2017年，凭仗《羞羞的铁拳》超22亿票房的表现， 开心麻花 (835099.OC)完成营收8.2亿元，同比增长181.60%；净利润3.9亿元，同比大增422.64%。
2017年报中，开心麻花初次披露了供给商的称号，这也让开心麻花的"头牌"沈腾等人的支出浮出水面： 去年，沈腾经过开心麻花赚走6076万元，艾伦赚走2442万元，马丽1905万元，常远赚走1254万元。
又一卖座电影，业绩大涨的开心麻花却在4月初撤回了IPO请求。公告显示，保持IPO是由于公司方案对股权构造停止调整。
普通来说，制约影视公司上市最大的妨碍就是项目的不波动， 一部好片可以带来支出暴跌，一部烂片也能够拖垮公司 ， 春秋鸿 （831051.OC）就是最典型的例子，被《王的女人》拖垮，至今还戴着ST的帽子。
不过，ST春秋过得如此狼狈，也没看到拖欠哪位明星工资，还是当明星稳妥……
往年，开心麻花将推出本人的第四部电影《李茶的姑妈》，并结合出品沈腾主演的《西虹市首富》，电影端发力分明。将来，开心麻花还会有什么资本举措？
/01 高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。/
应收帐款激增，现金流短期承压，开心麻花不开心？
2017年，开心麻花完成8.2亿营收、3.9亿净利润，近半是由《羞羞的铁拳》奉献的。不得不说， 三年出两部票房冠军也实属不易 。
而这 靓丽的成果难掩开心麻花开展进程中遭遇的懊恼 。营收、净利大幅增长的面前是激增的应收账款，也就是说 钱还没全部发出来，招致现金流长久吃紧 。2017年也是开心麻花挂牌以来，初次现金流为负。
首先来看应收账款 。 2016年，开心麻花应收账款只要3795万元，到了去年末，已增长到4.55亿元，激增超10倍。公司表示，这次要是由于 《羞羞的铁拳》的票房分账收益和网络版权受权收益相关款项尚未发出所致 。
可以看到，最大的欠款方是猫眼。2017年开心麻花第一大客户就是猫眼，销售额达3.38亿，占总销售额的41%，其中的3.2亿尚未发出。
第二名霍尔果斯捷成 华视网聚 文明传媒公司，是开心麻花的第三大客户，销售额1.05亿，不过9500万尚未发出。
不只如此，其他应收款增长26倍，从496万元增至1.35亿元，最大欠款方仍然是猫眼，代收《羞羞的铁拳》1.3亿的电影分红。
也正由于还没拿到《羞羞的铁拳》的票房分账和网络版权受权的钱，而相关的摄制、宣发本钱都已领取 ，所以2017年开心麻花现金流由正向1.49亿变成负向4572万，现金流短期内趋紧。
"电影都有结算的周期，根本上跟院线结算要差不多三到六个月的工夫，这样的一个结算周期是比拟正常的。" 某市场人士通知读懂君。
年报显示，相关账龄都不超越6个月。不出不测，往年中报应该都能发出来 。
与此同时，开心麻花也欠着他人的钱。2017年公司负债激增，从2016年的6541万增至3.2亿。
其中最次要的是其他应付款。2017 年其他应付款到达1.38亿元，2016年末仅有629万元，也是由于《羞羞的铁拳》已上映但是未到结算期，尚未结算的其他投资方的票房分红款，形成增幅较大。
/02/
最大供给商竟是沈腾，依托开心麻花年赚6000万
不过，再苦不能苦明星呀。
开心麻花旗下有上百名艺人。以《羞羞的铁拳》为例，共有沈腾、马丽、艾伦、宋阳、常远等多名旗下艺人参演，他们究竟拿了多少片酬，不得而知。不过，开心麻花年报中的供给商信息却泄漏出些信息。
2017年开心麻花前四大供给商全部为影视任务室。你也晓得的，由于避税等种种缘由，艺人喜欢开设任务室。 任务室面前全部是开心麻花的主力：
第一大供给商上海兜宝影视文明任务室，沈腾独资的企业；
第二大供给商上海石礁影视文明任务室，艾伦独资的企业；
第三大供给商上海花松影视文明任务室，马丽独资的企业；
第四大供给商上海木喆影视文明任务室，常远独资的企业；
前四大供给商推销额辨别为6076.6万、2442.33万、1905.89万、1254.95万。也就是说， 沈腾经过开心麻花的支出去年大约在6076万元左右。 不愧是台柱子，搞笑担当。
