2018年3月8日， 富士康 股份仅36天即首发获批的音讯漫山遍野，继 奇虎360 回A股价大涨之后，很显然A股变革曾经在停止时。 　

市值或超6000亿元，成就A股最大

近期曾有媒体报道，证监会发行部对相关券商做出指点，其中包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业中，假如有“独角兽”企业客户，立刻向发行部报告，契合相关规则者可以实行即报即审，不必排队，放宽审批工夫和盈利规范。 

首先，此次公司IPO主体为“富士康工业互联网股份无限公司”（下简称，富士康股份）契合其中身份。依据富士康股份招股书，富士康将本人定位为通讯网络设备、云效劳设备、精细工具及工业机器人专业设计制造效劳商，为客户提供以工业互联网平台为中心的新形状电子设备产品智能制造效劳。 

　　先撇去群众对富士康股份“血汗工厂”、苹果代工等评价不谈， 长江证券 投资参谋邹朝富对此作出过火析，“富士康股份2017年每股收益约0.90元，依照发行A股占发行后总股本的10%，即17.726亿股，发行后总股本约195亿股，富士康股份每股收益约0.81元。 

　　再依照目前A股市场电子设备及效劳行业加权均匀市盈率约40.9倍，富士康股份上市后较合理的股价约33元。那么，富士康股份总市值将达6435亿元，成为A股市值最高的外资控股上市企业。”也就是说，依据21财经的测算，超6000亿的市值，相当于8.5个 科大讯飞 ，5.2个 中兴通讯 ，2个360。 

其次，与其他“新蓝筹”公司，甚至与绝大少数公司（包括上市公司）不同的是，虽然面临因智能手机行业低迷而招致的业绩下滑，富士康股份的营收仍然很高。据招股书，富士康股份于2015、2016、2017三年的营收辨别为2728亿元、2727亿元及3545亿元；净利润为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元。 

比照A股上市公司2016年年报，富士康股份的营收排名前15，超越了99%的A股上市公司。 

富士康对外宣称公司主营业务有三：通讯网络设备、云效劳设备、精细工具和工业机器人。招股书中显示，通讯网络设备的营收（也就是为苹果等手机厂商停止代工业务）占公司总营收大头，其中2017年该占比达60.75%；风趣的是，主营业务之三的精细工具和工业机器人于2017年营收占比总营收最低，仅0.27%，但是其毛利率却高达49.23%。 

到这里也不得不说，目前来看富士康股份还仍然以代工业务为主，且负债率不断在增长，2017年负债增长率达106.8%，但其庞大体量和造血才能足以另A股“另眼对待”了。 

再依据招股书，此次IPO，富士康股份所募集资金将次要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算 数据中心、通讯网络及云效劳设备、5G 及物联网互联互通处理方案、智能制造新技术 研发使用、智能制造产业晋级、智能制造产能扩建八个局部停止投资，合计资金272亿元，其中智能制造方面的投资占据次要份额，达173.1亿元。显然，富士康股份打定了主见要停止转型，方向则是智能制造、工业4.0。

36天光速面前，富士康还藏了这些机密

但是，创历史最疾速IPO面前，富士康股份内里实践有些虚无缥缈，隐忧不少。在申报IPO中，证监会曾反应过69项疑问。 

　　 1 公司无实践控制人  

经过富士康招股书可以发现，富士康股份的控股股东为中坚公司，中坚公司直接持有公司41.1443%的股份，并经过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿富锦直接持有27.9962%的股份，算计控制69.1405%的股份，为本公司的控股股东。 

普通来讲，一家公司假如没有实践控制人，很能够是公司股权分散，而有业内人士对品途商业评论表示，股权高度分散的上市公司会对外表现出公司运营才能差的表现。重庆商报曾有统计，截至2018年2月22日，3491家A股上市公司中，有156家公司没有实践控制人。

对此，富士康股份招股书解释，本公司控股股东中坚公司为一家投资控股型公司，由鸿海精细直接持有其 100% 的权益。因鸿海精细不存在实践控制人，故而本公司不存在实践控制人。

　　 2 关联买卖、同业竞争关系复杂  

在招股阐明书中，富士康股份提到了一点，“在实践消费运营进程中，发行人与鸿海精细等存在一定的关联买卖，次要包括向关联方推销商品、承受劳务及效劳，以及向关联 方销售商品、提供劳务及效劳等。”

