺来说，美股自然是较好的选择的。
最初一个缘由，也是最重要的，笔者以为，就是美国股市在投资环境和投资人心态上具有得天独厚的优势。
普遍以为，相较于A股，美股比拟合适盈利周期较长的企业，美股的投资者来自世界各地，绝对比中国机构和投资人更成熟，也能给企业较长工夫开展更多的耐烦，不像边疆投资者有分明的投机、跟风倾向。像B站或许爱奇艺这样买内容需求投入大笔版权费、商业化途径还不是特别明晰的企业来说，选择美股上市显然也是更为明智。
2）美股上市的“优势”
美股既然有这么多的益处，那么为何博纳以及优酷都选择退市了呢？
有“优”自然就有“劣”。
既然美股的准入条件上如此宽松，也意味着会有少量的公司挂靠在美股上市，那么一旦一家公司或许一个板块不被看好，股价的下落和市值的抬高也将是迅速而且必定的。 随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。
这一点关于博纳来说体验得最为深入。
上市后的第一天，作为首个在美上市的中国影视发行公司，博纳影业在IPO以每股8.5美元定价发行后，股价自开端买卖后就呈现破发，半小时内从8.49美元跌到7.2美元，开盘时曾经跌至每股6.58美元。
马上就有股票剖析媒体给出了“投资者能够以为博纳的季度收益过于崎岖不定，所以决心缺乏。”“博纳的股价定得过高，之后股价能够还将持续下挫“的评论。
道理很复杂，所谓“宽进严出”，美股的门槛看起来很低，但是投资人和媒体自成体系，关于公司价值的判别自有其成熟的规范：进入美股上市后并不是“宝大祥”，市场的不确定性能够来得比A股更大。
笔者以为， B站与爱奇艺早晚也要面对这样的风险，在美国上市只是资本市场的第一步，后续的开展不会惊涛骇浪。
据统计目前美国上市的中概股334只，有242只曾经摘牌退市，换算一下每10家企业中就有4家退市。
对B站和爱奇艺来说，首要思索的是渡过上市后的震荡期。 假如海内投资者不能承受中国视频网站的盈利形式，对其前景看衰，则股价能够和博纳一样，短期内就要面临疾速下降的压力。
3）美股上市的机遇
除了美股后天的优劣之外，另外一个重要环节就是赴美上市的机遇。
关于机构投资者等相关参与方来说，上市机遇的选择异常重要，尤其是美股上市的机遇，不只关系到到面前的投资方能否可以成功加入，也将影响上市公司的估值，股价，以及将来盈利的程度。
从美国以后经济情势来看，爱奇艺与B站选择的上市机遇颇为理想。 2017年是美股下跌的黄金年，从年终到去年12月，标普500下跌超越20%，道琼斯指数下跌超越25%，而纳斯达克涨幅更高，曾经接近了28%。
这样的势头在进入2018年后似乎也没有收敛的趋向，美股在过来的两周照旧坚持着上升的趋向。来自华尔街的音讯普遍看好往年的美股，同时以为特朗普税改带来的要素将使得美股的2018年持续看涨。
从另外的美国经济根本面来看，两家视频网站也算赶上了好时分， 美国媒体估计2018年美国经济增长率将达2.5%，在油价下跌的双重影响下，美国股市将有能够持续其过来两年的牛市行情。
虽然有人以为美股的行情早晚会面临回落的一天，不过直到明天少数投资人仍坚持悲观心情， 普遍以为至多2018上半年还将是美股的黄金周期 ：而爱奇艺和B站恰恰赶上了此时上市，关于投资人来说都将是利好的音讯。
假如说爱奇艺和B站算是赶上了一个好年头，那么优酷博纳能够就没有那么侥幸了。
2010年，12月的两天之内博纳优酷相继上市。与同期少数中概股命运类似，两家赶上的是一波经济危机之后的调整期：上市之后立即就遭遇了水土不服的股价疾速下滑。
博纳与优酷，爱奇艺与B站，一进一出之间，充沛勾勒出了美股上市机遇的重要性。
爱奇艺与B站的美股之路：道阻且长
美股是出来容易，做好不易，出来更难。 挂牌在纽交所或许纳斯达克看似风景，但面前的路并不好走。
博纳用了将近7年多的工夫给我们勾勒了一副中国影企美国上市的图景，如今却在乖乖地排队重新回国A股上市。
B站和爱奇艺又再次踏上了这一条路。
两家必需警觉： 一个好的开端固然重要，但是在美国这样严酷的市场并不能保证临时的成功，无论是涨幅多高的估值都有能够在短期之内，甚至一夜之间被打回原形。
当然，一旦可以上市，之前几轮投资的机构自然可以兴致勃勃地套现加入。
但是其他股民们呢，其他已经买入博纳，优酷，也许会再次买入爱奇艺和B站的普通投资人呢？
赴美上市之路，道阻且长。当局者需求认清，旁观者更需求看清。
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