三十年河东，三十年河西。

3月14日证监会传出音讯，目前国际独角兽企业中，资产10亿美金的100家左右，20亿美金的不超越50家，接上去预备分批推进A股上市。

“这么好的公司开展，我们没有享用到他的利润，比拟遗憾。在新时代，这个遗憾不能发作。”3月9日，证监会主席刘士余对媒体谈及独角兽回归A股的成绩时表态，“我们会发明工具和制度布置，让企业本人选择，而不是政府规则的。”

　　“ 58同城 当年上市没有选择，企业处于盈余阶段，事先合适在美股上市。从上市到如今， 58同城 的股价曾经下跌了4倍，中国网民却没有享用到这个福利。”就在5天前， 姚劲波 坦言希望成为第一批回归A股的企业。”

　　2月28日，随着“红衣教主” 周鸿祎 在上交所敲完钟，为360回归A股画上了完满的句号，360市值从93亿美元一度狂飙至4000亿人民币，一夕之间翻了六、七倍。已经力争上游赴美上市的那些中概股们，又一次次表达着回归的希望。

　　 3月3日， 李彦宏 、 丁磊 、 王小川 等中概股实控人都畅言希望回归A股。似乎，新一波回归A股的潮流正 在路上 。 但在这同时，更多的初创企业正在投向美国的纳斯达克、纽约证券买卖所或香港联交所的怀抱，互联网视频网站 爱奇艺 、 弹幕视频网 站哔哩哔哩（简称“B站”）以及游戏直播平台虎牙，先后向美国SEC递交招股书……

你方唱罢我退场，互联网圈同时演出着出海记与归国潮。

“无法”出海？

　　工夫回到1999年，当年科技股与互联网股带动纳斯达克股市一路狂飙。当年7月，第一只中国互联网概念股—— 中华网 登陆纳斯达克，该股出售时超额认购十几倍，发行价20美元，收盘即飙升至60美元、日涨幅200%。

中华网成功登陆美国证券市场，开拓了中国互联网概念股赴海内上市的先河。虽然A股的上交所与深交所曾经成立9年了，但这些中国互联网企业还是义无反顾地选择赴美或赴港上市。从2000年4月到当年7月，新浪、网易、搜狐等三大门户网站先后登录美股市场，虽然与中华网的光鲜相比，它们被称为“流血”上市。

“过来一些制度环境、工夫窗口、市场环境，我们做了很大努力，但是没有做成，这些企业主体在中国，主营业务在中国，但是由于特殊的国情他们去境外上市了。”这是刘士余对这一景象的解释。

　　 19年后，中国的创业公司们仍然乐此不疲地跟随着中华网等先辈们的脚步出海上市。由于，依照A股的规则，它们中的很多基本不满足在A股地下发行股票的要求，尤其是财务目标。

依照A股主板的上市要求：发行以后3个会计年度营收累计超越3亿人民币，现金流量净额累计超越人民币5000万元；每年盈利且三年净利润（以扣除非常常性损益前后较低者为计算根据）累计超越人民币3000万元；以后一期末不存在未补偿盈余且有形资产（扣除土地运用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%。

▲中国互联网公司赴境外上市后，发行价和目前最新股价比照。数据截止到2018年3月13日。图片来源：无冕财经，制图：表哥。

美国东部工夫3月2日，不断被传预备在美国上市的B站正式向美国证券买卖委员会（SEC）提交了IPO请求，方案融资4亿美元，股票买卖代码为“BILI”。B站的招股书显示，最近3年，B站营收辨别为1.3亿元、5.23亿元、24.68亿元，但是每一年利润都为正数，从2015年到2017年，B站净盈余辨别到达3.73亿元、9.11亿元、1.84亿元。

B站的财务目标间隔盈利以及到达3000万元净利润还有很悠远的间隔，且B站的盈利形式尚未波动明晰，何时可以到达这个规范仍是个未知数。

　　2月28日，百度旗下的互联网视频网站 爱奇艺 传出向美国证监会请求在纳斯达克上市，拟募资15亿美元，股票代码为IQ。异样，爱奇艺近三年的业绩仍为盈余，从2015年到2017年，爱奇艺净盈余辨别达25.75亿元、30.74亿元、37.36亿元。

　　“A股太严了，尤其是加入这一块。有加入比例，以及不能一次加入，要分批次，花好长工夫。” 一位香港投行人士通知无冕财经（ID：wumiancaijing），A股加入价值太过严厉，是很多公司选择在美国或许香港上市的一个严重理由，“假定我是个PE投资者，占股8%，想全退了的话估量要好几年。”