其中，鸿海精细旗下拥有两家巴西公司，辨别从事机顶盒、线缆模组的消费与销售及笔记本电脑、智能手机、效劳器和主板的消费与销售。业务上直接与富士康股份构成了同业竞争的关系。 

对此，富士康股份解释，上述两家公司仅在巴西境内展开业务，与发行人及其控股子公司的业务区域并无堆叠，且其业务规模绝对较小，支出、利润与发行人及其控股子公司同类型业务相比拟低，与发行人及其控股子公司不存在本质性的同业竞争。

其次，富士康集团旗下另一家于2005年在香港上市的富智康异样被以为与富士康股份存在同业竞争，鸿海精细直接持有富智康62.78%的股权。 

富士康股份解释，依据富智康 2016 年年报，富智康为全球手机业的垂直整合制造效劳供货商，为客户提供有关手机消费的完好制造效劳；报告期内，富智康与富士康股份消费并销售的手机高精细金属机构件面向不同的品牌客户，富士康股份及其控股子公司次要面向某美国知名品牌客户消费并销售手机高精细金属机构件。 

值得留意的是，招股书中供认了一点，富智康存在为富士康股份及其控股子公司提供代工效劳而消费上述美国知名品牌手机高精细金属机构件的状况，但并未以其本身名义从事该品牌手机高精细金属机构件的消费及销售业务。 

　　 3 未满三年，还是过会了  

从整个富士康申报IPO周期来看，不少业内人士以为对富士康股份上市的最大阻力应该是其公司继续运营未满3年了。依据《初次地下发行股票并上市管理方法》规则，发行人自股份无限公司成立后，继续运营工夫该当在3 年以上，但经国务院同意的除外。 

显然，成立于2015年3月6日的富士康，在申报之时还未满3年。对此，富士康股份在招股书中解释，公司已向有权部门请求了豁免。这也足以判别证监会对富士康股份的态度。 

　　 4 募资272亿面前，富士康早有举措  

在产能过剩的中国制造业，转型是一切传统制造企业需求面对的理想。富士康也不例外，手机行业曾经饱和，对应到公司业绩上，营收也有所下滑。而从近期一系列举措来看，在智能制造范畴，富士康的目光放在了人工智能下面。

2018年2月7日，富士康董事长郭台铭在承受媒体采访时表示，将投资100亿新台币（约合21亿人民币），努力于人工智能方面的使用研讨。 

郭台铭曾表示，“假如人工智能部署十分成功或许不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……发生效果，我们能够会投入62亿人民币甚至更多。”此外，郭台铭泄漏由林元庆创立的Landing.ai将成为其重要协作同伴。富士康将经过Landing.ai带来的技术来协助完成消费进程的转型，同时辨认和预测缺陷。

资本市场之变，2018年的分水岭

2017年全球IPO的公司数量和募资金额都在下跌，也被称为是近10年来最活泼的一年。据理解，2017年，A股上市公司达436家，港股达174家。 

对应到资本市场制度上，港股和A股都在积极停止革新。其中，港股迎来了24年最大的变革，第一，承受同股不同权企业上市，第二，允许尚未盈利或许没有支出的生物科技公司（新经济公司）来港上市。 

　　A股异样不甘落后。富士康36天过会的例子即可凸显A股市场变革的态度。在两会时期，BAT大佬都对表面示了在政策允许下欲回A股的想法；全国政协委员、证监会副主席姜洋承受采访时也表示，往年将持续深化IPO（新股首发）市场化变革。证监会支持国度战略，对新技术、 新产业 、新业态、新形式的“四新”产业，重点支持创新型、引领型、示范型企业。

进入2018年以来，随着资本市场制度的变革之风渐浓，无论是A股还是港股，对属于中国的BATJ体量级新经济公司在本地停止IPO都或多或少地表达了支持态度。（注：2018年足以称之为资本市场变革的分水岭，接上去品途商业评论会另附文停止深讨，请关注。） 

　　如今富士康已成功过会，这让人不由想问下一个可以“光速IPO”的会是“新蓝筹”里的滴滴还是 昔日头条 ？抑或是美团点评？

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