公司状况引见

1、利润表

支出：711亿，增长24.7%，全行业增长25%。内部缘由为最近几年中层 消费晋级 ，对快递质量要求更高，对中高端的需求可以拉动。

往年的IT投入带来了在电子方面的很大停顿，如今的电子面单率是98%，即少量的数据可以经过线上管理，对不管是C端亦或是B端客户的画像可以停止精准营销，提升粘度，因而支出质量有所进步。

传统业务有一个比拟波动的增长，新业务的增长也是很悲观，如今重货、冷运、国际、同城配等增速都十分快，这些处理的是大的B端客户所需求的物流场景。传统业务新业务以前是7:3，如今是65:35，将来等待新业务的占比可以占到一半。

归母净利润：47.71亿，包括了转移丰巢的股权的钱。

扣非净利润（对赌口径）：37.7亿，完成业绩承诺130%。

毛利率：从2016年的19.69%升至20.07%，次要是本钱的控制。

1）营业本钱构造：职工薪酬占比下降，外包本钱占比提升，次要是灵敏用工的占比提升，假如要剖析人工本钱的话，外包本钱当中分为人工本钱和运力本钱。

人工本钱如今占支出的比重是下降的，次要是往年增强了智能管理、微信下单（把输单岗位束缚，这块本钱减负半年就是3亿）、手写面单本钱节省1亿，这里可以看到新工具带来了4亿的节省。

2）运力本钱：对支出占比提升了1.2pct，次要是加大了投入，保证时效和破损率。以及新业务的投入，冷链、医药、重货都是分开的网络，在均衡了新业务投入和流程优化之后，总体我们希望能做到这个比例较为均衡。

3）其他运营本钱：物料更环保、本钱更下降。毛利率时节性：从季度趋向来比拟，17年四季度的动摇性比16年更窄，阐明投入下面愈加慎重，将来在季度间毛利率动摇的控制会增强。

扣非净利润：次要看销售本钱和管理本钱。我们的管理本钱大约持平，我们管理人员的人数和2016年持平，因而存在规模效应，但由于IT带来的投入、专利费用以及折旧抵消了管理人员上的规模效应。

分红：账面资金富余，报答股东。但思索将来能够的投资，所以分红比例稳中有升。

2、资产负债表与现金流量表

资产负债率降低，筹融资的空间更大。现金流量表：运营活动带来的现金更大。

投资活动：24.25亿的现金流出，比2016年看表观数字是更少了，次要是以前闲置资金都会做理财，但往年我们做了本人的财务公司的同业存款，收益更高，所以理财富品有一些赎回。

3、业务

过来客户需求的是规范化效劳，如今的客户需求的则是定制化效劳。因而 顺丰 从分量维度，扩展到了重货；温度角度扩展到了冷链。

顺丰申述的四个目标遥遥抢先于同行，在去年也是继续地下降。

重货业务 ：这一块，从15年开端发力重货，曾经掩盖了全国31个省和289个城市，如今做到44亿元的业务支出，日均吨数是翻番。

我们的重货是能做到门到门的效劳，时效性也比拟波动。所以开拓了一些新客户，比方厨卫、快时髦。将来的目的是日均万吨，可以有更低的本钱和更好的效劳质量。重货方面我们分大包和小额零担（100-500kg），另外500-3000kg的市场是大票零担市场。

医药冷链：加大投入是在16年终，从山东疫苗事情以来。明天曾经进入了22个省，12条支线运输。整个行业是3000亿的规模，和全国54%的疫苗厂商有协作，也和药厂药店平台有协作。如今协作的大客户当中，北方有华润三九广药，南方有哈药，疫苗次要是赛诺菲。

将来国度有三个大的医药变革政策——

1）往年6月之后国度施行两票制，以前会有6-7层渠道，两票制之后可以无机会；

2）是医药分家，当前是药房取药；

3）更多的药品直接是药厂直接运到药房，药品的电商化水平会进步。顺丰选择的医药网络外行业内是最全的，顺丰提供的是全程可视化的温控管理。

食品冷链：市场3000亿。51座食品冷库，仓库是冷链的中心，基于消费地布仓。顺丰选择和夏晖成立了合资公司，我们以为这是提升我们冷链物流才能的一个提升，顺丰有C端的冷链效劳提供，而夏晖是麦当劳的效劳商，质量体系很完好，当前我们会是一个开放平台，会扩展到餐饮平台和餐饮连锁。

