图片来源：视觉中国

两会时期，对独角兽上A股的政策暖风不时吹来。

由于错失了BATJ的中国资本市场，监管层为了吸引更多优秀公司的回归进入，前有对契合四行业内的“四新”独角兽关闭发审大门，并为样板企业富士康的IPO进程提供即报即审特殊通道；后有财新曝出第一批入围的8家CDR名单已出炉，除了BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）四家外，携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学也位列其中。

目前正在走即报即审特殊通道高速IPO进程的富士康，或许是A股革新的先声，是添加A股IPO的顺应性和容纳性，以期可以在将来吸引独角兽企业留在A股上市的举措。虽然新政尚在敲定之中，但监管层的态度和决计却在不时升温。

音讯的曝出，最大的受害者无疑便是这些希冀回归，但又苦于门槛的中概股公司了。

当然，在一系列政策便当来开路之时，行业的独角兽企业大佬们也纷繁高醒悟性地齐声表态：如若条件允许，自然情愿回归A股！

为何多家境外公司有回归志愿？

有人统计，在海内上市的中概股，大约有近半曾经表达了预备回归境内资本市场的意图，其中约1/3曾经开端谋划公有化。与当年纷繁想方设法出海相反，如今中概股回归俨然成为一种潮流。而作为一种市场行为，中概股回归自身的意义及影响，站在不同的角度，人们自然会有不同的看法。

1、中概股回归A股存在宏大套利空间

除了中概股回归A股的公有化进程中，少量收买小股东手里的股票来推升股价，存在着宏大的套利圈钱空间外，A股公司的估值程度分明高于海内市场同类公司，且前有巨人网络和360这两家中概股公司成功回归A股，并在市值上完成了比退市时增长了近5倍的造富神话，同时也不时地引诱着那些拥有回归A股志愿的海内独角兽公司们。

2、取得更好的再融资渠道

一方面，由于境内外市场在融资构造上的差别，以及中概股在美个人全体遭到冷漠、并惨遭临时“估值歧视”的困境；另一方面，虽然在海内市场IPO门槛绝对较低，且效率高，不少中概股原先不契合在境内上市的条件，转道海内后得以IPO，但要再进一步开展却遇到了困难。而融资窘境的呈现，也使得它们在寻求企业扩张方面不得不把目光移到境内，回归则有利于局部企业价值失掉客观充沛表现，并且经过再融资获取进一步开展的契机。

3、中概股在美频频呈现水土不服的信息披露景象：

由于A股市场和国际市场的差别，招致这些在核心市场上市的中概股在信息披露方面呈现水土不服的景象。境外市场监管严、违规本钱高，而且存在做空机构随时做空的情况，远赴海内上市的中概股企业，其在海内资本市场的生活压力远远要大于国际市场。

诸如一些在美国上市的龙头企业由于遭到公司业绩的影响遭到个人诉讼，如阿里巴巴、百度、优酷土豆，微博、陌陌，缘由是是发布虚伪或许误导性的信息。招致其在国际富余的活动性、良好的知名度和品牌效应等不到充沛表现出来，惨遭遭礼遇融资功用大幅缩水。而在中国A股这个投机市场中，讲故事远比紧靠做公司业绩圈钱要来的好一些。

所以，即便中概股公有化回归面临着诸多应战和困难、以及工夫本钱上的不确定性，但A股市场的高估值溢价、高活动性、再融资功用等优点对中概股公司仍有分明吸引力，这也是中概股公司决议公有化的次要动力和推进股价下跌的次要逻辑。

中概股独角兽回A，是价值发现还是借道收割？

自古以来，A股市场就是一个愿望众多之地，加下跌停板制随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。度的缘由，不少独角兽即便回归，短期内在二级市场也只会被各类大资金爆炒估值和股价，而愿望众多的散户则根本都是无缘于享用时期的这段暴跌的，但更多的却会成为爆炒后的接盘侠，等候着被收割的命运。

前有暴风科技回归A股拉出29个涨停板、被巨人网络借壳的世纪游轮拉出20个涨停板之类的疯狂炒作就是典例，而关于最近的四千亿市值大型高端韭菜收割机360的降生记，经过那近20个涨停板和过来爆炒回归的中概股经历也可以得出相似套路：后续假如没有相应的业绩支撑的话，四千亿是选择怎样下去的，最终还得选择怎样跌回去，接盘的永远只苦逼的散户而已。

都晓得迎独角兽回A，为的是让投资者能共同享用独角兽生长的红利，但别再是以价值发现来收割散户了。

VIE架构的中概股回归，CDR形式成能够性方案

由于新经济企业虽然很多是VIE（协议方式完成海内上市主体对境内运营主体的控制权）架构，也普遍存在AB股的布置（同股不同权），有的甚至不断未能盈利，而证监会如若经过发行CDR（中国存托凭证）而不是直接发行A股，则可绕过诸多法律和政策妨碍，包括公司法对“同股不同权”的限制，证券法对IPO的盈利要求等，作为一种折中的布置，也表现出边疆欲与海内资本市场一争新经济“独角兽”的姿势。

那么，究竟什么是中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，CDR）呢？

其实说究竟，可以复杂了解称为一个上市、融资的工具，其作用便是让境外上市公司将局部已发行上市的股票托管在外地保管银行，并由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币买卖结算、供国际投资者买卖的投资凭证，从而完成股票的异地买卖。

不过，引入CDR机制也并非一朝一夕可以完成，其能否取得本质性推进以及详细细节依然有待相关法律法规及监管部门的认定。

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