[ 摘要 ]一位接近监管层的中介机构人士表示，开心麻花终止IPO的缘由次要是来自证监会的“劝退”，但从其披露的业绩数据来看，详细“劝退”缘由也许不是净利润层面，更多能够是相似于外部控制这些标准性成绩。

以话剧起家，因电影出品而被市场普遍熟知的开心麻花（835099.OC），最终宣布终止A股IPO的进程。

4月3日晚间，开心麻花在全国股转零碎发布公告称，因拟停止股权构造调整，经公司仔细研讨和谨慎决议，拟终止在创业板的IPO并撤回相关请求文件。这意味着，开心麻花耗时九个月工夫的IPO之旅，将暂时画上句号。

这并非近日首家因股权变化而宣布终止IPO的影视公司。往年3月，腾讯系承接光线传媒（300251.SZ）持有的新丽传媒股份无限公司（下称“新丽传媒”）局部股权，后者随之宣布终止IPO。此次开心麻花以相似的理由宣布终止IPO，前景如何令人浮想联翩。

不过21世纪经济报道记者理解到，此次开心麻花终止IPO，也有很大约率并非自愿，而来自于监管层的“劝退”压力，但遭“劝退”的详细缘由暂不清楚。同时，接近开心麻花的中介构造人士表示，出于融资需求，开心麻花也在思索赴港上市，股权调整也能够与此有关。

IPO暂告折戟

随着4月3日晚间一纸公告的披露，开心麻花的A股IPO之旅正式画上句号。

2017年6月，因电影《夏洛特懊恼》票房大爆而被市场熟知的开心麻花，正式向中国证监会申报IPO并取得受理。此次IPO，开心麻花原拟募集资金7亿元，用于戏剧、电影和补充活动资金三个项目。

但尔后的九个多月工夫中，除最新决议终止IPO外，开心麻花的上市之旅却并不好事多磨。去年8月，由于担任上市的签字律师离任，开心麻花的IPO一度被中止审查，直到9月底才又重新恢复排队。

关于终止IPO的缘由，开心麻花表示是公司拟停止股权构造调整，但详细如何调整则没有披露。不过联想到此前新丽传媒的案例，此次开心麻花能否也无望迎来分量级股东，也被市场猜想。

往年3月11日晚间，光线传媒曾披露公告称，以超越22亿元的价钱，将其持有的新丽传媒27.64%股权转让给林芝腾讯科技无限公司，后者随后宣布暂时保持正在停止的IPO。

4月4日上午，开心麻花有关人士表示，担任IPO业务的有关高层会随后与21世纪经济报道记者沟通，但至截稿时仍未自动联络。

但关于IPO终止的缘由，21世纪经济报道记者理解到，此次终止或许并非开心麻花自动提出，更多能够来自于监管层的压力。

一位接近监管层的中介机构人士表示，开心麻花终止IPO的缘由次要是来自证监会的“劝退”，但从其披露的业绩数据来看，详细“劝退”缘由也许不是净利润层面，更多能够是相似于外部控制这些标准性成绩。

据开心麻花去年6月提交的招股阐明书显示，2014-2016年，公司营业支出辨别达1.5亿元、3.83亿元和2.92亿元，归属于母公司一切者净利润则辨别是3916万元、1.31亿元和7187.5万元，报告期近三年内的净利润总和超越1亿元，且最近一年的净利润超越5000万元。

同时21世纪经济报道记者留意到，在去年12月1日证监会披露的《首发企业信息披露质量抽查抽签状况》中，开心麻花亦名列其中。北京一家大型券商投行人士表示，假如真是净利润层面不满足的缘由，在现在质量抽查环节，开心麻花就应该被“劝退”。

“貌似不是利润的成绩，否则不会是这个工夫点终止（IPO）。”上述接近监管层的中介机构人士说，“我们也多番停止了理解，但目前还没有一个详细的说法。”

21世纪经济报道记者理解到，与开心麻花同一天宣布终止IPO的，还有另一家影视公司和力辰光国际文明传媒（北京）股份无限公司。而随着这些企业接连宣布终止IPO，目前仍在A股IPO排队的影视公司，仅剩下从美股公有化的博纳影业集团股份无限公司。

或转战港股

A股IPO的终止并不意味着开心麻花就此无缘资本市场。21世纪经济报道记者理解到，开心麻花也正在思索赴港上市的能够性，而股权构造的调整正是出于这一思索，而并非与新丽传媒的案例相似。

一位接近开心麻花的中介机构人士对21世纪经济报道记者表示，目前市场针对开心麻花的猜想很多，但相似股权构造调整是不是能够引进腾讯、阿里巴巴这样的互联网巨头企业，目前并没有详细的、较为确定的音讯传出。

他进一步表示，开心麻花外部的确呈现了希望赴港上市的声响，但目前外部声响并不一致，将来能否真会如此操作并不清楚，“他们从证监会撤首发资料的顺序目前应该还未完全完毕，完毕后应该首先在新三板市场复牌”。

上述接近开心麻花的中介机构人士称，出于对目前港股行情的判别，有投资人明白对开心麻花赴港上市表达出了不赞同见，但公司能否会坚持去香港上市目前没有定论。他以为，开心麻花股权构造的调整，一方面也是出于赴港上市的思索。

目前开心麻花的股东构造中，除持股43.5%的第一大股东张晨外，还包括在2016年6月-12月，经过全国股转零碎突击入股的6家机构。这些机构面前，既有从公募基金转型来的创投大佬林利军及其上海檀英投资合伙企业（无限合伙），也有深耕影视文娱行业多年的微影资本投委会主席唐肖明及其北京凤凰富聚投资管理中心（无限合伙）。

能够转战港股的另一缘由，也能够源于开心麻花对资本市场融资需求的盼望。成立于2003年的开心麻花，如今业务已逐渐从过来的话剧逐渐拓展至影视等多个范畴，并在2015年时登陆新三板。

关于去年6月拟在A股IPO，开心麻花也曾表示，公司运营效益继续增长，可借助国际资本市场停止新一轮跨越式开展。与新三板相比，A股市场能加强资本运营才能，协助相应公司施行并购、融资等操作，推进旗下业务和相关项目的施行，公司品牌价值也能失掉提升，从而完成疾速开展。

“近三年来，开心麻花出品的影视剧中，既有票房爆款也有口碑佳作，同时在固有的话剧行业中营收也比拟波动，开展趋向实践上算不错的。但与行业的龙头公司相比，开心麻花全体体量依然偏小，这也是公司不断追求上市融资的次要缘由。所以，A股终止IPO是一个波折，但临时来看对融资需求还会很激烈，所以赴港上市也有很大能够。”4月4日，北京一家大型券商传媒行业剖析师说。