来源：《中国经济周刊》记者 侯隽 | 北京报道

责编：周琦

（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第13期）

2018年3月26日，乐视网发布公告称，公共传媒呈现关于乐视网的信息，能够对公司股票买卖价钱发生较大影响，公司股票自当日起停牌。

在此之前一天，即3月25日，乐视网后任董事长、第二大股东融创中国董事长孙宏斌承受媒体采访时地下表示，摆在乐视网面前的只要3条出路：第一是破产重整，第二是卖资产还债，第三是退市。

显然，曾经裸辞的孙宏斌“愿赌服输”，但是重组终止、复牌延续11个跌停、2017年巨亏116亿元、巨额债权违约的乐视网会走向何方？

“我背不起这个锅！”

“过来我是董事长很多话不能说，如今我也是散户，他人骂谁我也跟着骂谁，他人起诉谁我也跟着起诉谁。我亏得比他人多，更有资历骂。”孙宏斌说。

现在以“解救者”的姿势入主，曾放言“乐视独一的成绩就是缺钱，也就好办了”的他，在一年后最终选择了放手。

孙宏斌称，他的团队穷尽了一切方法，但一切的路曾经走不通。由于乐视网是创业板上市公司，受限于很多监管规则，什么都做不了。“没有任何金融机构或团体情愿借钱给乐视网。”

乐视网的一位外部人士对《中国经济周刊》记者说，近半年来屡次传出有大型企业有意投资乐视，包括腾讯、阿里、百度、京东、联想甚至富士康等，但并没有本质的投资同伴进入。而且，孙宏斌在乐视网的变革并不顺利，所谓止损的方法也未能改变大面积盈余的态势，孙宏斌供认以前在地产行业的成功经历在互联网企业并不适宜。

2018年2月28日，乐视网披露了2017年业绩快报。依据公告显示，乐视网去年营业总支出74.63亿元，较2016年同期下降66.06%；归属于上市公司股东的净利润盈余116亿元，较2016年同期增加2192.53%；根本每股收益为-2.9146元，比2016年同期增加2151.09%。

“我背不起这个锅！”孙宏斌承受媒体采访时表示，乐视网目前极度缺乏资金，曾经资不抵债，75亿元债务中很多往年到期，其中大多是乐视网非上市体系对上市公司的欠款。

在他看来，乐视网要想处理困难，必需引入百亿元以上的资金，并且需求让钱合理合规地出去。孙宏斌说，他可以想到的5条路中，有两条走不通：比方定向增发增资、引入新的股东，但是受乐视网2017年盈余的影响，按《创业板上市公司证券发行管理暂行方法》规则，需求延续两年盈利才干做，如今的状况不允许。

“此外，版权摊销、利息每年就有20多亿元，怎样做都很困难，赚的钱基本不够掩盖利息和债权，就算变卖中心资产也不够还债。现金流没有，利润也没有。”孙宏斌说。

3月29日，在融创中国的发布会上被问及能否是勇士断腕时，孙宏斌更是婉言：“我们去年投了165亿元，脑袋都断了。我能怎样办呢，我再借它（乐视）100个亿，我傻啊？”

对孙宏斌“甩锅”乐视网如何回应

显然，孙宏斌希望“甩锅”。

自从乐视呈现危机以来，很多人都找他这个“接盘侠”说理。乐视网复牌以来，一些投资者，尤其是散户，将股价暴跌暴跌的责任归到融创和孙宏斌身上。

关于孙宏斌的“甩锅”，乐视网很快就做出了回应。

3月28日，乐视网收盘下跌0.39%，并且收回廓清公告，称破产退市说法为孙宏斌揣测。

公告称，乐视网的董事会和管理层正在极力处理公司目前的运营困难：改善业务运营以恢复公司现金流和供销体系；积极与相关金融机构协商存款展期；寻求第三方增资以处理子公司目后面临的资金压力；协调关联方以现金或资产等方式归还对上市公司的欠款。

对孙宏斌提到的“乐视网危机需求百亿元以上资金、变卖中心资产不够还债”的说法，乐视网表示，截至2017年11月30日，关联方对上市公司的关联欠款余额达75.3亿元；截至2017年12月31日，乐视网存在融资借款及存款类负债合计92.88亿元，其中56.19亿元将于2018年到期。公司存在进一步偿债压力。

“从力挺乐视互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。网到大爆乐视网猛料，孙宏斌态度180度大转变的面前耐人寻味。”市场察看人士刘步尘对《中国经济周刊》记者说。

他以为，孙宏斌对乐视网的出路剖析并没有错，要么重组、要么破产、要么退市，但前两条路都很难，而无论是哪一种结局，关于孙宏斌来说都意味着巨额盈余。过来的近一年，孙宏斌花150亿元投资乐视网及关联公司的进程中，被视为“失败者”，这或是孙宏斌还击贾跃亭的手腕。

“过来几个月，乐视网屡次发布公告，敦促大股东贾跃亭归还关联方拖欠上市公司的巨额应收款、实行无息借款给上市公司的承诺。贾跃亭不但没有本质反响，而且还传出乐视汽车将在南沙建厂等信息。乐视网的坑太深了，孙宏斌手里没有太多砝码。假如乐视网退市，对贾跃亭的打击将很大，他的乐视汽车项目将做不下去。”刘步尘对《中国经济周刊》记者说。

材料显示，乐视网的控制权关系非常复杂。贾跃亭人虽滞留国外，却仍持有公司25.57%股份，为公司第一大股东，其中99%被质押。更重要的是，随着股价下挫，该局部质押股票早已爆仓，只是因被解冻无法强平，这局部股票将如何处置，无疑给乐视网的将来增添了极大变数。

投资者的一地鸡毛

“机构投资者都走了，剩下的就是散户在炒，游资在炒，挺要命的。”孙宏斌承受媒体采访时表示，“乐视网如今曾经成了一只典型的妖股。机构投资者为什么跑掉？（乐视网）亏了100多亿嘛！（散户）听到音讯就冲出来，风险太大了。”

西方财富网Choice数据显示，乐视网复牌前股东人数约为18万，而截至目前曾经升至33万，这意味着短短一个月的工夫，已有15万散户跑步进场。

一位私募人士对《中国经济周刊》记者剖析说，龙虎榜数据显示，机构投资者已根本兜售乐视网股票，也就是说，添加的超越15万股东，大都是散户和游资。“乐视网股票的换手率也十分惊人，很多散户抱着博弈的心态，这就是俗称的‘韭菜’。”

“乐视网没有消弭宏大的潜在风险。”这位私募人士提示说，游资在乐视网上次要以其擅长的短线买卖为主，试图博取短线价差收益，操作手法大胆。但对买卖才能普通的普通投资者而言，在乐视网风云尘埃落定之前自觉跟风买卖，能够会面临较大的风险。