虽然现金流短期吃紧，不过该给的钱还是要给的啊，负债中不只没有演员的片酬，电影的预付款也都花出去了。
可以看到的是，2017年开心麻花预付款项激增3倍，从2826万元增长到1.19亿元。 其中3000万元预付给了包贝尔任务室，637万是预付给马丽任务室。难道下一部大作，包贝尔要出场？
我们可以确定的是， 预付款项第一的那4000万是投给了沈腾主演的《西虹市首富》。
2017年12月开心麻花与西虹影视签署电影《西虹市首富》投资协议，预付影视制造款4000万。
《西虹市首富》定档往年暑期档，这也是自《夏洛特懊恼》大获成功后， 其导演兼编剧的闫非和彭大魔的又一力作，讲述的是"花钱特懊恼"。
/03/
发力电影端，撤回IPO请求，将来还会有什么资本运作？
开心麻花于2015年12月29日挂牌新三板，2015年上映的《夏洛特懊恼》票房达14.4亿，使开心麻花一炮而红。2016年3月 随即以106元/股的价钱募资3亿，投后估值飙到50.21亿。
开心麻花近三年出品的电影及业绩状况
影视公司不断有"类项目"特征 ，从过来几年的表现来看，制造出《夏洛特懊恼》、《羞羞的铁拳》等爆款电影的开心麻花也不例外。《<羞羞的铁拳>估计票房15亿，话剧出身的开心麻花是下一个 光线传媒 吗？》
这也正是其将来最大的隐患。其一，电影的商业形式偏项目制，这意味着开心麻花必需不时消费优质电影，否则业绩生长将遭遇应战，比方2016年的《驴得水》；
其二，话剧IP资源可以保证短期的业绩，但开心麻花的资源毕竟是无限的，且还需求不短的孵化工夫。2017年末，舞台剧《寐》已中止创作，开心麻花因而计提350万的存货涨价预备。
2017年，开心麻花开端开展经纪业务，创收近亿元，同时，它的起家业务，舞台剧上演及衍生支出达3.2亿，同比增长21.58%。加上22亿票房的神助攻， 一年便完成了3个"小目的" 。但4月2日，开心麻花撤回了IPO的请求。
开心麻花表示保持IPO是方案对股权构造停止调整。不过，有市场人士表示实则是由于外部控制这类标准性成绩被证监会"劝退"。
开心麻花2017年报股权构造
确实，目前的监管政策和环境，并不利于影视公司在A股上市， 新丽传媒 、和力辰光等公司也都终止了IPO。
前不久，新丽传媒将28%的股权作价33.17亿元卖给了腾讯。 市场上不乏"开心麻花也要卖身BAT"这样的猜想之声。
截至目前，开心麻花尚未披露下一步资本举措。但可以一定的是，在电影端发力的开心麻花要想再上一个台阶，离不开借助资本的力气。
就像现在冲击IPO，开心麻花的表述： 借助国际资本市场，抓住机遇，停止新一轮跨越式开展 。否则，动辄千万上亿的电影投资款，将给在电影端发力的开心麻花带来多大的现金流压力。
之所以说靓丽的成果难掩开心麻花开展进程中遭遇的懊恼也正来自于此。
"开心麻花这几年电影转型不错， 业绩也开端释放。但要继续发力离不开资本的加持 。目前终止IPO，我置信不久它还会有新的举措"。某市场人士这样评价。
此前发布的招股阐明书显示， 开心麻花本来方案募资7亿 ，除1.5亿用来补充活动资金，其他将用于 投资6部戏剧和6部电影 。
电影全部为悲剧，每部投资额在5000万至1亿不等，其中4部是由开心麻花经典话剧改编的电影，《李茶的姑妈》、《乌龙山伯爵》、《牢友记》、《浪漫法餐》。
2017年，开心麻花除了推出本人的第三部电影《羞羞的铁拳》，还参与了《妖妖铃》、《绝世高手》等电影；
2018年，结合出品的《西虹市首富》定档7月27日，开心麻花的第四部电影《李茶的姑妈》也已定档9月30日。
可以看到，开心麻花发力影视的信号非常分明 。
开心麻花手里拿着二十多部比拟成熟的剧本，旗下卡斯也颇具实力。将来，在资本的加持下能不能走得更高更远？
【本文为协作媒体受权 投资界 转载，文章版权归 原作者及原出处 一切。文章系作者团体观念，不代表投资界立场，转载请联络原作者及原出处取得受权。有任何疑问都请联络（editor@zero2ipo.com.cn）】