3月14日，途牛发布2017年Q4及全财年未经审计财报。这份财报披露的一个好音讯是，途牛的盈余额大幅收窄，而且还在上市后初次完成了单季盈利。

财报显示，途牛2017年净盈余7.713亿元人民币（合1.186亿美元），同比2016年24亿元的盈余额（与2016年同期非美国会计原则下净盈余相比）大幅缩窄。另外，2017年途牛净支出同比增长53.3%；毛利同比增长80.9%。

　　但关于这样的成果单，资本市场的反响略为平淡。财报发布当日，途牛股价跌了8.67%，总市值约8.93亿美元。 有剖析以为，途牛在2017年Q3季度宣布盈利后，Q4又堕入盈余的场面，虽然一定水平上是旅游业淡淡季属性使然，但不可否认的是，在多季度的延续盈余后，想要完成继续盈利，途牛还有很长的路要走。

途牛的2017年五味杂陈。盈利才能的向好为何得不到预期的掌声？在线旅游行业的抱勾结盟大狂欢中，途牛为何成了“落单者”？它的包围时机在哪？

　 裁员风云下，五味杂陈的2017

2017年关于途牛来说，似乎是五味杂陈的一年。

　　过来习气于砸大钱做广告的途牛，在2017年终于改动了战略。在2017年以前，途牛砸下少量资金展开品牌营销，依据 钛媒体 的统计，途牛与《非诚勿扰》、《最弱小脑》、《中国好声响》、《花儿与少年》、《把戏姐姐》、《凤毛麟角》、《奔跑吧兄弟》等多个抢手综艺协作，还签约林志颖、 周杰 伦等一线明星代言人。

　　 这种“烧钱换市场”的做法，似乎未到达预期的流量转化，反而扩展了盈余。所以途牛不断在试图改变这个场面，在2017年里无意识地增加了品牌营销的费用。

2017年11月，上市后连亏三年的途牛，终于在Q3完成了单季盈利。“我们三季度的盈利不是来自于复杂的增添费用，而是来自于相似上述理论的业务打破和构造调整。”依据途牛开创人、董事长兼首席执行官于敦德在2017途牛协作同伴大会上，曾做出较为详细的阐释。

首先，途牛从一味追求内部流量，逐步转向了统筹已有用户的运维，愈加注重提升用户复购率；有节拍地开展线下门店，寻觅更多碎片化的流量场景和渠道；平台与直采偏重，同时持续建立自营地接社，丰厚产品的同时把控质量；增强大数据建立，让用户体验愈加智能化等等。至多从财报各项数据有所增幅的层面来看，途牛更为感性的战略似乎起了作用。

至多从财报各项数据有所增幅的层面来看，途牛更为“感性”的战略起了作用。

▲途牛2012-2017年支出与净盈余状况。图片来源：无冕财经，制图：表哥。

但是，随同着单季盈利音讯而来的，是途牛高管层的动乱。2017年11月，途牛结合开创人、总裁兼COO严海锋和CFO杨嘉宏先后离任，参加科技金融范畴创业公司小黑鱼科技。不只如此，小黑鱼科技公司的结合开创人名单里，还有此前已于2016年6月离任的途牛前CMO陈福炜。另外，2016年10月，原途牛CTO汤峥嵘离任参加TutorABC担任CTO。

2017年12月，职场社交网络平台脉脉呈现了有关途牛裁员的信息，随后有媒体指出途牛“忽然裁员400多人”。虽然途牛官方称，公司正在对研发组织构造停止调整，这只是正常性的人员活动，实践裁员不超200人，但“裁员门”惹起的言论风云，依然对途牛形成了不小的负面影响。 

　　 抱团狂欢中的“落单者”

　　携程、 去哪儿 、飞猪、艺龙、同程、途牛、 驴妈妈 ……曾几何时，群雄逐鹿、合纵连横是在线旅游业竞争的主旋律。

与OTA集中在机票、酒店等标品范畴剧烈厮杀不同的是，途牛在2006年创建之初便决议避开竞争红海，从旅游休闲度假范畴另辟蹊径，在竞争最为剧烈的时期仍能坚持独立开展，并且吸引了京东、海航等巨头的战略投资。

途牛直至2016年才宣布片面进军机酒市场，这一“迟到”的防御似乎让途牛得到了角逐或许直接融入第一梯队的时机。

▲在线旅游行业代表企业。图片来源：挖贝网。

　　在线旅游业开展初期，机酒范畴的霸主毫无疑问是“看不见对手”的携程，以及不时“死磕”和追逐的 去哪儿 和艺龙。2011年，艺龙借助推进酒店团购业务，将全年净利润进步到3930万元，销售额增速初次逾越携程。2013年11月，去哪儿在纳斯达克挂牌买卖，“去哪儿将推翻携程”一时也成了言论的风向标。

