⊙记者 邵好

4月19日，乐视网公告控股子公司新乐视智家拟以90亿元估值引入数名战略投资者，其中包括腾讯、京东、苏宁、TCL等产业巨头的关联企业。音讯一出立即引发市场关注，乐视网更于19日、20日延续涨停。

但是，新乐视智家引入分量级股东并不能复杂视为乐视网的利好。相反，由于引入新股东招致乐视网持股比例被浓缩，且乐视控股所持股权行将被司法拍卖，加上乐视网已将所持新乐视智家34.9398%股权（浓缩前）质押给融创方面，话语权进一步削弱，乐视网恐将得到对新乐视智家的控股权。而新乐视智家的“出表”，将直接招致乐视网营收、资产规模大幅萎缩。

在剖析人士看来，乐视系股权关系较为复杂，对融创的“解救方案”应感性对待。此次若新乐视智家“出表”，将招致乐视网的次要业务仅剩下盈利前景较差的网络视频和影视业务，不再拥有颇具想象力的“智能大屏”业务。这对往年一季度仍预亏超3亿元的乐视网来说，无疑是雪上加霜。

4月20日晚间，乐视网又发布公告称，新乐视智家已更名为乐融致新。

新乐视智家或将“被剥离”

此次引入分量级投资者之前，新乐视智家（原乐视致新）曾于2017年一季度引融创入股。融创入股新乐视智家后，乐视网持股已由58.55%降至40.31%，此外，乐视控股持互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。商业生态进行重新审视的思考方式。有新乐视智家18.38%的股权。乐视网将新乐视智家归入2017年前三季度报表兼并范围的理由是：公司还占据新乐视智家董事会席位的三分之二，能主导其财务及运营决策，以此认定后者为控股子公司，并归入财报兼并范围。

此次，新乐视智家引入内部投资者后，乐视网的持股比例将进一步降至33.46%。另外，乐视控股所持新乐视智家的股权行将进入司法拍卖顺序，思索到乐视网难以出钱参拍，以目前持股比例看，乐视网能否能持续在新乐视智家董事会保存三分之二的席位，具有极大的不确定性。

对此，乐视网坦言，存在得到对新乐视智家控股权的风险，能够致使后者无法计入上市公司兼并报表范围。据其测算，若剔除新乐视智家业务，2017年1月至9月，乐视网兼并抵消后营收将从61.52亿元降至25.47亿元，降幅达58.6%。

不只如此，在乐视网所持有的新乐视智家股权中，逾86%已质押给了融创方面。由于乐视网本身现金流已十分紧张，若无法到期还款，该局部股权也将落入融创手中。

上述剖析人士以为，关于新乐视智家，引入重磅投资者意味着开启“重生”，而关于乐视网，剥离新乐视智家意味着得到“智能大屏”的开展空间。这对主营业务不时下滑的乐视网显然不是利好。

更令人担忧的是新乐视智家“出表”所引发的乐视网财务目标好转。截至2017年三季度末，乐视网的净资产为124.83亿元，前三季度净利润为-16.52亿元，估计全年盈余116.05亿元至116.1亿元，复杂扣减，乐视网截至2017年末的净资产仅剩约24亿元。

此番新乐视智家“出表”，极能够进一步降低乐视网的净资产程度，而公司往年一季度仍预亏3.07亿元至3.12亿元，若巨亏趋向不改，很有能够呈现净资产为负的状况。按创业板上市规则，“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”的股票将暂停上市。

警觉尚未明白的潜在风险

对市值已萎缩至225亿元的乐视网，不少市场人士仍然表示担忧。“乐视网仍未披露2017年年报，风险能否扫除仍需经审计的数据证明。近期深交所向公司下发了3封问询函，公司对很多重点成绩的答复不置可否，还应谨慎对待。”

在3月30日下发的问询函中，深交所要求乐视网结合2017年末净资产状况、后续各项资产减值损失计提方案及布置，核实公司能否能够触发净资产为负的情形。

乐视网对此的回复则是，“截至目前，审计机构尚未对公司计提减值出具意见。”并称，估计公司2017年度减值计提总额将与2月27日披露的业绩快报所列数据存在一定差别。对净资产能否为负的成绩，乐视网表示，依据截至目前获得的数据，截至2017年12月31日，尚未触发净资产为负。但也表示，财务数据均未经审计，最终以审计后果为准。

另外，乐视网此前曾在众多范畴经过设立子公司、基金等方式展开业务。而今，这些业务都成了拖累公司的潜在风险。据披露，目前乐视网所持的15家公司股权被司法解冻，其中包括乐视小贷、乐视财富、乐视流媒体等。同时，乐视网共有13个银行账户被解冻。

乐视网表示，股权被解冻致使公司无法处置该局部股权，如相关诉讼判决失效后上市公司存在或有负债风险。同时，若上市公司无法及时归还债权招致被解冻的股权司法拍卖，则有得到子公司控制权的风险。

乐视网于2016年设立的乐视并购基金也成为潜在风险点。截至目前，该基金实践总出资43.54亿元，乐视流媒体认购全部劣后级份额10亿元。按商定，乐视网对该基金负有连带担保责任，在基金存续期届满3年、5年之日，基金呈现严重盈余且乐视控股与贾跃亭不能承当回购义务的情形下，将有对公司将来业绩和现金流带来严重影响的风险。

最新公告显示，该基金投资的5个项目中，已有1个项目因乐视控股资金拆借而无法提供2016年正式审计报告，另有2个项目在2017年呈现了盈余。

本文被转载1次

首发媒体 | 转发媒体