随着A股呼唤独角兽的音讯传出，小米将会在A股和H股上市的音讯不翼而飞。

　　“你可以瞧不起小米，但你不能瞧不起 雷军 。” 这位早年间会模拟乔布斯，身穿黑色圆领衫亮相活动的 顺序 员正在谋划一场数额宏大的地下募股(IPO)。他能够发明出往年全球最大规模的上市买卖。剖析人士对小米的估值从800亿美元狂飙到2,000亿美元不等。

这时，“小米究竟值不值千亿美元”则成为了当下科技圈最大的争议所在。有基金经理表示，他们不会买入小米IPO发行的股票，由于中国的硬件公司都面临低利润率、恶性价钱战和消费者品牌忠实度低的成绩。

而小米的支持者以为，该公司不是地道的硬件公司，而是像苹果一样，拥有一系列具有竞争力的产品，包括运入手环和电饭煲等众多互联网衔接设备。小米阅读器和使用商店可以发生广告和游戏支出，且利润率大大高于智能手机。

二者的矛盾点无非在于小米“究竟是硬件公司还是互联网公司？”上。这一点，雷布斯早曾经给出了答案。

“天使雷”的投资规划

在官网，小米自称为一家专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建立的创新型科技企业。

地下财报显示，在小米2016年的支出组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网效劳业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网效劳业务的净利润率则超越40%。2017年，估计小米支出为176亿美元，其中硬件业务的支出占比为68.3%。估计到2019年，互联网效劳业务的支出占比将超越硬件支出，届时小米支出将到达382亿美元。

　　而小米的此番“互联网逆袭之旅”可追溯至2014年。彼时，小米手机业务如日中天，而具有前瞻性视野的 天使投资人 雷军便开端以IoT智能硬件为小气向，前瞻规划小米生态链。而小米生态链公司，既非复杂的OEM/ODM，也不同于参股投资构成的松懈联盟，而是小米全方面输入供给链、资金、品牌和渠道等支持，从1到N复制小米产品逻辑，疾速延伸小米品牌产品线的垂直产品型公司。

小米IoT范畴次要投资企业（制表：品途商业评论）

这样平面饱满的投资规划，为小米将来的产品矩阵打下了根底，也让其“硬件公司”的“羸弱名头”不攻自破。

“雷布斯”的生态帝国

自创建以来，小米就立志对标苹果，而小米也凭仗手机累积了一批忠实的“米粉”。

但“雷布斯”深知，其低价高配主打性价比的战略，使小米的“吸粉”才能与主打极致创新、极致设计感的苹果相比仍有较大差距。单靠偏耐用消费品属性的手机并且在少SKU战略下，小米的品牌热度难以维持。

因而，关于小米而言，生态链企业蓬勃开展的中心价值，在于以继续的推行坚持和强化小米品牌认知，以产品链打造小米生活方式，进而构建小米生态圈。

此番上去，令“雷布斯”惊喜的是，生态链企业产品的曝光在坚持小米品牌热度的同时，也大幅拓宽了小米用户群。根据《小米生态链战地笔记》披露，截至2016年，小米生态链产品用户中，仅约1/3为小米手机用户，其他则为苹果和其他安卓手机品牌用户。

而用户的明显增长也必定带来了宏大的收益。据小米之家官方披露，2017年，小米生态链企业营收打破200亿元，同比翻倍增长，已然在手机之外构成新的产品增长点。

　互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。　此外，资本市场上，“雷布斯”也借势大火了一笔。据统计，生态规划以来，有多家小米生态链公司已/拟登陆资本市场。截至2017年底，润米(母公司开润股份)和青米(母公司动力将来)已辨别登陆A股和新三板; 创米(母公司龙旗科技)和华米科技辨别拟IPO登陆A股及美股;万魔声学则以9.95亿元现金收买上市公司 共达电声 15.27%股权，成为其控股股东。　　

“苹果不可复制”

雷军曾在自传中说到，“乔布斯是神，苹果公司是不可复制的。”因而，他感性选择“绕路而行”。关于小米生态的家电产品，对性价比的追求照旧是小米产品中心战略，因此雷军践行的是无印良品和COSTO的战略。

