美国东部工夫3月2日，哔哩哔哩（下文简称“B站”）正式向美国证券买卖委员会（SEC）递交招股书，请求挂牌上市，股票买卖代码为“BILI”。其招股书显示，B站拟融资金额4亿美元。
关于整个二次元行业而言，B站的开展无疑是一计强心剂。就在同一周的前几天，爱奇艺也递交了招股请求预备赴美上市，异样作为国际两家视频网站先后请求上市，难免会被人放在一同比拟，但是两者在用户属性、营收构成、股权架构等方面不尽相反，各自的开展定位也有所区别。
B站着重于打造为年老人提供文明效劳的高黏性用户社区，除了特征弹幕之外，严厉执行社区准入制也进步了B站用户对社区文明的认同。因而，B站的商业化探究之路是与中国新一代用户绑定的，将来战略目的也落在持续向用户提供满足特性化需求的优质内容，继续提升用户体验，进一步增强平台的技术和根底设备建立，和探究商业化上。
IPO马拉松起点冲刺：稳健的团队成为开展基石
从2009年6月创建至今，B站曾经走过了近九年的工夫。从开端的以动漫、游戏相关视频起步，现阶段已开展为包括视频、游戏、直播、社区等效劳的综合性内容平台。
随着二次元文明不时深化普通受众生活，B站的网站体量也在不时做大，同时也吸引了资本的关注。距今B站曾经阅历了四轮融资，多轮融资推高了B站的估值，并且在2015年完成D轮融资后，屡有传出B站方案上市的传言。
2017年10月，B站赴美上市的音讯再次被报道，工夫进度更是详细到了2018年第一季度。而在2018年第一季度的最初一个月，美国东部工夫3月2日，B站漫长的上市马拉松终于跑到了最初的冲刺阶段。
在招股书中发布了次要的股权构造：董事长兼CEO陈睿持股21.5%，为第一大股东；开创人兼总裁徐逸占股13.1%；副董事长兼COO李旎占股3.7%；在次要机构投资者中，华人文明（CMC）持股12.8%，位列第一，正心谷创新资本（9.0%）、IDG-Accel（7.6%）、君联资本（5.9%）、腾讯公司（5.2%）分列二至五位。
依据招股书披露内容推算，B站管理团队投票权超越80%，这使得B站成为视频行业中少有的由管理团队控制的公司。管理团队的波动关于公司全体开展而言显得无比重要，相比国际另一家弹幕视频网站的Acfun（以下简称A站），A站在多轮融资的同时随同着屡次管理层震荡，公司开展需求权衡多方利益，商业化进程绝对较慢。
共同的社区气氛：成就年老人宠爱的视频网站
这不是本周国际独一一家赴美上市的视频网站，就在2月28日清晨，爱奇艺也正式向纳斯达克递交招股书，请求挂牌上市，证券代码为“IQ”，拟募集15亿美元。同为国际视频网站的标杆，B站的体量虽然仍难以与爱奇艺相比，但是从B站招股书中泄漏的信息来看，爱奇艺也并非是其对标对象。
从爱奇艺近年的举措来看，爱奇艺有意打造“中国的Netflix”，这决议了爱奇艺将以提供愈加普遍的视频效劳功用，吸引更多普通观众入驻成为目的。而B站内容的中心在于由UP主创作的高质量视频（PUGV），占平台全体视频播放量的85.5%，目的受众更是中国的年老一代用户。
在B站的招股书中引入了一个新的称谓“Generation Z”（Z世代）。这是特指中国90后-00后的一代人，这局部群体受害于国际经济的疾速开展，物质条件和受教育水平普遍良好，同时是出生于互联网大潮中的“网络原住民”，有着激烈的在线文娱消费需求和付费认识。估计到2020年，中国在线文娱市场62%的消费都将由90后-00后奉献，这一力气也将深入影响世界文娱市场幅员。
而这局部人正是B站的中心用户，据招股书显示，B站2017年第四季度的月度活泼用户为7180万，是2016年第一季度的2.5倍。其中，有81.7%的用户是出生于1990-2009年之间。年老群体的少量聚集就要求B站的运营战略必需围绕着这一批人来展开，为此，B站提出了“我即用户”的理念——与用户对等相处，换位考虑。
