又一家院线巨头发布了2017年的年报。
去年 金逸影视 完成支出21.9亿元，同比去年增长1.64%，归母净利润2.1亿元，同比增长8.2%。数娱梦工厂留意到， 金逸支出增速转正次要归功于电影放映业务有所企稳，同时放缓新增影院建立速度止住了单屏产出下滑的态势 ，带动全体毛利率稍增2个百分点，至27.4%。
综合年报和其此前投资者交流会上的信息 ，这家全国排名第七的院线往年方案新开40-50家影院，影院着重向三四线城市开展。
不过随同渠道下沉以及资本涌入减速，低线城市竞争加剧，早曾经不是单纯的依托多建 影院 就能保证收益了。包括金逸在内，众多院线下沉后需求面对的成绩是： 如何提升低线城市观众的观影频次？
在数娱梦工厂看来，院线行业集中度仍有大幅提升空间，占据渠道先发优势的大型院线或将经过整合收买、添加资产联合型影院比例完成疾速扩张，应对行业剧烈竞争。
全体上，随同一二线城市票房增长动力转换、银幕建立向低线城市迁移完成、票价上升使得低线城市价钱敏感度更高的人群观影频次提升承压， 拓展以卖品、广告为主的高毛利非票房业务、以及凭仗院线的渠道优势简直零本钱的电影投资曾经成为院线的重要开展方向 。
金逸放缓扩张保住主业营收
依据4月11日披露的年报，去年金逸影视完成营收21.9亿元，同比增长1.64%，归母净利润2.1亿元，同比增长8.2%。不过扣除增长了10个百分点以上的投资收益，去年金逸影视的扣非净利润为1.72亿，同比前年简直持平。
相比2016年支出缩减，去年金逸影视营收的改善次要源自主业电影放映业务企稳以及非票房业务坚持较好增长。
其中，电影放映业务虚现支出16.6亿元，同比微降1.02%，相比2016年14.7%的降幅有分明改善。
这面前的次要缘由是去年金逸放缓了新建影院的扩张速度，影院扩建的膨胀使得运营效益有所提升，后期疾速扩张进程中发生的租金、设备收入、人员薪酬等固定本钱被进一步摊薄。去年金逸的自营影院仅添加了9家（总数149家），对应银幕数添加67块至996块，增速4%，远低于23.3%的全国银幕均匀增速。
金逸影视去年全年录得票房28.2亿元，单银幕产出139万元根本没有变化，相比同行及全国110万元的均匀程度依然具有竞争力。
这面前一局部缘由在于， 金逸影视的存量影院50%以上规划在一二线城市，其中的观影人群关于价钱的敏感度更低。
这一利好要素也表现在了其非票房业务上。去年金逸影视卖品业务虚现支出1.87亿元，同比增长12.4%，单家影院的卖品支出到达125万元，高于低线城市影投公司龙头 横店影视 的93万元。要晓得，和金逸不同，横店的自营影院在三线以下城市占比到达59%。
表现在业绩上，金逸去年电影放映业务的毛利率增长8.4个百分点至10.6%，带动金逸影视全体毛利率上升2个百分点至27.4%。
同时，金逸影视积极拓展电影投资业务，完成支出2248万元，毛利率到达56%。报告期内参投参控影片数10部，其中参与投资并结合发行的影片《羞羞的铁拳》问鼎国庆档冠军，票房到达22亿元。另外，参投的影片《西游伏妖篇》《披荆斩棘》票房辨别打破16亿元和10亿元，均奉献出丰厚报答。
从行业层面来看，银幕高速扩张和单银幕产出下滑的矛盾越来越突出。数娱梦工厂推算，从2010年以来，全国银幕数量年复合增长率到达35%， 单银幕产出从163万元的历史高点滑落至2017年的110万元。
很分明，院线行业曾经进入扩张的后半程，将来增长空间将逐渐来自于提升单影院运营效益以及探究新的增长点。主流院线公司辨别在经过渠道下沉、添加自营影院占比、收买兼并、进步非票房支出、拓展下游业务等方式应对新一轮竞争。
低线城市竞争剧烈，行业整合放慢
院线向低线城市扩张还无机会吗？
依托渠道扩张带来的观影人口红利，低线城市近年来票房支出出现超于全国均匀的微弱增长。三、四、五线城市2017年增速到达20%、23%和25%，观影人次辨别到达22%、13%和14%，追平一二线城市13%和15%的程度。
依据金逸影视管理层引见 ，在稳定一二线城市的先发优势的根底上，方案18年新增的40家影城将向三线城市重点倾斜，无望持续收割低线城市影院扩张的红利。
不过随着渠道下沉放慢、资本涌入加剧竞争，低线城市的票房增长也将由银幕扩张驱动切换至观影频次添加的带动。艺恩数据显示，目前三四五线人均观影次数仅为1.08次、0.82次和0.28次，相比一二线城市的3.8次和2.3次，以及海内成熟市场如北美3.8次、法国3.2次和韩国4.2次的程度，观影人群消费频次的提升仍有大幅增长空间。
