搜狐公司昔日发布了2018年第一季度未经审计的财务报告。报告显示，搜狐公司第一季度总支出为4.55亿美元，较2017年同期增长22%。其中，搜狗总支出为2.48亿美元，较2017年同期增长53%。畅游总支出为1.37亿美元，较2017年同期增长14%，均高于预期。

财报发布后，搜狐董事会主席兼CEO张朝阳、搜狐CFO吕艳丰、畅游CEO陈德文、畅游CFO周晶、搜狗CEO王小川、CFO周毅、搜狐副总裁兼搜狐视频COO邓晔等高管列席了随后举行的剖析师电话会议，解读财报要点并答复剖析师发问。

以下为剖析师问答环节次要内容：

瑞士信贷剖析师：我第一个成绩是关于在线视频行业的竞争格式的，可否引见一下在三大次要的在线视频企业不时对内容停止竞争的状况下，行业的竞争格式有怎样的演化？而鉴于搜狐视频逐步转向依赖自制原创内容战略，公司将如何与对手构成差别化竞争并收窄公司的盈余？

我第二个成绩是关于新闻手机使用这一市场的，管理层可否引见一下其他新闻使用公司比方昔日头条和其他竞争对手与搜狐新闻客户端相比的差别在哪里？

张朝阳：第一个成绩，关于在线视频范畴来自BAT的竞争方面，我觉得这三大在线视频平台次要还是经过购置十分贵的内容来停止竞争，而搜狐的战略一是希望经过自制价钱较低但独家的内容，这些内容只能在搜狐平台上看到，以持续获取更多的用户；此外，在过来四年里，公司不断努力于专业制造内容(PGC)的消费，PGC在我们平台所以内容中目前曾经占比将近40%，次要是知识类视频内容为主。在这两大战略下，用户经过搜狐视频App和H5格式网页的视频阅读量坚持了波动，但是我们希望阅读量可以取得增长而不是下滑。

所以，自制独家内容和PGC是我们的两大战略，由于头部内容本钱过高，我们选择了中止购置昂贵的头部内容，所以，公司的本钱构造在逐渐改善，我们可以在不购置昂贵的头部内容的状况下与对手坚持竞争。

关于新闻使用的成绩，与竞争对手相比，我们不断努力于优化搜狐新闻客户端的算法和产品设计，我们的算法十分好，与竞争对手相比，我们的主打是提供优质新闻为主，而不是信息，所以信息类的内容比拟少。

在过来几个月，搜狐新闻客户端的日活泼用户数和页面阅读量数据都坚持了稳步的增长。

美国银行-美林剖析师：我有两个成绩，首先，搜狗第一季度业绩超出预期，那么，缘由次要是哪一个要素？为什么第一季度的业绩要明显高于公司最后的预期？哪个行业是最次要的缘由？

另外，关于搜狐集团，包括搜狐门户媒体，游戏和搜狗等子公司，似乎都需求人工智能范畴的工程师，有各自的人工智能项目和数据，所以，我想晓得公司如何在不同子公司之间发扬人工智能范畴的协同作用？我不在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。晓得这重不重要，只是比拟猎奇。

搜狗CFO周毅：以美元来计算，搜狗一季度营收同比增长了53%，也就是说比我们此前给出的业绩指引的最高增长幅度还高12个百分点。这12个百分点当中，汇率变化要素奉献了大约4个百分点，另外的8个百分点是业务增长的缘由，业务增长方面，最重要的缘由是由于来自手机制造商渠道的流量增长要好于预期，我们的全体流量增长要比预期好几个百分点。

张朝阳：关于第二个成绩，答案是十分重要。尤其是在用户材料信息共享方面。人工智能技术的运用有短期和临时的利益，短期利益方面，比方，来自我们搜狗输出法的人工智能数据可以协助进步新闻信息流产品的点击率，关于搜狐集团而言，这是一项优势，由于我们有十分多样的产品来搜集或许说记载用户的行为数据，所以，来自不同业务间的人工智能协同效应是十分重要的。

德意志银行剖析师：你们提到了简化公司组织架构的的方案，那么我想晓得公司能否为此定下什么比拟困难的财务方面的目的？能否引见一下从搜狐集团的角度来看目前的烧钱的速度以及将来几个季度或许几年内的目的？

张朝阳：是的，我们的确是在寻求缩减本钱收入，首先是在增加头部内容本钱方面，其次是增加人事方面的收入，由于有些部门的职能是堆叠的，有些产品也比拟超出公司的业务范围。所以，我们估计经过本钱增添，搜狐集团明年一季度或许二季度将完成转盈，也就是将来六个季度之内，2019年媒体和视频业务将盈利。

中金剖析师：我有两个成绩，首先，关于搜狐视频，可否引见一下公司往年的内容预算是多少？其中从内部推销的内容和PGC的预算辨别是多少？

另外，公司能否有剥离某些业务的方案，来为公司的运营发生充足的现金？

张朝阳：我之前也提到了，我们不会再购置内部的头部爆款内容，自制内容的预算大约为2亿人民币。而PGC简直是不必付费的，由于我们采取的是与内容制造者停止支出分红的方式。

吕艳丰：目前，公司无任何剥离业务的方案。大家也晓得，畅游刚刚发布了领取特别派系的方案，而搜狐也失掉了一笔现金。所以，公司目前的现金活动性是十分不错的。

花旗剖析师：我想再确认一下，你方才提到的，内容预算方面，2018年全年内容制造本钱是2亿人民币对吗？2017年的预算是多少？

张朝阳：往年用于自制内容的本钱不超越2亿人民币。

花旗剖析师：那么往年还会有推销的内部受权内容的推销吗？

张朝阳：简直没有。

花旗剖析师：公司第一季度增添了视频内容本钱，那么，另一方面，你们能否看到搜狐视频由于不参与头部受权内容的推销而处于某种优势的竞争位置？

张朝阳：实践上，我们更为关注日活泼用户数的增长和H5端阅读量的增长。由于，首先，虽然预算不高，我们依然制造出了独家的内容和短视频产品，而且我们也花了几年的工夫打造了弱小的PGC平台，外面次要是知识类的短视频内容。

