美国总统特朗普签署备忘录指示将采取措施限制中国 投资 ，并针对中国每年500~600亿美元的出口商品加征关税。我们简评如下：

贸易战能够引发双输场面，但也不宜过火夸张其影响。我们在特朗普中选美国总统后继续关注中美贸易战的能够性及影响(参见2017年的《中美贸易战能够性及影响》《中美贸易摩擦阴云：能够的范畴，能够的影响》以及往年3月初的《中美贸易关系剖析》)。特朗普自参与竞选开端就倡导美国优先的战略，以为美国在过来的全球贸易规则中受损。往年是美国中期选举年，国际政治情势复杂，特朗普为兑现竞选承诺，贸易维护政策频出。我们以为，强行引入贸易战能够使得美国及包括中国在内的全球 经济 “双输”能够性在上升。但也不宜过火夸张其影响，由于：1)特朗普引入贸易战更多是为了应对中期选取的政治层面思索，假如对美国增长和物价形成过大负面影响，将意味着引火自焚；2)中美之间的贸易关系互补性大于竞争性，且中国目前本身外部市场体量越来越大，对外需的依赖绝对下降；3)中国对美国的出口2017年约在4300亿美元，中国向美国的出口约1600亿美元，辨别占中国全部出口和出口的19%及8%，是中国仅次于欧盟的贸易同伴。在中美贸易摩擦加剧背景下，中国无望自动调整贸易构造，进一步加大全球开放步伐来积极应对中美贸易战带来的负面影响。

贸易战将次要影响哪些范畴？

在详细触及的范畴方面：1)从签署备忘录来看首当其冲是针对中国方案加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通讯技术、机械范畴；2)贸易占比拟高的行业也会遭到影响。从以后的中美贸易行业构造来看，中国对美国的出口产品次要是机械设备仪器(依据分类次要是 家电 、电子等类别，占出口总量48%)以及杂项制品(12%)、纺织品(10%)、金属制品(7%)等。美国对中国出口的产品则次要集中在机械设备仪器(30%，次要是资本品)、运输设备(20%)、化工产品(10%)、塑料及橡胶制品(5%)等；3)从积极的方面来看，将来中国能够为应对中美贸易战加大对一些范畴的开放，包括 汽车 、医药医疗、 金融 、养老、 传媒 产品等。

上市公司层面，基于Factset统计，2016年来自美国的支出占A股/H股非金融行业支出的比例辨别为5.0%/5.5%，而美国标普500公司来自中国的占比为5%。来自美国支出占中国上市公司支出比拟高的行业包括 科技 硬件(技术硬件、半导体等)、可选消费(耐用消费品及服装、团体用品等)、医疗用品(设备与耗材)等，来自中国的支出占标普500成份股支出比例比拟高的行业包括科技(硬件及软件)、消费品批发、动力及原资料等。

对资本市场的影响：积极应对短期能够的冲击，中临时不用过于失望

中美贸易摩擦加剧一定水平上影响投资者从净出口层面关于中国经济增长的判别，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场心情和风险偏好能够带来一定影响。中临时的详细影响水平还要视后续贸易战的广度和深度来判别，但思索以后中国际需的韧性以及较为富余的政策缓冲余地，我们以为关于中国的经济增长前景及资本市场表现不用过于失望，短期市场如若呈现延续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入机遇。

【来源： 中金 作者：王汉锋 】