继2月6日、2月14日美国国会举行了两场虚拟货币、区块链听证会后，北京工夫3月14日晚，美国众议院金融效劳委员会的一个小组委员会举行了一场主题为“反省加密货币和初次代币发行市场”的听证会。

这次听证会标志着国会外部将初次专门处置有关初次代币发行的成绩。

　　 Bianews独家全程跟踪、首发此次听证会内容，以下是实录：

　　 听证会目的：

将审查加密货币和初次代币发行能够为企业和投资者提供的经济效率和潜在融资时机，并审查适用法律的状况，以便投资者取得联邦证券法提供的片面维护。

此外，听证会将思索监管机构（如SEC）用现行法律来监视加密货币和初次代币发行，以及如何进一步完成明晰监管。

　　 参会次要人员：

Peter Van Valkenburgh， Coin Center（美国的数字货币非盈利研讨中心）研讨中心主任

　　Chris Brummer， 乔治 城大学法律中心教授

　　Robert Rosenblum，美国威尔逊律师事务所 合伙人

Mike Lempres, 虚拟货币买卖平台Coinbase首席法律与风险官

　　 次要人员观念

美国众议院听证会主席：数字代币不是黄金，不是商品

听证会主席Huizenga

听证会主席Huizenga发言称，毫无疑问，数字代币不是黄金，因而也不是商品。Huizenga也是美国众议院金融效劳委员会资本市场小组委员会主席。

众议院议员：数字货币是一种骗局

众议员布拉德·谢尔曼(Brad Sherman)在会上表示，数字货币是一种骗局，它被用来各种守法用处，如被立功分子用来在世界各地转移资金，被逃税者用来逃税，被创业公司用来募资诈骗等。

　　 次要参会人员证词

乔治城大学法律中心教授Chris Brummer：

讨论监管，需从白皮书的披露要素动手

代币发行的日益普及，以及随之而来的一系列欺诈和市场动摇，曾经引发了华盛顿特区乃至全世界政府对加密货币普遍的讨论。

　　 最紧迫的成绩触及CFTC和SEC之间适当的权利分配，以及它们的权利能否应深化到加密货币的生态零碎中心。

不只是美国，在欧洲和其他中央都在思索能否需求一个全新的或替代性的监控制度。

鉴于加密货币的复杂性和异质性，以及工夫的局限性，应从根底动手，然后反思关于现有监管工具的充沛性。

思索到这一点，白皮书的这些要素披露尤其重要：

•发起人的地址和联络信息

•成绩和技术处理方案

•token描绘

•技术团队资质

•行业风险要素

　　 发起人的地址。 研讨指出，大约32％的虚拟货币发行中，无法确定发行实体或发起人的来源。这就形成了投资者严重的信息不对称，也就不能确定能够为投资者提供什么规则和法律维护。

　　 成绩和技术处理方案。 美国证券法的大局部历史中，没有任何信息比发行人的财务报表更重要。经过细心反省资产负债表、现金流量表和收益表，投资者可以评价公司过来的业绩，对其将来业绩和盈利才能做出知情猜想，并估量公司证券的价值。正是由于证券发行中财务报表的中心位置，第三方审计师、会计师和信誉评级机构的整个生态零碎失掉了开展和依赖，以确保财务报表的精确性及其恪守最佳做法。

　　 令牌描绘。 对令牌的适当描绘也是必需的。描绘应该指动身行的预期用处，数量、创立者或参谋何时以及能否持有保存份额，以及如何清算，和详细阐明令牌的合法权益持有人享有哪些权益。

　　 技术团队资质。执行团队和董事的背景信息披露是地下的要求， 能让投资者理解管理团队的质量。 在货币发行中，很多公司历史无限，所触及的技术能够异乎寻常，但有关该产品技术团队的信息能够尤其有价值。为了让投资者对白皮书的专业性和可信度有一定的理解，应该要求开创人提供与重要工程经历、技艺、资历等一切重要信息。