2017年10月，在B站召开的最新一次广告招商推介会上，B站副董事长兼COO李旎解读了B站的用户画像，其中提到，B站用户拥有高黏性的特点。依据招股书数据显示，B站用户的日均运用时长达76.3分钟，这个数据曾经接近此前爱奇艺发布的日均运用时长1.7小时这个行业第一数据。
让B站用户坚持高黏性的缘由就在于其共同的弹幕的沉溺式体验以及社区准入制度。
“弹幕”文明经过A站、B站的引入和发扬之后，如今在国际各大视频网站皆可以看到这项功用的展示。但是其他视频网站弹幕互动绝对低门槛，招致弹幕质量良莠不齐，互动交流体验绝对较差，而B站由于拥有高门槛的社区准入制，弹幕文明成为其社区文明中不可或缺的元素之一。
B站是目前中国互联网行业中，独一一个严厉执行社区准入制的大型平台。早年B站会员只在特定节日开放注册，前期转变为需求推介码才干够注册，事先整个网站的用户根本上是口口相传入驻的，社区气氛在事先就曾经奠定了根底。
经过几年的开展后，B站放开了注册制度，但是又经过设置“答题转正”的制度，只要在答复了100道二次元相关的标题后，才干够运用包括发送弹幕等正式会员的权益。这个举措不只维护B站的社区气氛，同时也提升了用户对B站社区文明的认同感。截至2017年底，共有3160万用户经过了B站首创的一百题社区转正考试，成为“正式会员”。B站正式会员的第十二个月的留存率超越79%。
游戏支出占比超八成：年支出完成疾速增长
正是由于网站开展高度依赖用户营建的社区气氛，决议了B站在商业化探究上必需以维系社区文明为主。因而诸如传统视频网站营收占比中的贴片广告、付费会员等局部，B站的推进进程绝对慎重与紧张。
B站曾在2018年1月由于技术调整下架了日本东京电视台的37部番剧，但有剖析以为，面前的缘由在于东京电视台强迫要求B站在番剧中添加不可跳过的贴片广告，而这一点却与B站的社区文明相悖。
最终B站的处置方法是重新上架番剧，但只要守旧大会员可以观看，并相应推出了会员半价购置的补偿措施。B站希望维系社区文明的努力失掉了用户的认可，不少用户关于购置会员也不再恶感。
关于国际传统视频网站诸如爱奇艺，营收占比中，广告支出是第一支出来源，为46.9%，其次则是会员支出，占比为37.6%。而B站由于社区属性的要素，这两块支出并不是主力，依据B站招股书显示，游戏支出才是其支出占比的巨头，占B站2017年总支出的83.4%，但也正是由于其特殊的社区属性，B站游戏很少依赖内部流量，其90%的游戏玩家直接来自B站社区用户。
其他支出包括直播业务和广告业务，由于起步较晚，支出辨别占比仅为7.1%和6.5%。同时，B站也在积极推进国创动画支持方案，从投资、运营和商业开发三个方面片面规划，并且借此转变以往番剧“单纯购置”形式，深化动画制造委员会，降低本钱的同时寻求更久远的商业化协作和开发。由于关于一切视频网站而言，盈余成绩一直是绕不过来的坎。
依据爱奇艺提交的招股书显示，爱奇艺最近两年的盈余还在持续增长，其单年净盈余从2015年的26亿人民币添加到2017年的37亿人民币。而依据B站招股书显示，B站2017年总支出为24.68亿元人民币，基于非美国通用会计原则(Non-GAAP)的年净盈余为1.01亿元人民币。
在B站本钱收入中，排名前三的次要是：支出分红本钱9.26亿元人民币（占总本钱48.3%），带宽效劳器本钱4.69亿元人民币（占总本钱24.4%）以及内容和版权本钱2.62亿元人民币（占总本钱13.6%）。
虽然B站在2017年仍处于盈余形态，但是盈余的量级正在缩减，此次上市拟募集资金4亿美元，可以支撑B站在将来很长一段工夫的开展。同时，B站的支出也在完成疾速增长，2017年同比上年增长372%，2016年同比上年增长299%，将来几年扭亏为盈的趋向可以预见。
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