“我投资和参与 比亚迪 运营二十多年，亲历比亚迪作为一家科技企业的迂回和辉煌，十分盼望用本人的资本和经历，协助中国科技企业疾速生长，为国度和民族尽一点菲薄之力。”见证了中国科技行业数十年的开展历史， 正轩投资 董事长、比亚迪开创人之一夏佐全如此慨叹。

　　夏佐全的投资生涯始于二十多年前。当年王传福创建比亚迪时，第一笔投资来自于两位投资人，一位是他表哥吕 朝阳 ，另一位则是夏佐全。材料显示，1995年夏佐全出资几十万元，与王传福、吕朝阳共同兴办了比亚迪公司。2003年，夏佐全成立了深圳市正轩投资无限公司（简称“正轩投资”），2010年开端涉足股权投资，如今旗下管理的资产超越100亿人民币，先后在机器人、智能制造、航空航天、芯片设计、生物基因等范畴投资企业40余家，其中5家公司已成功上市。

　　2018年3月16日，由正轩投资举行的“新趋向、新技术、新征程——构造转型下的中 国科创投 资”论坛在深圳召开。作为一名出身实业的投资人，夏佐全剖析了以后中国经济构造转型下的 中科创投资 时机，分享了多年来投资新兴科技产业的经历。

　　 科技投资的“黄金时代”

“时代激流滚滚向前，第一次工业反动距今已有200多年，第四次工业反动呼之欲出，技术创新已成为人类社会开展和各国经济增长的重要引擎。”夏佐全以为，以后我国经济增长的驱动力已从资源、资本、休息力逐步转变为科技创新。但是，我国与欧美兴旺国度相比仍有较大差距，我们的科技类上市公司总市值甚至缺乏美国的四分之一。

　　 作为比亚迪最早的投资人，夏佐全深感科技产业对国度强盛和民族复衰亡着关键的作用 。“但是，科技产业与资本市场之间存在严重割裂，资本不理解科技产业，科技企业很难找到资本，同时创业者又缺乏运营管理经历。企业家参与到科创投资，能很好地处理科技企业晚期开展的很多痛点。”夏佐全说，本人投资和参与比亚迪运营二十多年，亲历比亚迪作为一家科技企业的迂回和辉煌，十分盼望用本人的资本和经历，协助中国科技企业疾速生长，为国度和民族尽一点菲薄之力。

　　“在构造转型期，科技投资也是资本积聚的最快途径之一。”夏佐全强调。近年来，投资优秀科技企业的报答率远远高于不动产和传统产业，如华为、腾讯、阿里、比亚迪等等。 把钱投入到更能代表将来经济的新范畴，以此参与和分享新一轮科技创新红利，曾经是很多人的选择了 。

　　从企业家到投资家，夏佐全完成了一个角色的转换。“我晓得这需求临时的投资理论来积聚经历，在这个进程中甚至会犯很多的错误。我在2010年到如今的后期完全是用本人的钱投资，自担风险。侥幸的是，虽然犯了一些错误，但也投了不少收益率很高的企业，总体报答率十分高。” 他举两个典型的例子，一个是优必选，正轩天使投资的企业，目前估值已达40亿美金，新一轮融资由腾讯领投；另一个是 安诺优达 ，也是正轩天使投资的企业，如今估值40亿人民币 。

夏佐全以为，一个国度科技产业的开展受社会开展需求、技术提高、国度政策、人才活动等多重要素的影响。先进制造、人工智能、新动力、新资料、半导体、航空航天等都是将来十分具有潜力的科技行业。以半导体行业为例，这个行业在美国曾经绝对成熟，但在中国，以前由于遭到技术和人才等多方面的限制，开展比拟迟缓。但是近年来，技术和人才等资源越来越多，国度政策又鼎力支持，出口替代的时机十分大。再以航空航天为例，2015年是我国商业航天起步的元年，在军民交融、军转民政策的鼎力支持下，大大小小的初创企业异军突起，生长速度惊人。

　　 正轩投资 七大“办法论”

中国新兴科技产业潜力有限，但投资人想要掘金却并非易事。

“一方面，由于市场特点、客户特性、团队构成、鼓励机制等不同，新兴科技企业无法复制国际传统行业开展经历。另一方面，由于国际特殊的经济开展阶段、社会文明背景、公司管理构造、职业经理人制度等不同，新兴科技企业更难以照搬国外同行商业形式。”