　　 行业风险要素。 应在白皮书中包括有关影响权证持有者的最重要风险要素。持有者还应该了解更大的风险，还必需充沛认识到其潜在的黑客攻击，数据丧失和中缀的隐患，以及隐私成绩和跨国数据可移植性等法律成绩。

毫无疑问，更多的技术性披露要求在美国证券法下是有意义的。

Coin Center研讨中心主任Peter：

两种货币，两种风险

一种是数字，一种是证券

从监管的角度来看，存在曾经呈现的和将要发布的虚拟货币。

　　 前者（比特币和以太坊等）是无效的数字商品，只是数字。后者，即所谓承诺的代币，是证券。

　　 相似商品的货币没有可依赖的发行者，但它依赖于买卖投机性市场。为维护投资者，警觉这些市场的欺诈和市场操纵至关重要。

将要发行的虚拟货币，投资者独一可依赖的是发行人，精确的风险披露和发行人的通明度是投资者维护的关键。

虽然投资者的资产像科幻小说，但对他们的维护政策并没有什么新颖：CFTC监管商品衍消费品市场，警察监管欺诈和操纵，SEC要求地下发行证券的发行人披露信息。

这关于消费者或投资者的维护来说也不理想，联邦的处理方案能够是可取的——增加进入壁垒并加强买卖所之间的竞争，或许能更好地维护投资者。

威尔逊律师事务所合伙人Robert：

建议尽快立法，确定单一监管机构

　　 国会应在近期经过立法，同意和指点监管机构修正或取消不用要地、障碍区块链开展的法规，同时确保有适当的规则来维护投资者和用户。

从久远来看，国会应该经过立法，树立一个片面的立法和监管体系来管理美国的区块链和加密货币。置信国会如今可以确定一些准绳和办法，并且这些准绳和办法可以作为开端制定该立法的框架。

　　 建议两步式立法

国会和联邦监管机构制定一套关于加密货币的片面立法或监管方案还为时髦早。迄今为止，我们曾经看到了许多token产品，但我们的功用令牌平台的例子很少。除比特币，以太网和其他一些通用加密货币之外，在美国很少有可以自在买卖或自在买卖的代币。 我们尚未有任何曾经地下注册或契合法规A +资历的代币。而我们还没有任何将代币受权作为证券买卖的买卖所。

国会如今可以也应该思索制定重要的立法，置信国会和其别人应该开端思索对加密货币的片面立法和监管办法最终会是什么样子。

　　 目前的立法焦点

国会可以经过立法到达三个目的，向新兴区块链和加密货币公司提供重要和适当的援助：（1）任命一个单一的联邦监管机构，能够是SEC，确定该机构对虚拟货币的管辖权；（2）受权和指点证券买卖委员会和其他联邦监管机构修正或保持其适用于token活动的各种规则和条例；（3）优先适用国度货币法律和国度证券注销规则等国度实体法律，由于它们适用于token活动。

　　 需求一个次要的联邦监管机构。 除了为区块链和token活动提供创新和筹资时机之外，它们还能够会发作欺诈和其他不当行为。联邦和州的监管机构会自但是恰外地尝试对不良行为停止控制。因而，我们曾经看到美国证券买卖委员会，美国商品期货买卖委员会和芬兰证券买卖委员会主张对token活动的各个方面的管辖权，并且看到其他联邦监管机构也主张管辖权也就屡见不鲜了。

　　 美国证券买卖委员会修正和保持规则的权利。 正如后面所讨论的，虚拟货币发行提出了一种新型的筹资方式，投资者的次要关注点是将来能够的商业可行性，以及开发、维护、运营。这与传统的筹集资金技术的状况十分不同，例如出售股票和债券，投资者次要关注发行股票或债券的公司的将来经济活动和福祉。毫不奇异，为股票和债券开发的证券监管方案并不合适代币和代币平台。