而在美股或港股，半年锁活期满后，投资人可以直接兜售所持股票。中国互联网独角兽企业大多晚期承受国际外的风投、采用VIE架构，这些公司股东并不情愿套现遭到重重障碍。

继2017年从顺境中走出后，手机巨人小米上市的音讯于年终传出，据最新音讯，小米很能够选择在香港主板上市。假如小米选择A股上市，首先需求破费极大的代价从投资人手里回购股权，然后撤除VIE构造……急需上市套现的投资人来说，并不想持续漫长的等候。

　　▲ 阿里巴巴 、 世纪佳缘 的VIE架构示例。图片来源：财新、i美股。

和B站、爱奇艺、小米一样演出着“出海记“的，还有很多很多。2月8日，小米生态链企业华米科技登录纽交所；3月6日，媒体报道，游戏直播平台虎牙已向SEC机密提交招股书；异样传出将赴海内上市音讯的，还有京东物流……

“荣归”图什么？

　　“条件成熟会思索（回归A股）。”被问及能否情愿回国际主板上市时， 马化腾 巧妙地打了个太极拳。但58同城的姚劲波则难掩急迫希望回归的心境：“当年美股上市是不得已，希望成为第一批回归A股的企业。”

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。互联网圈一边唱着“出海记”，一边演出着“归国潮”。

　　2月28日，360终于经过借壳 江南嘉捷 成功回归A股，市值从公有化时的93亿美金狂飙至一度超越4000亿人民币，历经两三个跌停板后，360的市值仍有3376亿，市盈率高达4956。由于360回归A股，周鸿祎身家甚至曾超越 马云 。

　　 A股的高估值和高市盈率，时辰撩动着在海内上市的中概股企业的神经。 网易的丁磊、百度的 李彦 宏、搜狗的 王小 川、京东的 刘强东 等互联网老板们，和姚劲波一样都道出希望回国际上市。

▲全国“两会”时期，互联网大佬们纷繁表态回A。图片来源：界面。

　　“任何时分政策允许百度回来的话，我们一定是希望可以尽早回到国际股市。”3月3日，李彦宏曾标明迫切希望回归A股。挖苦的是，就在两天前，百度相对控股的的爱奇艺刚向SEC递交上市请求，据爱奇艺招股书，百度公司持有爱奇艺69.6%的股权、拥有爱奇艺超越50%的投票权，并有权委任大局部的董事，百度开创人李彦宏、CFO余正钧以及COO 陆奇 都是爱奇艺董事会成员。

一边把本人处于盈余阶段的公司送去海内，一边向国度要政策方便本人回归，李彦宏打的是什么算盘？

同时，中国另一家在美上市的搜索公司——搜狗，也有着回归的志愿。“搜狗看好这个事情，也有志愿回归A股，会跟着政策走。”王小川毫不避讳地说，他似乎忘了，2017年11月9日搜狗才登陆美股市场，上市不过三个多月。截至发稿，搜狗股价已从13美元的发行价跌至约9.5美元，市值从50多亿美元缩水至38亿美金。

上市三个多月市值缩水近四分之一后高调宣布渴求回归，王小川又意欲何为？

　　▲搜狗上市后股价走势。图片来源： 同花顺 。

　　 “腻烦股价过山车式的体验。”很多人曾问过 史玉柱 为何 巨人网络 要公有化回归A股，他没有正面答复，但泄漏出这么一句话。 巨人股价曾从开端的15.5美元跌至最低4美元，营收和利润波动增长的巨人网络因股市对整个网游和中概股的低估，市盈率不断极低，终究老史选择付出30亿美金公有化巨人网络，回归A股后市值曾一路高攀至1600亿。

　　欣羡史玉柱的巨额浮盈，人人的 陈一舟 和 聚美优品 的陈欧也启动公有化，但最终以失败告终，那一波中概股回归A股的潮流不再涌动。到了2017年以及刚刚开端的2018年，中概股回归的暗流似乎再度涌起。

　　“会出台措施支持新经济企业上市”，证监会副主席姜洋通知大众；证监会另一位副主席阎庆民也泄漏“证监会对新经济企业上市制度变革有很多创新”。而初次中选全国人大代表的深交所总经理 王建军 甚至在两会上提交议案，建议修正《公司法》，完善双重股权构造的法律制度供应。

假如说监管层频频向这些这些中概股企业抛出利好，目的是吸引新经济；那么李彦宏、王小川、姚劲波之流，回归的目的何在？吸引他们的又是什么？

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