在这样的背景下，投资人如何才干投到优质项目？“新兴科技产业的这些新特点，对投资者提出了新要求。投资者必需摒弃固有思想和套路，既要有国际化视野，又要有外乡化经历，更要有能洞见将来的共同目光，精确辨认和判别晚期科技企业的开展潜力。同时，投资者也要不时地学习、理论、考虑和总结，树立一整套逻辑紧密的投资体系和共同的投资理念”。夏佐全稀有地分享了正轩投资新兴科技产业的七大“办法论”。

　　 一、晚期投资是一种临时投资 。科技企业有其开展规律，普通短工夫内不会发生少量销售或利润，投资者要有足够的耐烦和思想预备，不能深谋远虑，否则创业团队能够会为了满足投资人的短期利益而做出不利于公司久远开展的决策。此外，很多人也担忧晚期投资的加入成绩，其实好的项目基本无需担忧加入，只需项目好，即便暂时不能IPO，也可以经过股权转让或并购完成加入。“我们投资的几个很好的项目，很多投资机构都自动要求我们转让少局部老股给他们，完成了少局部股权的加入，但这局部支出足以掩盖我们一切项目的投资本钱。”

　　 二、技术和商业必需高度交融 。我们看到一个新的技术呈现时，都会有迫切投资的激动，生怕错过时机。其实新的技术必需处理以后的实践痛点，并能完成商业化落地才具有投资价值。“比方如今大热的区块链技术，需求找到商业使用的场景，我并不是说区块链不能投，而是我们要更慎重、更明智一些。”

　　 很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。 三、我们不能高估技术壁垒的价值 。我们常常误以为一个项目的技术抢先于其他项目就值得投。其实，技术壁垒的高度会随工夫的变化而变化，有的会很快消逝，有的会渐渐消逝，不同的产业、不同的技术类型差异很大，这个判别难度十分大。能否在技术壁垒的窗口期内树立本钱壁垒、品牌壁垒、客户壁垒等其它商业壁垒才是关键。“我已经看过一个电动汽车无线充电的项目，开创人和我说他的技术抢先他人很多，我暂且不去考证他抢先他人的真实性和这个技术的 商业价值 ，最初这个项目还是被我否认了。由于一台整车的开发周期通常需求五年，也就是说他树立商业壁垒的工夫最少需求五年，而在这五年中，技术壁垒很能够曾经消逝了。”夏佐全谦逊地表示，这个项目本人的剖析不一定正确，仅供大家参考和考虑。

　　 四、团队指导者的企业家潜质至关重要 。“我不断以为企业家不是培育出来的，是有潜质的人经过市场千锤百炼出来的，所以一定要投有企业家潜质的人。他必需有洞察商业时机的敏锐、正确的价值观、良好的人格、乐于分享、还要有责任和担当等等。”夏佐全回想，现在投资优必选的时分，除了觉得它的产品比拟新颖和共同外，还发现周剑具有优秀企业家的潜质，“和他交流进程中，他前瞻性的商业目光、热情、自信、执着和全情投入令我印象深入”。

　　 五、晚期投资人必需有充足的资源协助企业疾速生长 。晚期项目的团队缺乏运营经历，而且资源绝对缺乏，难以发现潜在的财务风险、市场风险、战略风险等，投资人必需要有足够的才能和经历，协助他们避创始业进程中的各种坑，并对接充足资源让他们疾速开展。这些公司在开展进程中也能够会呈现资金充足，但是由于财务目标不好，无法疾速融到资金，有时分我团体甚至会借钱给他们渡过难关。由于有些公司在资金困难时，只是处于 拂晓 前的黑暗，假如不借钱给他们，这些公司能够会死亡或耽搁疾速开展的时机。夏佐全以欣诺科为例，2011年这家公司正值资金充足，他团体借了几百万给他们，彼时公司曾经和诺华、拜耳、 药明康德 等知名大公司树立了联络，夏佐全判别公司行将进入疾速开展轨道。“除欣诺科外，我还团体借过钱给优必选、安诺优达、结合利丰、芯能等许多企业，否则他们开展不会这么迅速，甚至能够曾经不存在了。”

