富士康火速登陆 A 股，除了羡煞旁人的“特 事特办”，证监会对“独角兽” IPO 开“绿色通道”的音讯不翼而飞。
与之对应的，借壳回归的360市值一度超越4000亿元，富士康上市后总市值无望到达6000多亿，以及小米A+H股上市的风闻，滴滴、昔日头条、美团点评等对国际资本市场的摩拳擦掌……在这一番政策和环境的利好下，一大同意备冲刺IPO的独角兽们，似乎迎来了新的春天。
一
2018年或许是“独角兽”的又一个黄金时代，在VC市场失掉投资者的喜爱后，二级市场又对这类企业显现出史无前例的热情。
上交所积极表态将支持新一代BAT企业生长，并将拥抱新经济作为往年开展的重点义务；深交所不断是国际科创企业的首选上市地，拟对独角兽企业开拓绿色通道；同时港交所也对同股不同权、未盈利企业上市做出了明白布置……
不过，从一些业内人士的表态和相关报道来看，并非一切独角兽公司都无望搭上政策慢车，甚至说在工夫上还有些悠远。
依据证监会的地下表述，新政策次要支持3类企业登陆A股：一是曾经在境外上市的、有战略价值的企业；二是还未上市，曾经搭建VIE架构，且市值超越百亿美元的独角兽企业；三是具有行业开展价值，还未上市的“四新”企业。
新政出台之后，包括百度、网易、搜狗、58等在内的多家公司，均表态有意回归A股，不扫除将来会有更多境外上市公司效仿360回归；昔日头条和小米可以说是新政策支持的第二类企业，曾经搭建了VIE架构且预备冲刺IPO；风趣的是和生物科技、云计算、人工智能、高端制造相关的“四新”企业，海得控制、安彩高科、华铭智能等相关概念股涨幅超越50%，可国际独角兽级别的公司中契合“四新”要求的还仅有28家。
一些略带绝望心情的解读，和A股上市的一个重要门槛不有关系：请求公司最近3个会计年度净利润均为负数，且累计超越3000万元人民币。而“四新”行业中的大少数公司恐怕难以满足“良性的盈利程度”这一重要权衡规范。以人工智能为例，国际呈现了旷视科技、云知声、商汤科技、出门问问等一大批独角兽，只是绝大局部尚未完成盈利。
要晓得，当下互联网炙手可热的盈利形式非电商莫属，不乏阿里、京东、苏宁、唯品会、网易、小米等巨头级企业，在垂直电商和周边范畴相继呈现了美丽说、拼多多、返利网等独角兽，而云计算、人工智能、生物科技等吸引投资者的依然是将来的诸多能够。
但在另一方面，国际资本市场曾经错过了BATJ等互联网巨头，A股市场能否留住新一代科技巨头已然成为行业热议的焦点。在2017年赴美上市的19家中国企业中，有近50%的企业首发市盈率为负，这份“容纳度”和A股苛刻的上市规范大相径庭。证监会能否会在财务目标、“同股不同权”等成绩上做出变革，依旧是未知的答案。
二
证监会副主席姜洋的言论传出了另一个积极信号，“我们只担任把路修好，愿不情愿开车是市场的事。”证监会停止政策调整的决议简直板上钉钉，而上交所、深交所和港交所的积极表态，却也向一些范畴的独角兽抛出了橄榄枝。
在IT桔子发布的《2017 年度中国互联网“独角兽俱乐部”榜单》中，曾经有124 家创业公司的估值超越 10 亿美元，其中文明文娱、电商、汽车交通三大范畴的占比到达41%，无疑将成为国际IPO市场弱小的后备力气。不同于严厉意义上的“四新”行业，这类独角兽大多运营者To C的业务，关于普通网民来说愈加耳熟能详。
比方在文明文娱范畴中，简直涵盖了短视频、FM、直播、票务、动漫等行业，呈现了昔日头条、快手、喜马拉雅 FM、斗鱼 TV、淘票票、哔哩哔哩等超级独角兽；在消费晋级和新批发的态势下，电商范畴也成为独角兽的聚集区之一，返利网、拼多多、小红书、转转等不一而足；滴滴、摩拜、ofo、车和家、蔚来汽车等均是汽车交通近几年新兴的独角兽，并有着惊人的融资才能。
更重要的是，这类独角兽中不少曾经构成了明晰的盈利形式和良性的盈利程度，很大水平上无机会成为IPO的种子选手。
