“ 挂面第一股 ” 克明面业 近日发布了亮眼的业绩，一季度利润较上年同期大幅增长。不过，在业绩好音讯的面前，上市公司继续增长所面临的隐忧挥之不去。

克明面业一季度营业支出6.68亿元，同比增长45.2%；净利润接近7400万元，同比增长110.9%。净利润率和毛利润率均有所上升。2018年第一季度，克明面业销售净利率11%，毛利率25.4%，去年全年辨别为5%和22.8%。该公司估计2018年上半年净利润在1.01亿-1.28亿元之间，较上年同期增长50%-90%。

克明面业于往年2月2日起停牌，缘由是谋划严重资产重组，至今尚未复牌。依据该公司在3月末的一次披露，重组标的公司为山东利生食品集团无限公司（下称山东利生），主营业务为小麦粉的加工和销售，行业上位于克明面业的下游。

值得一提的是，停牌前克明面业曾发作“闪崩”，股价延续两个买卖日大幅下跌，累计跌幅达16.8%，次要缘由是公司向下修正业绩预告。此前在2017年第三季度报告中，克明面业估计2017年度归属于上市公司股东的净利润变化幅度为-10%至30%，净利润变化区间为1.23亿元至1.78亿元。

但往年1月30日，克明面业将净利润变化幅度修正为-25%至25%，净利润变化区间修正至1.03亿元至1.71亿元。而最终发布的年报显示，去年全年，克明面业营业支出同比增长4.9%，至22.7亿元，但净利润同比下滑17.8%，至1.13亿元。

虽然往年第一季度业绩相比去年有了很大改善，但克明面业能否完成继续增长，还需求克制其本身面临的一些应战。

首先是收买五谷道场后如何停止运作的成绩。克明面业去年业绩动摇较大，次要是遭到收买五谷道场之后的商誉减值影响。去年第四季度，公司净利润率仅为2.17%，由于年末对收买五谷道场计提了2，168万元的商誉减值预备。

依据克明面业在投资者活动会上的披露，在南方市场，由五谷道场原有团队担任恢复以前的销售渠道，而在北方市场，2018年方案将五谷道场的产品导入至100个经销商，往年的目的是完成约4000万元销售额。上述两项任务同步停止，方案完成全年销售额2.2亿元的目的。

第二个应战是，挂面熟产行业具有一定的特殊性。由于挂面熟产的门槛较低，市售挂面品牌之间的竞争较为剧烈，各厂家存在相互比拼价钱的状况，招致产品毛利率与净利率受压。

此外，挂面行业的同质化比拟严重，产品缺乏专属性。在消费品市场，无论是贵州茅台、恒顺醋业还是涪陵榨菜，产品都具有分明的地域标签。正是依托这类标签，上述行业龙头才获取了比同行更高的利润，而挂面市场却并非如此。相反，挂面市场的竞争格式较为分散，全国各地都会有本地受欢送的中央品牌，这使得克明面业的扩张需求克制一定困难。

最初一个应战来自本钱端。克明面业在往年早些时分举行的一次投资者会议上说，依据挂面行业现有消费数据剖析，5元以下的产品占据60%的市场容量，5-8元的产品占据30%的市场容量，8元以上的产品市场容量缺乏10%。而目前，公司80%的产品定价在5元以上，曾经占据该价钱档产品市场份额的70%-80%。这就使公司有必要推出5元以下的产品来抢占市场份额。

不过，低端市场的本钱压力会愈加分明，与中央品牌的竞争也就愈发剧烈。依据克明面业的披露，该公司2017年添加了不到300名经销商，但销量没有完成同比增长。这其中就有本钱端的要素。该公司说，由于消费本钱上升，去年自愿对全线产品停止跌价，从而影响到销量。

为了波动本钱，同时保证原料质量和价钱，克明面业选择向下游停止扩张。最近停牌谋划收买山东利生的举动就是扩张的一局部。克明面业在投资者会议上说，现阶段加大原粮收储、扩建面粉消费线是最为稳健无效的。