　　 六、投资者总是希望以最低本钱和风险来追求最高报答 。以投资阶段为例，假如一个创业项目的产品技术含量很高、难度很大，那么在产品研收回来之前还是之后投资就是一个重要的分水岭。假如在团队启动之初就投资，能够面临产品研发失败的风险；假如等产品研收回来再投资，本钱和估值就会高很多。在这种状况下，我们要片面剖析团队的背景和构成、中心技术的特点和难点，假如投资人已经从事或主导过研发任务就十分有协助。夏佐全以锐石创芯为例，现在开创人率领团队刚开端创业时，正轩就投了他们，由于评价这个团队研收回产品的概率十分大。“现实证明，我们的判别是正确的。他们用了7个月就完成了芯片的设计和流片，而且样品测试后果十分好。如今，他们正预备A轮融资，许多机构都很感兴味，估值也下跌了不少。”

　　 七、科技投资业界协作十分重要 。不同的投资机构之间互相协作，不但能资源互补和资源整合，并能从不同的角度动身，共同讨论出一套合适投资晚期科技企业的逻辑和理念。同时，不同阶段投资机构的互相配合，能为生长中的优秀科技企业提供临时、继续的资本支持，助力科技产业蓬勃开展。以新药研发为例，新药研发是一个临时的进程，而且风险很大，欧美的新药研发在不同阶段都有不同资本继续的支持，这也是欧美新药研发比中国成功率更高的缘由之一。“多年来，我们与许多投资机构都坚持了良好协作，收获颇丰，在此，我想特别感激启明、鼎晖、赛富、人寿、安全等投资机构对我们的鼎力支持。”

　　 晚期科技投资是一门艺术

　　回忆过来二十多年的投资生涯，夏佐全有一集体会很深入： 晚期科技投资是一门艺术，更是一门迷信 。

“它是一个复杂的零碎工程，说起来容易，做起来很难。它需求一整套迷信、片面、高效的模型和流程来指点。只要组成专业的团队，整合各方知识、经历、信息和资源，临时跟踪并深化研讨行业和技术的开展特点，既高屋建瓴地考虑将来，又接地气地理解目前市场，才干从海量项目中找到最具价值投资的那一小撮。”

　　很早之前，夏佐全曾独自从事过投资任务，发现单枪匹马从事晚期科技投资只能是集约式的，且团体信息盲区太多，也没法集合多人的才能和 智慧 ，很容易呈现非感性决策，风险很大。反思之后，他以为晚期科技投资机构化将来是一种趋向，应该把专业的事情交给专业的人员去做。

夏佐全以为在比亚迪任务的那段阅历给本人做投资带来了十分大的协助。“当投资团队具有实业背景时，就能不只仅从产业方向等微观层面，而且能从公司战略、管理构造、团队鼓励、风险管控、产品规划、供给链、营销管理等微观层面，片面剖析投资标的，投资并孵化出更多优秀的科技企业。”

　　目前，正轩投资的 合伙人 全部来自科技产业，在比亚迪、华为等科技公司临时任务过，任务经历均超越20年，从事过各种岗位，拥有十分深沉的企业管理经历。夏佐全说，目前正轩的团队搭配合理，有对微观经济和产业开展方向十分敏锐的，有对将来有深入洞见的，有亲和力很强、擅长联络内部资源的，有十分擅长企业财务风险管控的，有做事严谨仔细、锦上添花的。

　　“ 我们都以为，投资不是一件矮小上的事情，而是辛劳活，必需像做实业一样做投资，务虚而勤劳，我们的合伙人一天可以看五六个项目 。我们也深知，投资不是一个复杂的决策进程，它需求吸收各行各业、各种各样的知识和信息，所以投资的进程就是不时地学习的进程。”多年上去，正轩投资团队共同树立起一套共同的投资和决策体系，并在理论中失掉充沛印证，孵化出几十家优秀的科技初创企业。

2018年，正轩投资方案在深圳、苏州各发行一支基金。“回忆过来，我们晚期都用自有资金投资，但中国科技产业需求更多的资本参与，我们坚持开担心态。如今第一次对外募集资金，我们情愿与多方协作，例如政府引导基金、临时股权投资者等。”夏佐全说，年老的正轩投资情愿与更多同行携手共进，为中国科创投资的蓬勃开展奉献力气。

本文为投资界原创，作者：刘全，原文：http://news.pedaily.cn/201803/428824.shtml

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