全国人大代表、深交所总经理王建军领衔提出的“关于修正刑法减轻欺诈发行立功刑罚力度的议案”，经本报报道后引发市场各界人士激烈关注。

昨日，多位证券业、法律界人士承受本报记者采访时均认同“证券市场守法违规本钱过低”的现况，以为应加大对守法违规行为的处分力度，促使证券市场安康开展，实在效劳实体经济。

守法本钱过低成共识

王建军关于修正刑法减轻欺诈发行立功刑罚力度的建议，博得了证券市场人士少量“点赞”。

全国人大代表、辽宁证监局局长柳磊3月8日对记者表示，完全赞同对欺诈发行罪的量刑进步规范。他指出，拿刑法中关于欺诈发行罪与合法集资罪的量刑作比照，合法集资的影响面、受益群体分明小于欺诈发行，但单从刑期来看，欺诈发行罪最高刑期只要5年，而合法集资罪的最高刑期是无期徒刑，相比之下，前者量刑分明偏轻。“对欺诈发行罪的量刑规范应该进步，这样才干发扬法律威慑力。”柳磊称。

证监会副主席阎庆民3月8日承受上证报记者采访时，对欺诈发行处分能否会提升的成绩回应称“正在研讨当中”。他说，如今的主旨是严监管，严重守法要强迫退市。

现实上，证券市场守法违规本钱过低久被市场诟病。一个颇有意味的案例是，“A股造假上市第一案”绿大地欺诈发行案，最后法院认定，绿大地公司、实践控制人何学葵犯欺诈发行股票罪，公司被判处分金400万元，何学葵被判刑3年，缓刑4年。昆明市检察院随即向昆明中院提出抗诉，以为该判决存在错误，原审法院对欺诈发行股票罪局部量刑偏轻。昆明中院重审后认定，绿大地公司犯欺诈发行股票罪、伪造金融票证罪、成心销毁会计凭证罪，判处分金1040万元；何学葵数罪并罚，被判处有期徒刑10年并处分金。

全国人大代表、广东省律师协会会长肖胜方往年提交了关于增强证券市场处分力度、进步违规本钱的建议。在论述处分力度缺乏的观念时，他也提到了证券法对欺诈发行处分力渡过低的成绩。

关于减轻欺诈发行立功刑罚的建议，肖胜方表示赞同。他进一步表示，虽然刑法有谦抑性准绳，但上市公司不同于普通公司，应该要有更高的诚信度。同时，基于目前资本市场守法违规行为的现状，处分要用重典，“要让守法违规行为的惩办成为上市公司的‘达摩克利斯之剑’。经过民事加大对守法违规行为的处分力度是手腕，经过刑事来减轻也是一种手腕，最终目的都是为了资本市场的标准开展。”

“守法违规本钱过低，上市和并购成功之后可以取得的利益宏大，这正是欺诈发行、虚伪披露、内情买卖、操纵市场等乱象的基本缘由。”肖胜方指出，从法律规则的处分措施可以看出，关于证券市场守法违规行为的处分力度极小，很多严重守法行为的“顶格”处分仅仅60万元，守法本钱和守法收益之间严重不均衡，这使得证券市场财务造假、信息披露违规、欺诈发行等行为屡禁不止。

肖胜方还提到了退市制度的成绩。他以为，由于“严重守法”缺乏认定规范，对严重守法退市制度的工夫效能不明白，缺乏严重守法退市相关主体的民事赔偿责任制度作为配套，退市制度依然需求完善。

值得一说的是，证监会上周已就修正“退市意见”地下征求意见，其中新增一条：上市公司构成欺诈发行、严重信息披露守法或许其他严重守法行为的，证券买卖所该当严厉依法作出暂停、终止公司股票上市买卖的决议。证券买卖所该当制定上市公司因严重守法行为暂停上市、终止上市施行规则。

“退市意见修订的中心内容之一，是强化沪深证券买卖所对严重守法公司施行强迫退市的决策主体责任，”一位资深投行人士表示，强化制度建立，提升守法违规本钱，是推进证券发行市场化变革的重要一环，有了制度保证，才干无效强化买卖所一线监管职责，构建进退有序的市场格式。

呼吁制度设计片面重构

近年来，证监会对市场守法违规行为坚持高压态势。但如王建军所言，没方法铲除的一个重要缘由在于守法违规的制度性本钱太低了。

上海明伦律师事务所合伙人王智斌律师对记者表示，王建军的建议次要是关于刑事法律责任成绩，该建议十分及时、中肯，并且具有可操作性，进步刑事处分的力度势在必行。他同时指出，在现有法律框架内，证券市场守法违规行为面临的守法本钱次要在三方面：一是刑事法律责任，二是行政法律责任，三是民事赔偿责任。加大守法人的守法本钱，该当在以上三个方面停止“三位一体”的制度设新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。计。

“除了刑事法律成绩外，行政法律责任受限于现有证券法的规则，罚金、市场禁入等行政处分措施力度无限，证券法在修订进程中该当着重思索。”王智斌还指出，关于民事赔偿责任成绩，总体而言立法尚处于缺位形态。

他说，目前全国各地有不少针对虚伪陈说行为提起的民事索赔诉讼，但索赔金额和守法获益相比仍属“九牛一毛”。针对内情买卖行为的民事索赔诉讼，由于司法解释缺位，目前仅有投资者诉光大证券内情买卖案一例胜诉判例，绝大局部内情买卖行为人并不会实践面临投资者的民事索赔。关于操纵市场的行为，证券法规则行为人该当对投资者损失承当赔偿责任，但是赔偿哪局部投资者、如何确定投资者的损失范围，这些均无细化规则。司法理论中，至今不存在民事索赔的胜诉案例。

中国社科院法学研讨所商法研讨室主任陈洁也对减轻欺诈发行立功刑罚的建议表示认同。“欺诈发行是各类守法行为中最恶劣最明显的，刑罚力度不婚配的成绩尤其急切。”陈洁同时表示，不只是欺诈发行的成绩，整个证券市场刑事责任机制都该当停止重构。

陈洁对A股市场违规增持、减持股票等市场行为停止过临时察看及考虑，她以为证券法规则的权益披露制度存在缺漏，违规增减持股票的违规本钱过低，缺乏无力且具有针对性的惩办手腕。

她建议，应从防备金融市场零碎性风险的看法高度动身，从注重民事、行政、刑事三种责任规制的协同配合动身，对违规增持减持股票行为树立富有前瞻性的、逻辑自洽的、实在可行的规则体系，同时补充、完善我国大额持股的相关法律责任制度，自创国外立法经历，对违背权益披露规则的行为施以刑罚规制，以加大对此类行为的惩办力度，进步市场的公正性、通明性，实在维护投资者的合法权益。