首先，剖析全线产品可见，小米高性价比的落脚点是功能、设计、颜值、创新等综合质量的提升而非相对低价，追求的是群众消费品市场“高质量+合理价钱”的消费晋级。这与无印良品的理念有着异曲同工之妙。

其次，在线下开店时，小米秉持COSTCO精品化道路，线下门店的SKU数约200-300个，涵盖小米及生态链公司全系列热卖爆款及主打新品，保证精品化的同时也有一定可逛性。雷军也曾地下表示，COSTO对其创立小米影响深远，“它让我理解了如何可近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。以将高质量的产品卖得廉价。”

而值得留意的是，雷军在年度总结会上提出三年1000家门店目的，开端减速扩张，全年新开235家门店至287家，成为最受注目的线下新批发业态尝试之一。由此，线下渠道的疾速扩张或将鼎力减速小米中心家电产品的浸透。

但就在“雷布斯”大肆规划之时，也多有质疑声传来，以为小米做这么多产品不聚焦，像个“杂货铺”。小米生态链谷仓学院开创人洪华却以为，说小米是杂货铺的人是不了解小米的形式。“我们也聚焦，只不过我们不聚焦在产品下面，我们是聚焦在用户下面，这是小米形式的基本。”

市场闯入者

雷军不与巨头直面竞争的聪明劲。可不止用在了苹果身上。

纵观小米的几款中心爆款产品，包括空气污染器、净水器、扫地机器人、电饭煲等，均是市场竞争格式尚未波动、且具有现有产品存在性价比不高、质量良莠不齐等痛点。小米正是敏锐地抓住了市场供需之间的矛盾，依托本身弱小的研发才能以及品牌召唤力，以质量及高性价比处理痛点从而疾速占据市场。

目前来看，空气污染器是小米最具市场影响力的家电产品。奥维数据显示，2017年空净市场销售额推总数据为162.1亿元，而小米空气污染器在2017年的销量到达300万台。若销售均价保守取1000元，则销售额为30亿元，小米销售额市占率接近20%。

此外，在智能电视范畴，2017年乐视的溃败使得互联网电视全体“凉”了上去，而小米则在逆势中完成高速增长。

依据中怡康数据，小米在2017年半年度销量同比高增91.2%， 而在双十一当天，小米电视在32/43/49/55寸同尺段天猫销量均为第一。将来，若乐视逐步加入竞争，小米电视无望厚积薄发，完成继续高速增长。

　　2017年1-7月互联网电视品牌线上销量同比增长率(%)（来源： 广发证券 ）

同时，此般竞争格式让人不由得想到早年间“乐视偷师小米”的传言。事先的经典评论是，“乐视是只吹嘘不做事，小米是又吹嘘又做事。

千亿美元，值吗？

最初，又回归到小米的估值成绩。

有投资人以为，“小米的光环再大，也是Apple或Google的模拟者，如今曝出来的营收与估值过高，特别是市盈率数字是过高的。”

苹果目前市值为9131.7亿美元，市盈率为18.34倍。若依照相反的市盈率计算，目前拥有10亿美元利润的小米估值应在183.4亿美元左右，远低于该公司目前在私募市场的估值。

即使是对标目前中国估值最高的科技公司——腾讯，其目前市盈率为63.7倍。依照相反的市盈率，小米估值也只要637亿美元，仍远低于很多人所说的800亿美元的估值区间低端。

征引知乎的评论，“如今小米上市，实是情非得已，原本规划也好，故事也入耳，楞是做成了一锅夹生饭：10估值2.5亿，6轮融资到14年估值400亿，号称翻了160倍，往年2018年，是又过了四年，翻两倍还是有希望的。” 

“这种为难的地步，不上市持续做，故事越来越不按剧原本了，上市，那这四年绝对于前四年来说不是白干了？最终，这锅夹生饭还是得端上桌子，由于再不端，过了饭点，没人有兴味听你讲故事了。”

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