2017年下半年开端，互金行业迎来了一次上市潮，截至2018年3月，中国境内共有11家互金公司直接在美股和港股上市，这11家公司中有8家为 P2P 网贷平台 ，详细 境外上市 现状剖析见《境外上市平台现状分析：盈利飙涨超三倍（表）》。针对这8家P2P网贷平台的上市概略和上市前后的相关举措，本文整理剖析了美股、港股两地市场的上市门槛及流程，剖析总结了境外上市给P2P网贷平台带来的机遇和能够面临的风险。
一、两地上市门槛比照
美股市场细清楚确，港股要求较宽松
美股市场细分层级较多，纳斯达克旗下有纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场，上市门槛从高到低。纽交所针对美国企业和非美国企业有不同的上市要求，非美国企业的上市门槛高于美国外乡企业，纽交所对非美国企业设置了现金流和营收的要求。纳斯达克全球精选市场对美国外乡企业的上市要求与纽交所相近，除此之外，纳斯达克全球精选市场还对现金流、营收及资产有一定要求。
截至2018年3月，境外直接上市的P2P网贷机构中，恼人贷、信而富、趣店、拍拍贷于纽交所上市，而和信贷和乐信则在纳斯达克全球市场上市，爱鸿森及点牛金融的上市市场为纳斯达克资本市场。比照美股直接上市的几家P2P网贷机构的财务数据及美股市场准入门槛，也有呈现企业不完全满足上市规范也成功IPO的状况。
相较于美股市场的多层细分，港股市场分为主板和以中小企业为主体的创业板。主板满足盈利测试、市值及支出测试、市值支出及现金流测试中的一个即可。创业板对企业的现金流和市值有要求，对盈利则没有设置门槛。值得一提的是，2018年4月23日爱钱进母公司凡普金科向港交所提交招股阐明书排队上市主板，成为港股第一家请求直接上市的P2P网贷平台。
比照两地市场，港股无论从财务方面、股票活动性方面还是公司管理方面，上市的要求都较美股市场宽松。境外上市条件详见文末附表。
二、两地上市流程比照
港股市场流程绝对简易
不论是在美股市场还是港股市场上市，上市前的预备关于上市企业都异常重要。在上市准备期，企业需求延聘专业的中介机构和参谋团队准备上市事宜，这些中介机构和专业参谋包括承销商（普通为投资银行）、本国及本地律师、会计师等。这些专业参谋会对上市企业的商业形式、财务状况和法务状况等停止失职调查，协助企业预备请求上市的相关资料。港股市场采取保荐人制度，上市企业需寻觅适宜的保荐人对上市请求和发行负相关责任，并起到一定的信誉背书作用。
比照两地市场的上市流程，港股市场绝对简易。而在美股市场，一切注册注销发行股票的企业都需求经过美国金融监管局（FINRA）的复核才干正式上市。美国金融监管局的次要职责为维护投资者权益确保市场廉正及诚信，并对投资银行的运作停止标准约束。在美国金融监管局的复核中，会对承销商的运作及佣金状况停止评价和审查。
不论是美股还是港股，初次递交请求资料后，普通在两周内会收到证监会或买卖所的意见信。依据意见信修正补充请求资料直到审核经过也是一个较为漫长的进程，这时期少则提交两三次，多则七八次。受该进程影响，上市的工夫也没有一个详细的排期，取决于上市企业对上市请求资料提交和修正的质量和速度。
在费用方面，纽交所和纳斯达克向上市企业收取上市费用和年费。上市费用是发行股票时收取的一次性费用，外面包括25,000美元的固定请求费和依据发行股票数量而定的发行费。而年费则是每年依据上市企业发行的股票数量而定的浮动费用。纳斯达克全球精选市场和全球市场免费规范分歧，纳斯达克资本市场由于买卖体量较小，免费规范也略低。
除了市场准入费外，上市企业还需求领取SEC注册费、FINRA复审费、印刷费以及付给承销商、律所和会所的费用。从几家美股直接上市的P2P网贷平台的IPO费用明细来看，P2P网贷平台上市本钱并不低，这其中付给承销商的费用收入最大，普通占总融资规模的7%。和信贷承销费用占总融资规模比为12.4%，而趣店则为5.75%。IPO总费用约占总融资规模的10%-20%。港交所对新上市企业收取一次性请求费用500,000港元和买卖所参与者月费2,900港元。