因而国会应受权证交会引导证券买卖委员会酌情并适当思索投资者维护，修正或保持现有规则和条例。

如今制定关于区块链和加密货币行业的片面立法还为时过早。即便在晚期，国会也可以开端确定综合立法应包括的关键主题：

•复杂。任何片面的立法方案应该复杂而廉价。

•维护。 除了维护令牌投资者和令牌用户的利益外，片面的立法方案还应该防备区块链和加密货币技术带来的零碎性风险。

Coinbase首席法律与风险官：

现有制度已很片面，但各机构需达成分歧

　　 目前存在片面的联邦监控制度：我们以为国会不需求树立新的监管机构或新的监管机制， 由于联邦监管机构曾经有足够的权利来无效地管理这一空间。

　　 至多有四个联邦监管机构可以无效维护投资者和市场：

●SEC有权停止证券买卖;

●美国商品期货买卖委员会对商品现货市场停止欺诈和市场操纵，并且对商品衍生品交 易拥 有全部权利;

●FinCEN拥有理解客户（KYC）和反洗钱（AML）事务的全部权利; 

●联邦贸易委员会（“FTC”）有权停止虚伪广告和某些消费者维护。

　　 监管机构需求提供明白和分歧的指点意见：

虽然监管掩盖范围普遍而深远，但不清楚一个监管机构的权利在哪里完毕，并转移到另一个监管机构。这招致公司必需明白规则每个资产在什么工夫适用哪种制度。监管机构之间就这个成绩停止协调后才会有很大的明晰度。

相反，明天的环境可以拿盲人摸象来比喻——每个机构都从狭窄的角度来对待代币：

●证券买卖委员会表示，这些资产能够是证券; 

●CFTC称标志是商品，除非它们是证券; 

●国税局称他们是财富; 

●FinCEN称令牌是钱; 

这种缺乏协调可以经过不分歧的税收待遇来障碍这种新资产类别的开展。美国国税局将这些资产视为财富，并将其征税。这种处置降低了代币在筹集资本方面的绝对效率。这样看来，即便签发契合一切美国证券买卖委员会义务的证券代码，也会招致对财富征收更高的税费。

明白美国的法律和监管体系可以完成创新，发明失业和进步美国的竞争力。Coinbase努力于与SEC、CFTC和其他监管机构协作，共同塑造一个担任任的监管市场。

　　 Bianews总结

美国的三场关于区块链和虚拟货币的听证会都是国会上司委员会举行。

　　美国第一场虚拟货币听证会，由美国参议院银行、住房及城市事务委员会举行，主题为“虚拟货币：SEC和CFTC的监视作用”，SEC和CFTC主席参与。

第二场听证会，由美国众议院举行，参与听证会的是美国迷信、太空及科技委员会的两个上司委员会，听证会主题为：“逾越比特币：区块链技术新兴使用”。

　　 本次第三场听证会，由美国众议院金融效劳委员会举行，同前两次一样，参会人员只是抒发各自观念，拿来讨论，暂不会达成什么结论。 不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……

但虚拟货币行业中的参与方、法律界、监管机构、研讨学者等各方代表讨论的观念为政策的出台奉献了方向。

听证会主席Huizenga也是美国众议院金融效劳委员会资本市场小组委员会主席，他以为虚拟货币不是黄金不是商品，以及众议员布拉德·谢尔曼称虚拟货币是骗局，能够代表了金融监管机构的一种态度。

　　 其他与会人士在本次听证会上至多拿出了监管政策出台前的方向：

首先，需求确定虚拟货币的属性，是商品？是资产？还是证券？

属性确定好了后，就可以明白由谁来监管；

　　还要深化到虚拟货币生态零碎中，比方白皮书的关键内容披露上，到达监管的 高清 晰度；

接着要讨论用现行法律，还是出台新的针对虚拟货币的特定法律施行监管；

最初指定一家监管机构或某些机构明白职责、各个流程分工，才干更好更快地监管虚拟货币。

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