护城河转义是现代由人工围绕城堡发掘的人工河，用来避免朋友和植物的入侵。

　　1999年，著名的投资巨匠 巴菲特 在承受《财富》杂志采访时援用了护城河一词，用来概括他的价值投资实际。由于巴菲特的援用，护城河迅速成为商业界的一个盛行词汇，特指一个企业在进攻竞争对手防御时能否具有可继续的竞争优势。    

巴菲特在事先的描绘如下：“就投资一家企业而言，关键不在于其所在的行业将给社会带来多大的影响，也不在于企业将获得多大的增长，而在于公司拥有的竞争优势以及竞争优势能继续的工夫。只要拥有广大、可继续‘护城河’的产品和效劳才干给投资者带来丰厚报答。”

　　 巴菲专长期投资了他以为拥有广大护城河的可口可乐、美国运通与吉列，均获得了惊人的投资收益。

　　在中国，异样也有一批具有广大护城河的企业。比方， 贵州茅台 、 云南白药 、 格力电器 、 阿里巴巴 与腾讯控股等企业，这些企业的产品与效劳都构建了足够广大的护城河，可以沉着应对竞争对手的防御。假如投资者在几年前能坚持临时投资上述几家企业，都曾经取得了丰厚的投资报答。

但中国的大少数企业并不像上述几家企业具有真正的护城河，少数企业一旦遇到强无力竞争对手的防御时，便一筹莫展，无法构成无效进攻，只能主动承受用户流失与市场份额下降。

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滴滴与美团点评在打车与外卖市场上的攻防战，是中国商业界最近讨论颇多的一个热点，也是研讨护城河实际的一个经典案例。从临时投资角度来看，滴滴与美团点评谁更具有广大、可继续的护城河呢？

　　 滴滴出行 成立于2012年7月，至今曾经开展成为一家涵盖出租车、专车、慢车、 顺风车 、代驾及大巴等多项业务在内的一站式出行平台。美团点评来源于2010年3月4日成立的团购网站 美团网 ，2015年10月8日，美团兼并 群众点评 ，更名为美团点评。美团点评也曾经从最后的团购网站开展成为一家掩盖了超越200个丰厚品类，包括餐饮、外卖、酒店旅游、丽人、亲子、休闲文娱等业务的互联网+生活效劳平台。

滴滴出行与美团点评作为中国互联网行业中仅次于BAT的两个超级独角兽企业，在资本市场都取得了投资人的极大一定。但由于之前两者在业务上并无交集，投资人也很少拿两者形式停止优劣比照。

但随着2017年美团上线打车业务防御滴滴主业，滴滴上线外卖杀入美团业务腹地，两家原本平行开展的超级独角兽企业忽然站到了彼此的统一面。由于滴滴与美团点评都是中国互联网行业的明星企业，谁将赢下这场攻防大战，备受注目。

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　　 我们先来看美团在出行市场上对滴滴的防御。

　　中国目前的互联网出行市场，除了滴滴，只剩下易到用车、神州出行、 嘀嗒拼车 、曹操专车与首汽约车等几个较小规模的网约车平台，滴滴市场份额一家独大。但回溯滴滴出行的开展历程，滴滴又不像明天市场份额显示的那样坚不可摧。

　　滴滴和老竞争对手 快的打车 都降生于2012年，自成立之日开端，两家企业便坚持着惊人分歧的开展步伐，融资金额、融资时点与市场份额都极为接近。单方面前也辨别站着腾讯控股和 阿里巴巴集团 两家巨头企业。

由于滴滴与快的在补贴大战中烧钱严重，2015年2月14日，情人节当天，在单方资本方的撮合下，滴滴与快的兼并，快的品牌逐步被保持。假如不是由于资本的撮合，滴滴还将与快的持续堕入临时缠斗，胜负难料。快的并非被滴滴打败，而是被单方资本联手做掉。

快的打车倒下了，滴滴本以为在中国互联网出行范畴将天下太平，不料优步中国在优步全球与百度的双重扶持下，向滴滴发起防御。面对优步的防御，滴滴一筹莫展，拱手将近三成的市场份额让给优步中国。最初又是依托资本的撮合，2016年8月1日，滴滴出行再次宣布收买优步中国业务，优步全球与百度将优步中国的股权置换为滴滴出行的股权。

兼并优步中国后，滴滴又遭遇新的竞争对手易到用车。在乐视完成对易到的战略投资后，易到开端对乘客与网约车司机停止高额补贴。面临易到的低价防御，滴滴仍然一筹莫展，假如不选择降价，只能承受乘客流失与网约车司机流失，假如低价应对，只能持续高额补贴，带来更大盈余。

　　 由此可见，滴滴并没有展现出任何优于竞争对手的中心才能，优于对手的只是在战术层面的执行力。

　　 企业能否具有中心竞争力，有一个重要的评判规范，就是这个企业能否具有抵挡竞争对手价钱战的才能。从这个角度来看，滴滴是没有中心竞争力的，由于面对快的、优步与易到等竞争对手的价钱战时一直一筹莫展，要么承受用户订单下滑，要么只能降价应对。因而滴滴临时堕入巨额补贴、巨额盈余的死循环。

