2016年底到2017年终，基于包材等本钱下跌的压力， 调味品 行业拉开了群众消费操行业的 降价 尾声，降价之后的调味操行业在餐饮复苏的背景下出现出支出增速和盈利才能的同步改善，但是由于各公司在降价前后关于经销商的备货政策各有不同，在降价之后的2018年，基于基数缘由，不同调味品企业估计会出现出不同水平的季度间支出增速动摇，呈现降价“后”周期效应。

调味操行业是群众消费操行业中竞争格式最优且景气度绝对最高的行业，在 消费晋级 的背景下，行业规模将来的增长将次要依赖于餐饮渠道的在外出餐饮频次提升下的量增和家庭渠道消费晋级以及直接降价带来的价增，行业全体增速仍能维持高个位数以上。而从竞争格式来看，龙头企业的渠道优势会逐步强化，而且净利率仍处于上升通道。

2017年行业性降价行为招致库存及基数动摇较大。调味品次要上市公司均在2017年间完成降价，但由于不同公司之间存在降价时点和过渡政策的差别，故在降价前后公司支出及渠道库存往往存在较大动摇，从酱油行业三家上市公司表现来看，海天库存管控较严厉，囤货较少，对支出表现影响不大；中炬高新和千禾味业渠道囤货绝对较多，季度间支出增速动摇分明更大。

参考恒顺醋业，降价后支出表现次要受库存及基数影响：公司于2016年6月公告降价，新价钱10月份开端执行，故16年后两个季度后期为囤货高点，支出增速、库存同步上升。但到了17年第一季度起，渠道进入库存消化阶段，公司支出增速环比下降分明；第二季度库存压力加重，支出增速恢复；第三季度库存回归正常，但受高基数影响支出增速环比反而放缓；第四季度无望在渠道库存正常、基数回落的状况下支出增速无望环比减速。瞻望往年，渠道库存目前处于合理程度，且17年基数正常，估计往年各季度支出增速将更能真实反映公司动销状况

而中炬高新库存基数高点将过，17年囤货招致的基数高点次要在2、3 月份，在基数合理、春节工夫延后、行业景气向上的共同作用下，估计18年1月公司支出无望完成同比拟快增长。

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