三、境外上市的机遇与风险
1. 良好的信誉背书和品牌效应
国际P2P网贷行业目前正处于整合动乱期，一方面在强监管的环境下，许多不合规的业务开端渐渐被清退；另一方面，大局部P2P网贷平台都在积极整改备案寻求可继续开展。在这个特殊时期，投资人对整个行业战争台多处于张望形态，上市这一举措能为平台提供良好的信誉背书，进步平台的品牌认知度和公信力。从已完成境外上市的几家P2P网贷平台的百度搜索指数来看，大少数平台都在正式上市的一周内到达峰值，可见上市可以带来短期的品牌曝光。一切境外上市的P2P网贷平台也都抓住了上市这一重点事情，多渠道停止新闻曝光。除了正式上市时的相关宣传，上市企业在每季度财报发布时也会停止一定水平的曝光。
弱小的品牌效应可以带来一定的投资转化率，局部平台在上市后经过一系列的内容宣传，吸引了更多投资人的关注，成交量也有所上升。但这种品牌效应带来的转化并不适用于一切平台，且转化有一定的时效性。恼人贷在上市后一个月成交量、投资人数和借款人数都有分明攀升。和信贷在上市当月成交量增长分明，后续三个月也坚持波动。而关于拍拍贷来说，上市后一个月成交量、投资人数和借款人数均有一定水平的下降。爱鸿森和点牛金融均在2018年3月上市，单从上市前3个月的数据来看，并无分明变化。
2. 受政策影响较大，后续股价走势风险难测
目前完成境外上市的几家P2P网贷机构股价表现均不算亮眼，且少数受政策影响下跌分明，阐明市场普遍对其决心缺乏，持张望形态。由于目前备案迟迟未落地，监管层态度不阴暗，后续股价走势或将继续低迷面临更多风险。而美股市场对表现不佳的股票采取一定的清退政策。纽交所对一切上市企业设定了继续上市规范，假如不满足继续上市规范，纽交所则会启动退市顺序。而纳斯达克则有专门的上市资历审查部门（Listing Qualifications Department）审核已上市企业能否继续满足原有上市要求，对不契合上市规范的企业发布退市告诉和地下谴责信。相比美股绝对严厉的清退政策，港股在退市制度上较为宽松，主板上市企业须有足够的业务运作，或拥有相当价值的无形资产及/或有形资产，才可以持续上市。若买卖所以为一名发行人或其业务不再合适上市，买卖所也将采取退市措施。针对创业板企业，买卖所可在任何状况下及于发行人的证券已继续停牌一段工夫而发行人并无采取足够措施令证券复牌的状况下，取消发行人的上市位置。
3. VIE架构面临应战
VIE架构为可变利益实体（Variable Interest Entities），指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相别离，境外上市实体经过协议的方式控制境内的业务虚体，境外上市实体在海内市场完成融资，而境内业务虚体则担任国际业务运营。截至2018年3月完成海内直接上市的P2P网贷平台都是采取VIE架构上市，但是VIE架构目前仍处于监管灰色地带，无明白法律文件维护，面临一定的政策风险。除此之外，由于VIE架构下的企业需求少量的把境外上市实体取得的资金转移到境内运营实体中，故会面临国度外汇控制的风险。境内运营实体利润和本钱的转移也会带来一定水平的税收风险，能够存在反复收税和少交漏交的成绩。
4. 员工股权鼓励或影响当期利润
员工股权鼓励关于股价来说普通是利好音讯，但是在财务处置上能够会形成当期利润的增加，外行权日前的等候期内的每个资产负债日，企业都需求依照一定的分配办法将估计付出的差价分摊计入本钱中，故会影响当期利润。
总结
P2P网贷平台扎堆境外上市代表着行业已逐步取得资本市场的认可，进入成熟开展期，备案政策的落地将约束行业朝着更为安康和合规的方向去开展。在此关键时期，平台需求评价本身的运营实力和可继续开展才能，充沛理解境外上市能够带来的风险和国际政策的影响力，选择合适本人的融资方式。平台将来的开展潜力取决于平台本身的实力，只要本身实力过硬，境外上市才干是如虎添翼。
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