　　2016年年底，乐视生态忽然迸发严重的资金危机，易到受乐视生态资金危机的涉及，自毁 江山 ，开端衰败。滴滴侥幸的躲过了一劫。

　　 易到衰败，也不意味着滴滴的最终成功，滴滴还要时辰应对新竞争对手的进入与老竞争对手的反扑。

正如所料，2017年从团购与外卖跨界而来的美团进入网约车业务，很快就拿到所进入城市网约车市场1/3的份额。面对美团打车的防御，滴滴就像之后面对快的，优步与易到的竞争一样，并没有什么好的进攻办法。

护城河指一个企业在进攻竞争对手防御时的可继续性竞争优势，从滴滴的屡次和平中可以看到，滴滴是一家具有弱小战役力的企业，但绝不是一家具有护城河的企业。

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　　 我们再来看滴滴在外卖市场对美团点评的还击。

外卖是一个较出行范畴利润更薄的市场，进军外卖，意味着滴滴将从一个高毛利业务向低毛利业务延伸，这并非滴滴的自动战略选择。

滴滴开创人程维在2018年年终曾地下表示，全球最大的出行平台，全世界最大的无人驾驶和新动力汽车运营商是滴滴出行将来的次要目的。国际化与智能交通才是滴滴既定的中心战略。

　　 上线外卖，只是滴滴面对打车主业被美团袭击的主动应对，但这能够并不是一个明智的选择。

　　不同于网约车行业，互联网外卖市场存在较为复杂的竞争格式，存在两家极具竞争力的巨头，一家是美团外卖，另一家是 阿里巴巴 集团全资收买的 饿了么 。滴滴在外卖市场遭遇的这两家竞争对手，比其以往在打车市场所遭遇的任 何一 个竞争对手都更具竞争力。外卖业务也是美团与阿里巴巴集团要死守的战略性业务，两者都会寸土不让，滴滴外卖很难从美团外卖与 饿了么 手上抢到可观的市场份额。

　　另外，美团外卖目前拥有美团、群众点评、美团外卖与 摩拜单车 四个拥有过亿用户的App入口，而饿了么更是背靠 领取宝 这个超级App，这些流量优势也是滴滴无法比较的。

从目前滴滴外卖的业务停顿来看，并不理想。其在无锡市场采用了巨额补贴的营销战略，每一单会给商家补贴6-8元；给消费者补贴18元；给骑手补贴18元，综算计算上去每一单的补贴本钱到达了44元，这也意味着均匀每一单滴滴会盈余44元。

滴滴的巨额补贴发明了一些需求，但更多是伪用户需求。最典型的例不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……子便是下午茶，人们本来对下午茶的需求并不大，但是随着滴滴发放满20减18的下午茶专属红包，2块钱下午茶就可以送到家，这安慰了下午茶订单量的进步，但是这局部用户在补贴消逝后就会得到下午茶的外卖需求，这不是真实市场需求的表现。

　　 由于巨额补贴，滴滴外卖业务盈余严重，所以滴滴外卖只对外发布了订双数量，而没有发布更能反映业务质量的GMV等数据。

外卖市场不只需求庞大的地推团队与骑手团队，更需求深耕效劳才干撬动品牌商户，美团外卖曾经在这些范畴构建了广大的护城河。而滴滴外卖一定水平上属于“围魏救赵”的主动应对，其能否在外卖市场拥有孤注一掷的决计，还有待察看。

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2017年10月19日，美团点评完成最新一轮的40亿美元融资，投后估值300亿美元，此次融资由腾讯领投。2017年12月21日，滴滴出行也宣布完成最新一轮40亿美元股权融资，投后估值550亿美元，此次融资由软银资身手投。

　　 从最新一轮的投后估值看，滴滴出行坚持了对美团点评的优势。 但随着滴滴与美团的片面停战，投资人对二者的投资价值开端有了重新看法。投资者接上去会选择支持具有更广大护城河的企业。

这种趋向曾经早有迹象。2017年4月，滴滴出行宣布完成超越55亿美元融资时估值为510亿美元；2017年12月21日，完成最新一轮40亿美元融资时的投前估值还是510亿美元，较上一轮融资估值没有任何下跌。

另外，滴滴出行的大股东腾讯控股在滴滴出行最近几轮融资中，都未选择跟投。不久前，腾讯控股却自动促进美团点评全资收买摩拜单车，而对应的是滴滴出行得到了ofo的控制权，这形成了滴滴与美团点评之间实力的此消彼长。据传，美团点评与滴滴出行都在酝酿新一轮的融资，但在新一轮融资中，美团点评的估值将有能够完成对滴滴的彻底反转。

美团点评与滴滴的这场攻防大战，虽然还远未到决出胜负的时分，但成功的天平曾经开端向美团点评倾斜，这对滴滴出行颇为不利。

除了在外卖市场的主动应对，滴滴出行还需求有更前瞻的战略考虑。这就需求程维抛开滴滴高估值带来的压力，跳出业务细节，在商业形式上停止打破性创新，并构建能给滴滴真正带来可继续竞争优势的护城河。

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