相比之下，排外行业更前列的横店影视反倒凭仗渠道下沉的先发优势在低线城市获得抢先位置。
横店去年的电影放映支出同增8.06%至19.3亿元，票房支出同增10%至22.7亿元，次要受害于银幕数仍坚持21%的疾速增长，同时在低线城市市场具有先发的体量优势。2017年横店新增直营影院46家，其中四五线城市占比一半以上，对应银幕数同比添加19%，到达272块。
不过迅速的扩张也影响了产出，横店去年单银幕产出同比下降9%至109万元，低于全国均匀。从业绩上看，疾速扩张发生的少量固定本钱使得盈利才能短期承压，2017年横店影视的放映业务毛利率降低2.7个伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。百分点至4.7%，叠加新建影城和新项目推行带来的销售费用添加，归母净利润同比下降7.2%至3.3亿元。
值得留意的是，横店影城中占比7成以上的资产联合型影院单屏产出效益较好，到达119万元。
依据IPO招股书披露，横店影视拟建立影院中，资产联合型影院业务规模和掩盖区域将进一步添加，或预示着将旗下加盟影院转为资产联合型影院也将成为院线公司进步市场份额和盈利才能的重要手腕。
除了万达电影之外，目前以资产联合型影院为主的院线上市公司次要有横店影视、金逸影视和幸福蓝海，2017年资产联合影院数量占比辨别为78%、44%和27%。 而中国电影和上海电影旗下影城以加盟关系为主，加盟影院占比均到达9成以上。
数娱梦工厂结合艺恩的数据计算，2018年Q1国际院线影投公司票房CR4（行业前四集中度目标）为26%，比照北美院线票房CR4在2015年曾经超越60%，中临时来看我国院线市场集中度仍有大幅提升空间。
随着行业分化加剧，影院资产估值逐渐回归感性，盈余影院自动出清，大型院线公司经过收买兼并延长投资报答期、进步单影院产出和扩展市占率将是必定趋向。
现实上，这样的趋向曾经呈现了。2017年大地院线以32.86亿元对价收买橙天嘉禾全部影城股权，被业内视为院线开启大规模整合的尾声。尔后，上海电影陆续出售旗下单体影城资产，完满世界于2017年底剥离院线资产回笼资金16.7亿元，次要缘由异样是业绩不达预期。文投控股则方案往年将本来用于新建影院的7亿元资金用以收买44家运营较成熟的一二线城市影城。
非票房业务助力稳健运营
除了在渠道端加固实力，院线公司也经过加码下游内容制造寻觅新的盈利打破口。
江苏地域的院线龙头幸福蓝海同时涉足院线和影视投资业务，受害于深耕高票仓城市及发行联盟资源加持，多年来其放映业务坚持远高于同行的毛利率程度，近三年均匀到达40%。
2017年幸福蓝海完成支出15.2亿元，同比去年下降1.35%，次要由电视剧业务下滑较多所致。归母净利润为1.12亿元根本持平。
数娱梦工厂留意到，去年幸福蓝海的院线业务稳步增长，但毛利率稍有下滑。其电影放映业务虚现支出11亿元，同比增长15.5%，毛利率下降2.3个百分点至38.1%。
与横店影视的扩张步伐类似，银幕数高增长的同时，幸福蓝海的单银幕产出也在下降，其去年单银幕产出11%至112万元。2017年影院数到达249家，银幕数大幅增长34%至1516块，完成票房16.9亿元，同比增长19%高于全国。
幸福蓝海2017年全体毛利率的上升一局部归功于影视投资。其中电视剧业务的毛利率提升5.2个百分点至37%，电影业务毛利率甚至高达100%，这正是这两年院线公司切入下游项目投资的一大趋向——凭仗渠道优势，以排片支持换取电影项目投资份额。
电影投资异样无望带来可观收益，2018年参投电影《西游记女儿国》完成票房7.2亿元，结合出品的电影《无问西东》完成了票房和口碑双歉收，累计票房到达7.54亿元，将助益2018年业绩提升。
全体上看，由于一二线城市票房增长动力转换，票价上升使得低线城市价钱敏感度更高的人群观影频次提升承压，拓展以卖品、广告为主的高毛利非票房业务以提升影院运营效益是目前各大院线发力的重点。数娱梦工厂综合金逸、横店和幸福蓝海的数据留意到，卖品业务毛利率均匀到达70%，而广告的毛利率更是97%以上。
比照北美三大院线AMC、Ragal和Cinemark，其包括卖品、广告、游戏机、场地租赁在内的非票房业务支出占比辨别到达36.4%、36.5%和40%。 国际非票房业务运营抢先的万达电影，2017年上半年非票房支出占比到达36%。而金逸影视、横店影视、幸福蓝海2017年的非票房支出占比辨别为22.1%、16.0%和13.3%仍有不少增长空间。