　　 艺龙、去哪儿都是途牛已经的竞争对手，它们一度借助机酒范畴对携程穷追猛赶和步步紧逼，达成“三足鼎立”格式。后来，擅于资本谋略的梁建章，用资本手腕延续“收编”了它们。 2015年5月，携程收买美国在线旅游巨头Expedia所持有的艺龙股份，成为艺龙大股东；同年10月，携程经过股份置换取代百度成为去哪儿的大股东AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。。已经的三足鼎立，最初的结局归于一个名词——“携程系”。

3月15日, 携程发布的财报显示，截至2017年12月31日，全年归属携程股东的净利润为21亿元人民币（约合3.29亿美元），比照2016年14亿元的净盈余，业绩显得非常亮眼。

　　昔日对手被兼并后，新的竞争对手也在寻求各自的“大腿”。例如最近忽然“换帅”的阿里飞猪。承接着阿里“全球游”战略的飞猪，如今由 阿里巴巴 全球化指导小组组长 赵颖 直接指导，其实某种水平也预示着阿里进一步增强了对飞猪的控制，飞猪也或将失掉阿里更多的资源和助力。此外还有“搅局者”美团游览。2015年11月，美团点评成立五大事业群中就有酒店旅游事业群。2017年4月，美团点评加码在线旅游，发布独立游览品牌美团游览。

　　不可无视的还有一边不时取得亿级融资、一边结盟诸多掌握线下资源战略协作同伴的景域集团（驴妈妈）；面前站着腾讯、万达、携程等巨头的同程，等等。2017年12月，同程旗下的 同程网 络与异样有腾讯背景的艺龙兼并为新公司“同程艺龙”，同时也在追求在港股上市，讲一出腾讯系的资本故事。

　　很显然，在线旅游行业已经的“三足鼎立”格式仍然没变，只是配角变成了携程、飞猪、美团，而携程也早已将目光转向了全球市场，开展中心逐步转向国际化。 其他玩家们也都纷繁寻求抱团，仍然在喧哗中持续谱写着本人的商业故事。这一切，似乎让“落单”的途牛显得有些为难。

　　 结盟似是而非，前路何去何从？

已经的对手，都在寻觅最适宜的归宿。那么途牛呢？

其实途牛也有过许多“抱团”的时机，对象包括同程、携程、京东。以携程为例，2014和2015年，携程在途牛停止IPO时经过私募方式及公家买卖共向途牛投资5000万美元，持有途牛近4%的股权。

从事先的竞争格式来看，携程此举更多在于笼络途牛，防止途牛与去哪儿、艺龙结盟。2017年5月，梁建章辞去途牛董事职位。除此之外，途牛多次被兼并、收买的传言均没有成为理想。有业界人士曾剖析称途牛临时的盈余是其中较大的障碍。

　　“我们次要的精神还是放在如何为用户和股东发明价值，提升产品和效劳上。让把用户、股东 称心 ，让员工任务愈加开心，这才是最重要的。”关于关于途牛的诸多兼并传言，于敦德打了个“擦边球”，没有直接答复。

据环球旅讯征引2017年美国证监会一份报告显示，截至2017年3月底，海航、京东辨别持有途牛26.5%、20.6%的股份，稳坐途牛第一、第二大股东地位。不过目前来看，股东层面关于途牛的支持似乎并未惹起太多的涟漪。

于敦德曾表示，途牛与凯撒、福州航空等越来越多的海航系企业都展开了协作。但值得留意的是，2017年10月，海航宣布投资500亿元打造数字化新旅游平台HiApp，目的是将海航线上线下资源停止无效整合，进而面向C端消费者。显然，HiApp在海航系中所承载的功用，与途牛多少有些重合。

　　 京西方 面状况似乎绝对较好，途牛曾与京东签署协议，取得京东游览度假频道的5年免佣金独家运营权，还将取得京东大数据、金融、流量等资源的加持。

所幸的是，即使面临着愈发剧烈的竞争环境，更为严苛的战略格式，但整个在线旅游市场的微观开展利好，还是能让途牛无机会寻觅更大的开展空间。2018年1月，中国互联网络信息中心发布的《中国互联网络开展情况统计报告》显示，截至2017年12月，在线游览预订用户规模到达3.76亿，较2016年底增长7657万人，增长率为25.6%；在线游览预订运用比例到达48.7%，较上年提升7.8%。在线旅游市场的开展趋向显而易见。

▲2017年在线旅游市场用户规模从2.99亿人进步到3.76亿人，增长了25.6%。图片来源：CNNIC。

在阅历过战略“落单”、外界质疑、外部动乱后，途牛仍能不时调整战略，让盈余不时收窄，实属不易。不过身处于愈加良好的在线旅游市场环境中，将来，“落单”的途牛能否还会寻觅“抱团”式的增长时机，还是深耕擅长的旅游度假范畴独立开展，抑或是其他未知的开展路途，执掌高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。途牛的于敦德，似乎得抓紧工夫，交出更为明晰的答卷。

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