竞争对手的日活泼用户数的确比我们多很多，但是他们是经过烧钱的方式取得的，我们希望做的就是保证日活泼用户数的继续增长，并寻觅新的业务形式，而不是经过烧钱买爆款内容。

花旗剖析师：看起来公司似乎不断在寻求找到适中的市场切入点，制造中等长度的内容产品，这些内容比长视频短，又比短视频要长，处于两头或许混合的地带，那么这就是公司的战略吗，PGC能否为你们吸引了用户？

张朝阳：我们每月都会有自制的网络剧上线，只在搜狐视频上线，另外也会有基于专业制造内容编辑的短视频产品。

花旗剖析师：下一个成绩是关于搜狗的，搜狗此前提到了流量获取本钱的进步，那么同比增率大约是多少？你们提到往年年内流量获取本钱还会坚持上升，但是在之前的电话会议里你们估计往年的流量获取本钱将坚持波动，所以，这能否意味着往年的竞争比你们估计地要剧烈，所以流量获取本钱比你们此前预期的要高？

第二，搜狗广告支出中，奉献占比最大以及增值最快的几个行业是什么？

周毅：流量获取本钱方面，公司根本上每年都会与渠道方重新停止合同会谈，往年我们刚刚完成了与手机消费商渠道的流量合同的签署，均匀来看，往年的流量获取本钱比去年进步了60%，但是，往年剩余的工夫里的价钱会坚持波动。

广告支出方面，不同行业的奉献占比和去年四季度分歧，奉献最大的医疗保健，第二是电商，第三是游戏，第四是商业效劳，这外面次要是特别是金融机构，比方保险公司等，第五是线上商户效劳，也就是招商类网站。这几个行业业务奉献了公司按点击付费基于竞价的广告支出的80%左右。

剖析师：关于广告支出，公司此前提到一季度媒体业务的广告支出是3100万，那么视频业务的广告支出是多少？门户媒体和视频业务的EBITDA（息税折旧摊销后的）利润率是多少？

吕艳丰：是的，第一季度搜狐视频业务的营收是3100万，其中1300万来自广告，其他支出是来自其他业务。公司门户媒体业务和视频业务的广告支出加起来一共是4400万。

剖析师：关于增添本钱，目前公司在烧钱方面如今是什么样的速度？看起来似乎在改善，那么改善后EBITDA的预期是多少？或许说，2019年的盈利预期是怎样的？公司在缩减机构的停顿如何？

张朝阳：首先，媒体业务方面，我们次要经过对产品和算法的提升，以及来自智能渠道的市场推行以及大数据的使用，所以我们可以在不增长推行渠道费用的前提下取得增长，也就意味着我们可以在不明显添加本钱的前提下添加广告库存。视频和信息流方面我们也可以售卖更多的广告，视频业务方面我们曾经提到了内容增添的方案，我们每月都会上线自制内容，也会添加广告库存，不光是片头的广告，还有内置的内容。所以，我们既有支出的添加，也有本钱的增添。

我们估计往年年中将有不超越10%的减员，但这不是最次要的，最重要的还是中止视频内容的烧钱以及添加广告库存。

汇丰银行剖析师：年老一代的人的工夫似乎愈加碎片化，抖音和快手等短视频平台越来越受欢送，那么在短视频和长视频内容方面，你们觉得在针对用户工夫方面的竞争格式辨别是怎样的？

另外，能否承受一下公司接上去的派息方案？

张朝阳：我觉得，首先，搜狐视频将会制造一些大简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。约每集30分钟，一共12集左右的网剧，另外我们也在拓展几分钟的短视频内容，搜狐视频主使用会有更多的短视频内容提供应用户，此外我们还有一些来自其他使用的尝试，比方搜狐新闻使用里的短视频等。但是我们并不是要再做一个抖音，我们也有一个社交产品正在停止开发。

派息方面，我们如今并没有特别多现金去派息，所以次要会将现金投入到产品、技术和大数据等方面。

86Research剖析师：第一季度搜狗支出奉献增长最快的几个行业是什么？其次，你们提到搜狗的商业化水平提升了30%，那么，每次点击付费和点击率对商业变现的提升各有多大的奉献？估计往年内的变现比率会否坚持目前程度？

视频业务方面，你们提到视频阅读量往年估计将坚持波动，那么估计PGC对流量的奉献占比会否在现有的技术上持续进步？PGC变现水平能否到达推销的受权内容的水平？假如不能，视频业务的将来支出增长趋向会是怎样的？

周毅：医疗保健和电商是增长搜狗广告支出最快的范畴。往年第一季度同比43%的支出增长次要来自点击量增长和价钱的增长，其中，大约15%来自点击量增长，22%来自价钱的增长。

张朝阳：视频业务方面，PGC目前对视频业务流量的奉献为40%。将来，我置信公司可以坚持以后的日活泼用户数。支出来源方面，以前次要是运用片头的前贴广告以及用户付费订阅的形式，如今我们还添加了创意中插广告，这局部广告付费用户也会看到，但不会影响他们的观看体验。此外，更重要的是，PGC的添加，令信息流中的广告成为能够，尤其是游戏行业的广告主，他们喜欢信息流中的广告。（木语）