过来十年，可谓私募股权投资行业的“黄金时代”。

十年里，中国的互联网企业悄然走到了世界创新的前沿，“Copy to China”越来越少，“To Copy China”渐渐成风，庞大的中国市场加上独有创新力曾经使得中国互联网企业跻身世界互联网产业一线行列。

一系列变化的面前，中国私募股权投资行业功不可没。他们开掘、投资了为数众多的具有潜力的互联网企业，放慢了中国互联网企业创新与开展的速度。不只如此，他们正在帮传统企业完成产业晋级，帮国际的企业去到海内寻觅可以带来技术、管理、品牌等各方面提升的并购标的。

这十年，行业也发作着深入的变化，监管权从国度发改委转移到了证监会，中国证券投资基金业协会要求基金备案、要求从业者参与从业资历考试。中国创投行业从松懈、随意逐渐走向标准。

值得一提的是，私募股权投资行业在2016年年底迎来了历史性的重要一刻。证券基金业协会数据显示，截至2016年12月底，私募基金的认缴规模初次打破十万亿大关，到达10.24万亿元。十万亿成了理想。

而1.2万家投资机构，8.5万亿管理资本量，13万注销从业人员，这三个数字则描画出2017年我国股权投资规模现状。

行业扩容已是不争的现实。在中国历史上，这恐怕是第一次，政府、学校等等简直一切组织都在鼓舞创业、议论创新，并将PE/VC作为将来十年中国经济增长“最靠得住的动力”。

但同时，随同政策和环境的变化，质疑声也不断存在。那么，那些一直处于浪潮巅峰的人如何对待这十年天翻地覆的变化？他们又有着怎样的故事可讲？关于下一个十年，他们又会如何定义？2018“第十届中华创投家论坛”上，他们娓娓道来。

　　 独角兽增多、跨境投资热、人民币基 金成 “霸主”

　　老牌美元VC 红杉资本 中国是国际公认顶级VC，在 红杉资本中国基金 合伙人 浦晓燕 看来，过来十年是中国创投行业黄金十年，总体投资金额规模增长很大。

　　但从更微观的数据看， 中国独角兽的数量分明变多 。2017年，全球排名214家独角兽中有55家来自中国，在全球的十大独角兽的公司中中国曾经占了四个，在排名前三的超级独角兽中中国曾经占了两个，就是滴滴和小米，根本上构成了一个中美两国占比80%以上的格式。

　　并且， 中国独角兽企业正在“变迁” 。她察看到， 2017 年跨境投资成为一个热度投资主体，正是由于中国开端向海内市场扩张、输入商业形式 。挪动互联网和创投行业的开展其实给了中国新经济弯道超车的时机。

　　此外，浦晓燕提到一个关键变化， 越来越多美元投资的标的变成了人民币投资标的。 确实，近几年，募资端悄然生变，即人民币基金在我国VC/PE募资市场中占“霸主”位置。依据清科研讨数据，2017年前11个月，3418支新成立的基金中有3339支基金是人民币，募资规模为1.5万亿。外币基金募集“高走低开”，而人民币基金正在崛起，并且大步迈进。

　　 乱世投资 集团总裁张洋 持有相反看法。他以为，十年来最大变化来自于行业环境—— 不事后设限、不争论、只埋头于开展 ，“大家片面创富的决计是见异思迁的，但也带来诸多困惑，接上去应该在开展中不时地处理成绩。”

　　 清科集团 联席总裁 袁润兵 提出三点变化。第一，如今GP、LP的概念算是完全普及了，这在十年前对大家来说是十分生疏的。第二，如今整个行业从业者的数量和素质以及专业水平都在提升。第三，十年前行业投资逻辑绝对复杂，如今愈加专业、聚焦、精密。

　　仅仅成立四年的 梅花天使创投 基金虽然年老，但已投出近300个项目。其 合伙人 张筱燕 最大的感受是，发现创业者在融资时宁愿选择小一点规模的基金，而梅花中心的投资战略，就是真正情愿临时支持创业者。