同城配：如今全网有全职小哥6000多，全网的小哥也有很多是应用半夜的兼职工夫。100多人的技术团队打造了一个同城零碎，可以对接不同的消费场景。我们和知名的快餐连锁协作，可以完成96%的订单在30min送达。

国际业务：往年增速是40%，次要还是跟着跨境电商的脚步出去。我们在欧亚区域的增长十分分明，次要是——

1）欧洲等区域如今也开端承受电商；

2）我们在国际设了30多个保税仓，是为了在欧洲也能完成仓配形式。另外美国的那条线，我们会持续和UPS的合资公司停止，虽然6月曾经设立，但四季度才拿到商务部的牌照，所以估计18年才会开端施行。我们会共享客户、共享根底设备，我们更多是探究中国-美国线路的开展。

总的来说，我们有这么多业务板块，为的是临时为客户提供处理方案的才能。

4、科技

顺丰科技本身有2000+人，无法完全满足本人的需求，包括上外界的如今总的研发人员在3000+人，我们的募投项目中有30+亿是做IT研发，但这当中实践不止。如今曾经签了9家海内高校和11家科研机构一同协作。

顺丰科技围绕着顺丰的业务停止研发——

1）如今下单的进程中是智能客服，替代人工客服，浪费很多人手；

2）智能寄件：对财务上提供了3个亿本钱浪费曾经表现；

3）收派环节：快递的波峰波谷很分明，比方11点前很忙，11-2点很闲，收件又很忙。所以这当中收派人员在两头错峰的时分送外卖增收。对公司来说更灵敏也更无效。

直达：萧山机场高峰的处置量是1小时15万票，全自动分拣仪器规模很大，西门子帮助做的，价钱也不菲，所以只要26个直达场完全自动；选择在研发中小型的自动化设备，capex尽量不要太大。

总结科技： 新批发 的环境下，单纯做电商的配送曾经不再足够，以前更多是规范仓走到终端消费者，但如今大家对规范仓的要求更快。

我们在规范仓上也能做到相似于传统电商的仓配产品，也有一些多功用仓，可以满足定制化要求。我们的零碎可以做到调度到每个小哥的细化水平。

最初是店配，可以晓得每家店的sku的程度，客户的换货退货逆向物流也可以完成。

生态链上，最初丰巢的掩盖率曾经是最高的了，数据可以提炼得更精准。

5、机场

公告里公告机场需求有300多亿的capex，2月份的时分刚刚立项取得经过，在这个宏大的项目审批进程当中，立项是一个初步状况，当中会从预可研、科研、再到初步设计很审批经过。

接上去的18个月，会定上去一些事情：能否有客运、建立多少个跑道等等，后续都有待察看。美国外地，由于有枢纽的发生，改动了美国外地供给链的既有规划，鄂州可以2小时辐射到80%的GDP，会对全国的商品供给构造也发生影响。

Q&A问答

1、公司在跨境电商范畴，物流战略如何计划？战略投入大约会继续多少年？

答：跨境电商有两个路由，一是出口，二是出口，我们做的比拟好的是出口，有一局部是借助了邮政网络做的经济产品。2018年的话会在跨境电商的出口上发力，美国一个中高端百货会在中国树立电商平台，当前顺丰会协助他们停止集货，运到香港和上海完成全程物流。

总体来说我们还是本着幸而均衡的形态去做投入，将来在国际方面应该最少会有50%左右的一个增长。

2、公司业务很多，哪些局部是重点？

答：管理层在之前曾经有一定的论证过，从IT投入到航空运力，中心的收入是和这几个板块有相当大的协异性。我们的快递、重货和冷链，都是可以借助物流网络一同开展。从组织价钱来说，各个事业部有各自的CEO和各自的权限。我们当前更多是深耕行业，比方3C行业、服装行业等等，都不是独自的物流才能可以效劳到的，来围绕这些行业处理他们的痛点。

3、月活用户数量增幅30%，但包裹数量的增速不如用户数增速快，这个要如何解读？

答：月活用户数是从62万增长到82万，如今很大的客户群是中小B，这些客户交给我们完成的效劳还是中高端的，所以虽然还是中小B，但他们的议价才能并不高，所以往年的支出比量的增长幅度更高，这个是婚配我们中高端市场的定位的。我们的本钱配置是依据量来的，所以假如支出增长比量的增长高，对毛利有利。

