大众号/硅发布

云存储公司 Dropbox 曾经提交 IPO 请求 ，最快 3 月登陆纳斯达克 。这样看来，它将成为往年第一个行将上市的美国科技独角兽（刚刚也递交了上市请求的音乐软件公司 Spotify 是欧洲公司）。

开创人 Drew Houston 持有 Dropbox 股份 25.3%

Dropbox 股东中有不少著名投资者，包括红杉资本（持股 23.2%）、Accel（持股 5%），Dropbox 还是 YC 投资组合里第一个 IPO 项目。

来看下 Dropbox 披露的一些关键数字：

全球用户数超越 5 亿，付费用户 1100 万。过来三年支出：6.03 亿、8.44 亿、11 亿；净盈余 3.26 亿、2.10 亿、1.12 亿。总的来说，销售额疾速增长，盈余增加，但和绝大局部独角兽一样，Dropbox 也没盈利。

另外它 2014 年最初一轮融资时估值 100 亿美元。四年后，支出增长 31%，到达 11 亿美金，但仍无法在 IPO 时取得 100 亿美金估值。

投资者对这样“四不像”的公司将如何估值？

来看下 Dropbox 招股阐明书里几个有意思的中央：

第一，它把注册用户视为销售人员。

虽然 5 亿用户中只要 1100 万是付费用户，但由于 Dropbox 发家方式，即经过“撬动消费级市场转而影响企业级市场”，换句话说：员工用开心了，转而把它带到办公室，让公司花钱购置——Dropbox 不以为收费用户不重要，甚至以为他们是最好的销售人员。

受这种业务形式影响，看下图，Dropbox 资本应用率很高。

Dropbox 称，其支出的 90% 都由用户本人手动晋级发生，也就是自动化销售。

另外，它 Dropbox Business teams 效劳里有一个成员曾团体掏腰包买过付费效劳的比例超越 40%。这标明：Dropbox 团体付费用户常常会向本人公司引荐 Dropbox 效劳，协助销售。

我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。 第二，支出疾速增长，盈余迅速增加

Dropbox 去年营收 11 亿美金，同比增长 31%，去年净盈余 1.12 亿美金，比两年前的 3.26 亿美元有很大改善。

有意思的中央来了：

看支出增长率和现金流利润，Dropbox 毫本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 无疑问是软件精英，而假如按现有投资者对软件销售公司的预算规律，类比 Box，市场价值约为营收预测的 5 倍，那么假定 Dropbox 往年支出以 2017 年速度增长，它估值将到达 75 亿美金，低于其 2014 年融资时的 100 亿美金估值。

不过，实践状况是——Dropbox 能够没法按这种方式去计算估值。

比方不能把 Dropbox 完全同等于 Box，由于 Dropbox 没有在销售人员方面破费太多本钱，就像它本人所说：其支出的 90% 都来自自动购置。而把软件卖给团体和卖给公司（尤其是大公司）是有很大区别的。

换句话说：投资者清楚如何评价把软件销售给企业的公司，但能够还不清楚如何评价 Dropbox 这样的新类型软件公司。

而这样的公司还有一大把，包括 Slack、Evernote 等，它们都既非消费级，也非完全的企业级。绝对来说，这是一个还没经过验证的商业类型。

通常讲，消费级用户的特点是：规模庞大，但不会花很多钱，且变化无常。Dropbox 没有在其 IPO 文件中披露相似付费用户活动性数字。

最初由于一团体能够不止注册一个账户，Dropbox 实践独立注册用户应该比 5 亿少。据 Dropbox 估量：“约有 3 亿注册用户具特定电邮域、设备和天文特征，这些人比其他注册用户更能够转化为付费用户。”