“ 如今募资比投资难，尤其是中小机构募资更难，这种现状在短中期内本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。难以改动，合格投资人缺乏，所以需求少量母基金涌现。 ”3月25日，前海股权投资基金（无限合伙）首席执行 合伙人 、前海方舟董事长 靳海涛 在第十届中华创投家论坛上，如是说。

在过来的20年里，创投行业历经了屡次起崎岖伏，投资机构历经了屡次的大浪淘沙，不同案例的投资报答，更是云泥之别，这使得社会投资人一直对创业投资坚持着又爱又颤的心思。

下一个10年里，工商业文明的种子，曾经在拥有全球最大人口数量而又具有一致性的中国市场播下，随之而来的技术提高、商业形式的更迭、产业和产品的多样化、企业组织的演进等激流，必定会催生一个无比庞大的创业投资市场。

那么，随同企业生长周期、技术周期、行业周期、资本市场周期、政策周期等诸多不确定性，创投机构应该如何应对？

　　 创业投资的“体”和“相”

从与传统金融的比拟来看，靳海涛以为，创业投资的“相”，的确是一种金融投资活动，但追查其“体”，也即实质，实践上是一种实体经济的价值发明活动，是创新金融的重要组成局部，它与传统金融业有很大区别。

　　从 资金流向 来看，创业投资活动，资金直接进入消费部门/实体经济，而传统金融，则只要局部进入其中；

　　从 扶持对象 来看，创业投资次要投资中小企业；而传统金融，绝大少数培植的是中大型企业。

　　从 创新性 来看，创业投资次要投资新技术、新产品、新形式型的企业；而传统金融，则次要投资传统的、成熟的企业

　　从 阶段性 来看，创业投资次要聚焦企业的初创期和生长期，传统金融次要聚焦企业的成熟期。

　　从 着眼点 来看，创业投资着眼于企业的生长性，在高度不确定性中寻觅投资逻辑，传统金融，着眼于企业的波动性，在确定性中取得投资收益。

　　从 可支配的社会资本规模 来看，创业投资可支配的社会资本规模小，传统金融可支配的社会资本规模大。

　　 创业投资的“用”和它的心爱之处

创业投资衰亡于美国，常被创业者称为投资人中的“天使”，为了不与天使投资的概念相混杂，也可以称为“及时雨”。关于创业者来讲，创业投资的确是一场“及时雨”。靳海涛提到，创业投资与其他方式的投资行为相比，其心爱之处表如今：

　　第一， 创业投资很开通 ，投资后不详细参与运营，不与运营者分运营权。创投是投人，投下去不参与金融、不分权。

　　第二， 创业投资很大度 ，以企业的运营预期目的为参照，溢价估值，投大钱，占小股；

　　第三， 创业投资很执着 ，一旦看好，不怕波折，继续支持；

　　第四， 创业投资很耐烦 ，不论三年五年，八年十年，不断据守阵地。

　　 六大判别厘清创投开展现状

　　第一个判别， 让全社会真心实意的支持创业投资的开展，需求有一个中临时的进程。

　　第二， 需求我们多干坏事少犯错误 ，只需行业的理论带给社会的是提高，然后竭尽全力就好。

　　第三， 募资难，尤其是中小机构募资难，在短中期难以改动，合格投资人缺乏，所以说市场需求少量的母基金的涌现 。

　　第四， 投资本钱的逐渐攀升和加入时估值的下降 ，加入收益的估值一定是日薄西山的，这个行业的严重应战在这。

　　第五， 千军万马围抢明星项目的景象仍会频繁的呈现 。

　　第六， 行业洗牌会减速停止 ，没有中心竞争力的机构将会淘汰。他提到， 前海母基金 在选择GP时关键要看中心竞争力，没有中心竞争力的基金渐渐都会被淘汰。

　　 如何处理募资难的成绩？

对这一成绩，靳海涛给出的根本判别是：

　　第一， 募资难的情况不会改动，尤其是中小VC PE机制，募资更难；

　　第二， 鉴于鉴别优秀机构的专业难度和预期收益收窄，企业和团体的募资愿望会呈下降趋向；

　　第三， 银行受资管新规的影响，会增加出资规模；

　　第四， 政府投资平台、保险基金、家族财富基金将成为创投资本的主力军。

　　同时提出理解决方法—— 鼎力支持母基金的设立；改善保险资金的考核方法以及鼓舞家族财富管理人壮大。

　　 如何投资？

　　 从参与阶段的角度：

留意投资本钱，不自觉追逐低价项目；

增加套利性投资，添加生长性投资；

投资阶段前移，以生长期项目为主，加大初创期项目的投资比例。

　　 从行业的角度：

　　更倾向于 推翻性创新型行业、产业优化型行业、消费晋级型行业、环境敌对型 行业。

　　 从办法论的角度：

第一，研讨开道、零碎化、集约化、前瞻性地做投资。

“我如今见到的很多机构配置的研讨不做投资直管单位，但凡装备了研讨部门的机构投资质量好，而不是满世界找项目，所以我特别鼓舞这个行业未来有一天大局部投资机构都有投研部门与券商，那行业投资质量就会越来越高。”靳海涛强调，“专业化的母基金更有出路”。

第二，不时强化反方，让风险失掉充沛看法，增加品德风险。强化反方的目的是让大家少犯两个错误，其一是品德风险，其二是状况不明责任大的风险，这两个风险防止了，成功概率会进步很多。

　　第三，群策群力，发扬个人 智慧 ，防止单独为战。这个行业是一个全体，谁处理了发扬全体综合优势就赢了。

第四，中心是看人。

第五，尽量争取对赌条件。“我的经历是70%投的项目完不成你的预期，完不成事先的预测，假如不对赌你只能承当损失。”

　　在靳海涛看来，基金 70%的精神要去做投后管理 ，要想方设法地做增值效劳，他激烈建议配置专门的投后效劳团队，由于投资人才和投后效劳的人才不太一样，原来风控部门根本上法律财务很少去用投后管理，都是投资经理一路管的，但是投资经理并不是做投后效劳擅长的人，有的人擅长应该是定制的。

　　至于如何做好加入，靳海涛以为， 研讨卖和研讨买同等重要 ，在规划的时分就要研讨好怎样卖。同时，在整个团队人员构成中， 擅长买的和擅长卖的都需求装备 。

本文为投资界原创，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201803/429169.shtml

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