腾讯科技讯 据外电报道，作为全球最大的流媒体音乐效劳提供商Spotify的首席执行官，丹尼尔-埃克（Daniel Ek）把音乐和技术这两种一生热情的东西结合到一同，创立出一种“新形式”。这是Spotify在预备成为一家上市公司时，在招股阐明书中向投资人传递出的信息。

这或许是这家瑞典公司采取不同寻常的方式在证券买卖所挂牌买卖，而不会让人发生太大疑惑的缘由。有音讯称，Spotify方案于4月第一周（4月2日至4月6日时期）在纽交所挂牌买卖。这也意味着这家公司还无数周工夫为不同惯例的上市停止预备。Spotify此前已向证券买卖委员会机密提交请求文件，将于上半年采用直接上市的方式挂牌。

Spotify上市之时，正值诸多的科技产业独角兽纷繁避开地下市场，选择在公有市场募集数以十亿美元计的资金之时。“假如Spotify的直接上市可以获得成功，许多特定类型的企业都将会纷繁效仿，采用这种上市方式，”律师事务所合伙人安娜-皮内多（Anna Pinedo）对此表示。“这将是一场风趣的测试案例。”

何谓直接上市

Spotify将绕过传统的初次地下募股（IPO）顺序，直接在纽约证券买卖所挂牌买卖。通常状况下，当一家企业预备在美国上市时，他们会前往华尔街停止初次地下募股。亚马逊、Facebook、谷歌等科技巨头在上市时均采用了这种传统的上市方式。

初次地下募股是指一家企业或公司第一次把它的股份向大众出售。上市公司的股份是依据美国证券买卖委员会出具的募股书或注销声明中商定的条款经过经纪商或做市商停止销售。普通来说，一旦初次地下上市完成后，这家公司就可以请求到证券买卖所或报价零碎挂牌买卖。Spotify不采用传统的初次地下募股方式上市，而直接上市标明该公司拥有充足的资金，由于直接上市绕过了集资等环节。直接上市不需求让投行为企业和设定发行价举行初次地下募股的各种活动。

与传统的上市不同，Spotify在上市时不会经过发行新股募集资金。包括埃克、公司结合开创人马丁-洛伦松（Martin Lorentzon）在内的公司晚期股东，以及老虎环球（Tiger Global）等对冲基金，都能在上市首日兜售公司的股票。

Spotify的上市方式并非史无前例，只不过是由于这家公司上市时的体量过于庞大。在Spotify最近的融资中，该公司股价已到达226亿美元。在一切直接上市的企业中，Spotify的估值最高，而且最有目共睹。与传统的初次地下募股不同，Spotify并没有延聘投资银行团队承销公司股票，也没有举行路演活动，并设定公司股票的发行价钱区间。

在Spotify上市的进程中，该公司延聘摩根士丹利、高盛和Allen & Co等三家投行担任公司的财务参谋。Spotify上市首日在纽交所的收盘价将由当日的买单和卖单直接确定。

为何直接上市？

Spotify采用直接上市，可以不发行更多的股票或是过度依赖华尔街，让普通投资人为公司的生长下注，这一点与其民主化音乐发布的气质相吻合。

“旧形式有利于特定的本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 看门人，”Spotify在监管文件中指出。这家公司提到，大型唱片公司和音乐电台此前统治了盛行音乐市场长达数十年之久。Spotify不会同大型机构投资人举行一系列的封锁式会议。相反，这家公司将应用3月15日经过网络直播的投资者日活动，向潜在的投资人引见公司前景。

音讯人士泄漏，Spotify之所以采用直接上市，是由于其对本人的品牌力充溢决心，而且该公司也不需求经过初次地下募股募集现金。此外，直接上市交纳的相关费用也会更低。音讯人士称， brand power将向3家财务参谋领取3500万美元。与之构成比照的是，阅后即焚使用Snapchat母公司Snap在上市时向承销商领取了高达1亿美元的相关费用。

直接上市也有助于Spotify处置顺手的债权构造，避免公司股权在传统初次地下募股中被过度浓缩。2016年，Spotify经过发行可转换债券，从TPG和Dragoneer等私募公司手中募集到10亿美元资金。依据事先签署的协议，假如Spotify的初次地下募股被推延，这些私募公司可以以很高的折扣把公司债券转换为股票。市场剖析师表示，这也是Spotify寻求疾速上市的次要缘由。不过依据买卖细节，假如Spotify选择直接上市，就不会触发转换机制。不过在TPG和Dragoneer去年12月把债券出售给腾讯之后，Spotify的局部债券已被转换为公司股票。

对投资者意味着什么？

从实际上讲，直接上市意味着一切的投资人都处于同一动身点，在同一舞台上参与竞技，没有任何一方可以失掉优惠。传统初次地下募股的批判者常常埋怨，大型投资人常常是抢手初次地下募股的配角，而其他投资人通常只要干瞪眼的份。

“作为一家小型投资公司，直接上市对我们更为有利，”JO Hambro初级投资组合经理文森-瑞沃思（Vince Rivers）说。“无论投资规模有多大，我们目前都处于同一同跑线，”他说。

一旦Spotify的股票开端买卖，任何人都可以买入，但这并无妨碍大资金持有更多的股份。

存在的风险

由于没有传统的路演和投资银行扮演波动剂的角色，Spotify上市首日的股价动摇幅度一定会大于其他企业上市首日的股价波幅。

Spotify在招股阐明书中提到了这一成绩，正告称“与传统的由承销商担任的初次地下募股方式相比，我们的上市方式无法提供异样的平安保证。股价能够会呈现疾速下滑。”瑞沃思也以为，在上市首日参与Spotify的股票买卖风险过高。“Spotify的风险太大，我宁可等到这家公司股价处于一个平台后，再对其停止评价。”

目前，包括Airbnb、Uber、Pinterest和其他一些独角兽公司都不支持直接上市的做法，但Spotify的直接上市仍遭到华尔街和硅谷的亲密关注。投资人和市场察看人士指出，即使是Spotify的直接上市获得成功，这种办法也只合适知名度较高，且业务形式被机构和散户投资人所熟习的企业。经过公有买卖，一些大型共同基金已持有了此类公司的股票。 （编译/明轩）