4、顺丰的研发投入比拟大，费用化的多少，资本化的多少？

答：总的金额16亿，包括了研发运维，资本化4.8亿，其他的都费用化了。

5、顺丰同城配，客户当中有天虹商场，这当中是一个什么形式？

答：这是我们在深圳区域做得十分成功的例子，原先是一些兼职的快递员在做，所以如今有一些快递员做。

6、往年的税率比今年更高，次要是什么缘由？今后的税率怎样看？

答：我们的税率在26-27%左右，我们有很多缘由招致了差别，比方有递延所得税、各地的补贴等，税率估计根本波动在这个程度。

7、公司对2018年的预期毛利率程度的上升吗？

答：新业务的投入在初期会有一个投入期，比方装载率缺乏，但是要有足够的运力在跑，才干够满足客户的要求。但我们的战略是在不影响全年的毛利程度，尽量维持在20%区间的程度上停止投入。

8、能否会受害于交通运输业税率下降？

答：我们刚说到的税率是所得税税率，方才说的三挡变两档是增值税，能够从11%降到6%，对我们的影响能够不会很大。以前收派原本就是依照6%来的，而且增值税是销项减进项，所以它的综合影响不会太大，当然我们后续会亲密关注。

9、什么时分新范畴可以独立造血？

答：率先拓展这四个范畴，我们有网点、信息零碎和飞机，重货。重货业务如今曾经是收支均衡了。冷运的话，国度政策是个很好的西风，根本上推翻了医药的配送体系，一切人都在多方规划，盈利方面，一旦装载率和运用率就会成为规模效应的提供方。

同城业务如今方案要再建一个同城的团队，这个专属团队假如存在，可以接的单能够更多。

10、怎样对待市场的新的竞争对手，比方京东物流？

答：整个物流市场的效率还有很大的提升空间（物流本钱占GDP）。有新的参与者来参与，大家还是在找新的客户找新的资源。我们这样对待京东物流——

他们的配送效率和效劳还是十分好的，假如和京东物流作比照，它的形式还是仓配为主，基于京东电商是业务中心，次要是要满足电商配送的中心，这和顺丰形式有很大不同，顺丰还是网络快递。这也决议大家效劳的对象是不同的，京东的火线员工和车辆数量等和我们比拟还是有比拟大的差距的，单方暂且还没有直接的竞争。另外京东物流的优势是京东有商流，这是他的优势，也是他的优势，它无法承接例如菜鸟之类的货源。

11、京东将来会对顺丰的利润率形成影响？

答：顺丰的利润率是依托时效和质量来的。顺丰选择最赚钱的是C或许小B，这些次要是文件和低价值的零部件等，他们的要求是高效，这需求很强的信息管理零碎和飞机或许支线，我们很尊崇京东，但要完全取代顺丰不是很理想。单方还是差别化的。

12、将来的capex大约是什么方案？由于新机场的capex能够在19年才会开端，新机场的话，UPS、fedex的hub能够会移到新机场，我们的业务量大约会有多少移到新机场？

答：我们17年的资本开支在56亿，占支出比重是8个点，将来我们航空枢纽投入是40+亿，总体来说我们的资本投入是维持在占支出比重的10%。这样看我们的资产负债率还会是很安康的。

13、分红率往年有所进步，管理层觉得理想的分红率在什么程度？

答：久远还有资本开支，能够派息不会持续超预期。

14、将来三年人员的规划如何？更替率在过来三年是什么样的趋向？快递小哥的日均效劳时长、双数、月均支出，在过来三年和将来三年的方案如何？

答：从人的规划来说，我们新的业务，重货和冷运次要是针对B端，意味着我们收派人员的占比不一定是随着业务量添加的。过来两年效劳于顺丰的人数没有太大的变化，但我们的业务量每年都有20%以上的添加。

我们的传统快递中，我们过来最重要的KPI是人工效能，这是过来最重要的一个目标，每年都是依照个位数百分比来增长的。虽然顺丰科技是15年开端，15年没人派件量是80+，如今是超越100。如今我们的IT投入带来的快递小哥的任务强度下降。如今丰巢也是提升快递派件效率的手腕，如今一些CBD地域，丰巢的应用率是100%，收派员的效率进步了3倍。顺丰的流失率外行业当中是比拟好的，大约是在30%左右。这个自有员工里的流失率一定是下降的。

15、能否有18年的指引（包括支出和净利润）？

答：过来三年的支出都是20%以上的增长，我们有决心持续，毛利尽量坚持。

16、电商/商务/团体散件的业务量占比大约多少？

答：电商件的票件数的占比会高于支出的占比。我们的维度是月结客户和团体客户的占比是1:1。

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