　　 LP 专业性被质疑，新一轮的资本寒冬将要降临

LP专业化成绩引发现场大讨论。

　　一个不可否认的现实上，LP市场格式正在发作变化。LP越来越多元，增速异常迅猛。但实践上富有家族及团体依然是LP市场份额中最次要局部。随着越来越多的上市公司拥有闲置资产，这些上市公司的资金也逐步开端 成为资本 主力。产业基金参加了LP市场的大队伍。

2016年9月“创投国十条”发布，推进创投主体多元化、拓宽创投市场资金来源，市场正式迎来了国度队，全年前3季度就有两支超千亿规模的国有基金落地。

据清科研讨中心统计，2006—2017年近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。第三季度，中国政府引导基金共有1408支，基金目的规模8.58万亿元，已到位资金规模为3.4万亿元。产业类、PPP类、创投类政府引导金积极引导社会资本，促进“双创”事业开展。并且，单支政府引导金规模不时攀升。

政府引导基金不时添加，使得创投行业开端向纵深拓展。其中，母基金迎来了迸发式的增长态势。

一片大好的生态环境下，成绩在繁殖。

　　 乱世投资集团总裁张洋 以为， 市场短少临时、波动的投资者 。许多LP套用基金的外壳，但能否临时从事创投型资本投资也不确定，这是临时资本的缺失。再者，行业的形式没有变，后期投入、前期加入套利，这能否合适接上去行业高质量开展阶段也值得沉思。

　　 中华创投家同窗会会长、 华盖资本 开创合伙人 许小林 则以为，有些LP对本人所投GP不尽理解，并没有把尽调重心放在GP终究为投资人赚了多少钱，现金报答多少下面，这招致了单方信息不对称。

　　前海股权投资基金（无限合伙）首席执行合伙人、前海方舟董事长 靳海涛 强调，“ 募资难，尤其是中小机构募资难，在短中期难以改动，合格投资人缺乏，所以说市场需求少量的专业母基金的涌现 ”。

而关于2018年，大家分歧表示“应战很大”。

　　许小 林强 调，2018年能够成为股权投资行业优胜劣汰的标志性一年。下半年的融资寒冬主题是： 强者笑、弱者亡。 股权投资行业中专注细分范畴的机构中会跑出白马，专业性不够的传统抢先机构能够会落伍。

　　而在昔日深圳IT峰会上， 清科集团开创人、董事长 倪正东 也表示，在2018年，由于遭到大的金融政策和经济情势的影响，新一轮的资本寒冬将要降临。他说， 创业者也好，投资人也好，在2018年要有十分大的危机感，这种危机感是一种进攻才能 。创业者假如能在上半年融资就要马上融资，下半年资金紧张时再融资就比拟困难了。

“创业者和投资人的关系就像夫妻关系，永远弄不清楚，”倪正东以为，创业者是企业真正开车的人，投资人最多是一个副驾驶。投资人不能变成创业者的教师，这其实是不适宜的。但是开创人也要尊重契约肉体，没有契约肉体的创业者走不远。假如一个投资人比创业者还知名，那就要小心不要随便去越位。由于投资人是协助创业者打仗，不是替代创业者打仗。

　　 中国投资协会股权和创业投资专业委员会专家参谋 刘健 钧 总结，创投行业将来的七个变化：

第一，行业开展的高质量化，提升程度、打造品牌，这是创投将来的生活之道。

第二，资金来源的机构化，由实业企业家和团体的资金转向机构。母基金开展，机构投资者队伍在不时壮大；将来社保会加大对创投基金的投资；保险公司会加大对创投基金的投资。

第三，投资行业的专业化，对行业有深入了解，对前瞻性的行业有前瞻性的研讨，只要深化理解行业才可以发现优质企业。

第四，投资阶段的中晚期化。

第五，投后管理的精密化，提供投后管理和增值效劳，是创投机构中心竞争力的表现。

第六，资本加入资本多元化，IPO、协议转让、并购加入、MBO、清算等多种方式。

第七，组织方式的低本钱化，无限合伙与无限责任公司的优势和优势剖析。

本文为投资界原创，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201803/429170.shtml

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