仅以电商范畴为例，阿里、京东等平台类玩家改动的不只是群众的购物方式，还带来了大批的创业时机。在电商导购这一细分场景中，市场份额最大的返利网曾经有近2亿的活泼用户，协作了400多家电商平台和2万多家品牌，明晰的CPS盈利形式满足了国际二级资本市场的胃口。而在将来的想象空间上，返利网的线上线下交融以及“千人千面”的智能内容引荐，弥合了消费晋级和人工智能的趋向，并借此从电商向金融、旅游等范畴浸透。
可以预见，在盈利绝对悲观的电商范畴，顺丰和三通一达皆已上市，返利网、拼多多等独角兽或是国际二级市场不愿错过的对象。就在不久前，爱奇艺向纳斯达克提交了IPO请求，国际文明范畴又多了一家上市公司。在剧烈的版权和平中，简直没有视频网站可以盈利，爱奇艺在过来三年中的盈余甚至有不时扩展的趋向。爱奇艺的赴美上市，再次拷问了A股市场复杂的上市机制，又何尝不是一场警醒？
三
2000年赴美上市的新浪，拉开了国际互联网娇子赴美上市的尾声，网易、百度、浩大、阿里等前赴后继，演出了一幕幕“国际挣钱，国外分红”的游戏。即使在未上市的独角兽中，滴滴和小米在架构上异样暴露了海内上市的“希图”。
此番“折腾”追求海内上市，无非是看准了海内资本市场的集资才能。但是透过360回归A股的变化来看，A股和美股的优优势比照正在改写。2016年7月份，360在纽交所以93亿美元的市值正式退市，与前段工夫高达4000多亿元的市值相比，简直差了6倍多。
中国的互联网公司在美国上市，总喜欢讲一个“中国版”的故事来感动投资者。百度是中国版的Google、新浪是中国版的Yahoo、微博是中国版Twitter，即使是刚刚请求IPO的爱奇艺，依然逃不出中国版Netflix的宿命。固然，由于文明和认知习气的差别，并非是一切的中国企业都能取得海内投资者的认可，近几年因市值被低估而退市的景象时有发作，海内上市的弊端正在凸显。
切换到中国市场，故事要愈加容易讲。To C类的产品自身就拥有亿万级的用户背书，To B的企业只需发布几家小有名望的协作同伴，股价有很大能够会因而飘红。
从这个角度来看，等候上市的独角兽们俨然是最大的受害者。百度、阿里、腾讯等晚期的投资者大多是国外的投资机构，近几年降生的独角兽简直全部出自国际投资者之手，诸如饿了么、快手、摩拜等等。这一景象进一步加大了海内市场关于中国新兴独角兽的了解门槛，不过在硬币的另一面，有了这些国际顶级投资者的站台，独角兽们恐怕不愁在A股市场拿一个好彩头。
当然还有看起来有些疯狂的股民们。乐视一度被视为国际独角兽企业的代表，市值最高时接近千亿元；2015年率先回归的暴风集团股价从7元飙升到327元，发明了36个涨停板的记载；巨人网络在美国市场的市值只要132亿元，借壳世纪游轮之后总市值一下就涨到了1282亿元……或许其中有些不感性，却也不好看出国际股民关于“BATJ”的盼望。
关于那些用户规模过亿的独角兽而言，国际股民“不愿错过下一个BAT”的心思才是最大的市场红利。毕竟在海内需求费尽口舌地讲故事，寻觅海内的对标对象，国际曾经有了大批手握现金的忠适用户。
结语
证监会行将落地的新政终究不是一件好事，或许在开放水平上仍需求工夫过渡，置信在IPO疾速通道施行细则发布后，势必会有一大批独角兽赶上这一轮上市潮。
当大批独角兽企业到来的时分，不只可以改动A股市场传高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。统企业过多的市场构造，也会让投资风险变得愈加可控。暴风科技、360、巨人网络等曾经证明了这样一个道理：由于短少可选择性，招致资金过度集中，进而发生个股超出合理估值范围的景象。那么，昔日头条、滴滴、美团点评、返利网等优质独角兽的参加，似乎并不短少必要性。