一边是国际资本市场似乎正在为“独角兽”企业打通绿色通道，另一边则是美国证券行业监管机构传出思索抓紧监管，以鼓舞更多企业请求在美国上市的音讯，一场多国资本市场的初次地下发行（IPO）抢夺战似乎已跃跃欲试。就在这时，赴美上市的国际企业也掀起了一阵小低潮。

美股的容纳性：赴美上市掀小低潮

研讨机构Dealogic的统计数据显示，去年合计16家中概股企业赴美上市，这是过来数年来赴美上市最火爆的年份之一，算计募资规模37亿美元，在全部美股IPO中占比约为8%。往年以来，中概股企业赴美上市音讯不时传来，赴美上市再掀小低潮。继互联网家装企业乱世乐居在美国纳斯达克买卖所上市买卖之后，小米手环消费商华米科技也登陆纽交所，来自浙江省的农米良品公司也于2月16日开端正式买卖。此外，在线教育效劳企业尚德机构已向美国证监会提交IPO请求。

到了2月27日，爱奇艺正式向美国证监会提交招股阐明书，方案经过初次地下募股募集15亿美元。爱奇艺公有化中止到如今已近两年，再次提出上市请求的爱奇艺及其所处的行业都发作了变化，面临的竞争似乎更剧烈。爱奇艺在招股阐明书中还表示，该公司将采用双股权架构，百度在此次售股完成后仍将持续坚持作为控股股东的位置。

3月2日，弹幕网站哔哩哔哩向美国证监会提交了IPO请求，方案在美国上市，筹资高达4亿美元。在股权构造上，腾讯公司以5.2%的持股比例呈现在股东名单之上。

在赴美上市小低潮面前，“盈余”还是少数企业的关键词。其中，爱奇艺2017年净盈余到达37.4亿元人民币（约合5.91亿美元），哔哩哔哩也处于盈余形态。乱世乐居、尚德机构等企业的盈利成绩也有待处理。

近年来，赴美上市成为许多企业追逐的一股潮流，经过赴美上市，企业可以取得更顺畅的国际融资通道，以较低的本钱募集资金，取得更大的自主性，进步运转和扩张速度。有剖析人士表示，无论是特殊股权构造、公司处于盈余形态还是公司的业务属性，许多企业可以在美上市表现出美国市场的“容纳”。一些企业赴美上市股价表现低迷，其实上市后的股价走势就由市场说了算。

方式创新：IPO的抢夺战

说起容纳性，美股市场为了吸引更多企业上市，正酝酿新一轮的变革。

据海内媒体报道，美国证券行业监管机构正思索抓紧监管，研讨进一步抓紧企业融资政策，以鼓舞更多企业请求在美国上市，这与美国国会在2012年经过的《创业企业融资法案》有关。据悉，该法案抓紧了对小企业和创业公司的监管，放宽上市准入门槛，降低上市本钱，允许其经过将大批股票卖给公家投资者的方式筹资，且年支出低于10亿美元的企业IPO之后的5年内无需地下财务信息。美国证监会正思索将这项法案的适用对象从小企业和创业公司扩展到一切企业，以添加上市公司数量。

音讯指出，美国证监会计划允许改动IPO的相关规则，允许有意向请求上市的公司机密提交请求。假如IPO最终未完成，公司敏感的财务数据将不断处于保密形态。依据现行法律，企业在出售股票之前，必需向投资者提供监管层要求披露的财务信息。

这时，企业赴美上市的方式仍在不时“创新”。瑞典数字音乐公司Spotify近日发布了请求纽交所地下上市的招股书。与其他公司的IPO方式不同，这家公司采用“直接上市”的形式：即不发行新股，只需复杂地注销现有股票，然后即可在资本市场上自在买卖。也就是说，Spotify的地下上市其实并不是由公司发行新股，而是为公司现有股东提供活动性，让投资人可以在地下市场出售其所持公司股票。跟传统IPO差别更大的是，这家公司上市地下买卖股票一脚踢开了作为保荐人的券商和投行，创新地采用一个无承销商的地下上市方式。据悉，Spotify踢开了承销商可以防止承销商压低发行价钱让公司和开创人吃亏，同时节省了一大笔费用，但短少这种承销机制也存在一定弊端。

Dealogic的数据显示，仅在往年1月份美国新上市公司到达18家，融资总额约90亿美元，创下自上世纪90年代中期以来最高的1月份纪录。

近些年少量企业请求IPO，特别是来自新兴市场的高科技企业，互联网电子商务和移动商务消费渠道的普及，使得支付市场将在不久的将来继续呈现更加美好的增长前景。使得全球IPO市场继续活泼。为了抢夺这些企业，纽约、伦敦和香港等市场都在暗中较劲，例如英国金融行为管理局和伦交所为了争取沙特阿美IPO不惜为其量身修正上市规则，方案为沙特阿美等国有企业独立成立一个新的上市类别。此外，香港也正在聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。停止上市制度变革。普华永道发布的数据显示，2017年香港市场IPO活动完成了破纪录的174宗，其中有80家来自主板。创业板打破新股上市宗数纪录，有80家企业于创业板上市，相比2016年增长近80%。普华永道中国际地及香港市场主管合伙人林怡仲表示，香港将会持续成为区域内会聚国际投资者及边疆企业的最佳融资平台。

独角兽：哪些IPO值得等待？

美国证券行业监管机构鼓舞更多企业请求在美上市，其实也是出于对“独角兽”企业的担忧。市场数据显示，自上世纪90年代末以来，请求在美国上市的企业数量累计下跌近50%。由于风险投资、并购等融资渠道的开展，很多规模在10亿美元以上的“独角兽”创业公司多年来迟迟不请求上市，比方Airbnb和Uber。

“2018年应该是科技公司IPO最具有标志性的一年。”Renaissance Capital在年度IPO剖析中表示。“很多科技巨头曾经做好了多年的预备，市场动摇性较低、企业税负也在下降，地下市场估值也到达了希冀的程度。许多科技公司需求更多的资金，而员工和投资者则需求更大的活动性。”记者发现，关于海内企业而言，打车使用Lyft、云存储效劳商Dropbox、挪动领取公司Adyen、图片分享社交网络Pinterest等成为海内媒体眼中最有能够在往年上市的科技企业。

胡润研讨院数据显示，截至2017年11月30日中国独角兽企业总数达120家，68家估值在100亿元以上，全体估值总计超3万亿元。哪些行业的独角兽最多？互联网效劳、电子商务行业并列第一，各有22家企业上榜。其中，蚂蚁金服、滴滴出行、小米和新美大的估值都曾经超越2000亿元。

证券时报记者 吴家明